Това, което Фед трябва да направи

Тази публикация е версия на място на нашия несмущаван бюлетин. Абонатите на Premium могат да се записват тук, с цел да доставят бюлетина всеки работен ден. Стандартните клиенти могат да надстроят до Premium тук или да проучат всички бюлетини за FT

Добро утро. Президентът на Съединени американски щати Доналд Тръмп споделя, че фирмите не би трябвало да регистрират финансови резултати на всяко тримесечие; Отчитането единствено два пъти годишно ще спести пари и ще насърчи дълготрайното мислене, споделя той. Неосистеният е всичко за по-ниски режийни разноски, само че концепцията, че полугодишното отчитане ще излекува стратегическата късогледство на обществените компании, ни поразява като бонбони. Каква е разликата сред масажирането на числата на всеки три месеца по отношение на на всеки шест, когато хоризонтите за обмисляне на планове, които в действителност имат значение, се простират до години? Изпратете ни имейл: [email protected]. 

Какво би трябвало да направи Фед

Утре Отвореният комитет на Отворения пазар на Федералния запас афишира решение за ставка. Пазарът съвсем единомислещо чака 25 базисни точки и проектира още четири или пет понижения на четвърт точка през идващите дванадесет месеца. 

Консенсусът е задоволително мощен, че една четвърт точка повече или по -малко или мощен сигнал, който Фед не е стабилен в режим на пореден режим, ще движи пазарите. Разликата в 25 точки в лихвените проценти за една нощ не прави огромна разлика в стопанската система. Но с Фед, затънал сред двата си мандата-пазарът на труда отслабва и инфлацията е заседнала над целта-важното е това, което комитетът разкрива за това кой завършек на мандата ще бъде приоритизиращ и по какъв начин ще реагира, когато възникне нови данни.

Смятаме, че дълбокият консенсус към подредена серия от тримесечие на точката редуцира, като сметим, че се намира неточност в подредената серия от тримесечна точка. Широкият диапазон от резултати от двете страни. Имайки това поради, ние представяме причините за еднократно изрязване утре; за разсичане на джамбо; и за ястребен без изрязване. Тогава ще кажем кой считаме, че е вярно. 

Аргументът за 25 базисни точки (консенсус) : С годишните проверки на данните за заплатите в този момент знаем, че пазарът на труда е основал доста по -малко нови работни места през последните 12 месеца, в сравнение с през миналата година или две. Тази наклонност се удостоверява от последователно закъснение на ограниченията за дефинитивно търсене (като действителни дефинитивни продажби на частни домашни купувачи). Част от забавянето на работата се дължи на по-ниското предложение на работна ръка, от застаряващо, родно от локалното население и имиграционната принуда. Въпреки това, Рик Ридер от BlackRock написа:

Скоростта на труда и/или подвижността на труда към този момент е извънредно ниска. We think that the mortgage rate being too high has also slowed labor mobility, and for all of these reasons, the Fed will be justified in moving to cut policy rates, and we wouldn’t be surprised if they chose to move more aggressively from here

Given this, “it’s better to get ahead of [the labour market] as, historically, once unemployment starts rising, it keeps rising, ” as Seema Shah of Principal Asset Management Поставете го на Unhedged. Да, инфлацията е равна на UP, само че по-голямата част от възходящия подтик идва от инфлацията на артикули, защото фирмите усвояват еднократен потрес от цените.

и не забравяйте, защото пазарът е на цена в поредност от съкращения, в случай че не се понижи, не е безпристрастен ход: това е стягане на финансовите условия.

Аргументът за ампутиране от 50 точки jumbo cut (devish): Всички аргументи за използването на 25 точки се ползват и от горната страна, данните от тях, данните от данните. Компонентът за претовареност на показателя на мениджърите по закупуване на производството е изчерпателен в свиването, а разрешенията за ново строителство на жилища са на четири години. Компонентът за упования за заетостта на потребителите в Мичиган е на рецесионни равнища. ; „ Не мисля, че Фед ще затвори очите си до високи лихви по дълга на кредитната карта-който просто доближи високо равнище през миналия месец-както и високи ипотечни проценти за жилищни и търговски пространства. “ Инфлацията остава леко нараснала с към 3 на 100, само че в границите на контрола на Фед не би била ужасна. „ Има два метода да се справите с дълга: изплащате го или надувате пътя си от него “, сподели той. 

Аргументът за към момента не се реже (ястреб) : Инфлацията е доста по -сериозен риск от гълъбите и даже консенсусът, помислете. Не се губете в хилядите вероятни ощипвания към данните. При всички необятни ограничения инфлацията на артикули нараства и инфлацията на услугите се корени над задачата. 

Адам Посен от Института на Питърсън уточни, че не е наклонил, че тарифното прекосяване към цените наподобява се набира, а не оттича. В същото време, съгласно него, пазарът на труда е по -строг от оценката на консенсуса. Степента на присъединяване на работната мощ на Prime Age е покрай най-високия му интервал (при 84 на сто). Ръстът на заплатите е стабилен (над 4 на 100 годишно, задоволително висок, с цел да насърчи инфлацията на услугите). Номерът на работата на безпроблемните работни места е паднал с чиста имиграция. 

Друга точка: Мат Клайн показва над превишението (както е показал преди това), че битовите салда са извънредно мощни, което прави по -нататъшен тласък рисков. „ Американските семейства имат голяма неизползвана финансова огнева мощност на тяхно разположение “, написа Клайн. „ Всеки опит за свястно отваряне на рисковете от кранове от разгръщането на голям потоп от спомагателни потребителски разноски, огромна част от които евентуално биха се трансформирали в по -високи цени, а не по -висока продукция. “

И най-после, финансовите условия като цяло са свободни. Цените на акциите са високи. Има почвелини ликвидност. Кредитните спредове (и разпространяването на спредовете) са доста стегнати. Банковият заем нараства добре, пазарът на IPO още веднъж е отворен. Налични са неограничени пари за огромни софтуерни компании, които да влагат в AI. Това ли е пазар, на който желаеме да хвърлим бензин?   

Изгледът на Unhedged : Ние сме с Хоукс. Възраждащата инфлация е най -страшният риск сега, а освен в смисъл, че инфлацията се храни от покупателната дарба и смила настроенията. Смятаме, че различен припадък на инфлация може да докара до срив на пазара. Оценките на рисковите активи са балончета и американското фискално състояние е нестабилно. Очакванията за инфлацията на инфлацията могат да доведат до серпантина на дълготрайните лихвени проценти, което би направило тежестта на дълга на Съединени американски щати неуправляеми и смазва пазарите на риска. Утре от 25 базисни точки е добре, само че Фед би трябвало да бъде доста деликатен, с цел да алармира, че по -нататъшните съкращения зависят от данните. Това е още по -вярно, като се има поради фантастично неразумните офанзиви на администрацията против Fed Independence, оставиха доверието на банката отворена за въпроси. 

One ​​good read

Nepal’s Marie Antoinette moment.

FT Unhedged podcast

Can’t get enough of Unhedged? Слушайте новия ни подкаст, за 15-минутно гмуркане в най-новите вести и финансови заглавия на Markets, два пъти седмично. Настигнете до минали издания на бюлетина тук.

Препоръчителни бюлетини за вас

надлежна инспекция -най-добрите истории от света на корпоративните финанси. Регистрирайте се тук

Бюлетинът на LEX -Lex, нашата капиталова колона, разрушава основните тематики за седмицата, с разбор на награждаващите писатели. Регистрирайте се тук