Тръмп се завърна — колко голям проблем е това за Фед?
Когато новинарските издания нарекоха изборите за поражение на Доналд Тръмп през ноември 2020 г., моите съседи във Вашингтон празнуваха, като блъскаха тенджери и тигани от прозорците си. Защото нищо не казва „Това почти свърши“ като дрънченето на кухненски инструмент. Само дето не беше почти свършило. Точно след година Тръмп може да влезе отново в Белия дом.
Сред многото въпроси, повдигнати от перспективата за второ президентство на Тръмп, е колко трудно ще бъдат критикувани създателите на паричната политика. Досега бившият президент не е удрял особено агресивно Федералния резерв. В интервю миналия септември за NBC News той каза, че лихвените проценти са „твърде високи“, но когато го попитаха дали би наредил на председателя на Фед Джей Пауъл да ги намали, той каза, че „зависи“. Инфлацията, която в победната си реч след събиранията в Айова в понеделник той нарече „убиец на страната“, очевидно е по-належаща грижа.
Това може да създаде сблъсък в навечерието на изборите. Ако реалната икономика започне да отслабва, Фед може да реши, че високите лихви вече не са необходими. (Инфлацията спада достатъчно бързо, че нейното понижаване вече не е единственият фокус на Фед.) Намеква се, че Фед стимулира икономиката, за да помогне на президента Джо Байдън да спечели.
Предположението, че Фед може да предприеме по-рано за избягване на обвинения в пристрастност вече се върти из Вашингтон. На последната си пресконференция през декември Пауъл каза: „Ние не мислим за политика“. Опитът от последните 30 години подсказва, че създателите на паричната политика на Америка имат малко притеснения относно промяната в годините на изборите. През 2004 г. например те вдигнаха драстично лихвите, докато през 2008 г. направиха обратното.
Ако Тръмп спечели, той ще встъпи в длъжност в момент, когато Фед очаква инфлацията да бъде много по-близо до 2 процента . Така че, ако изключим по-нататъшни шокове, изглежда вероятно той да стане по-гласен за поддържане на ниски лихви. Той изглежда смята, че подобно поведение води до резултати. В интервюто за NBC той описа „смазващия” Пауъл по време на първия си мандат и отбеляза, че след това лихвените проценти са паднали.
Изненадващо, има някои доказателства, че инвеститорите са съгласни. Едно проучване сравнява ценообразуването на финансовите договори преди и след президентски туитове и установява, че всеки от тях повишава очакванията за намаление на лихвените проценти през следващата година. (Разбира се, друго проучване установи, че ефектът върху очакванията за лихвените проценти изчезва с течение на времето.) Друго установи, че волатилността на обменния курс се е увеличила в деня на свързаните с Фед туитове на Тръмп. други начини, по които Тръмп би могъл да подкопае доверието във Фед. Вмъкването на политически кадри е очевидно. Стив Мур от Heritage Foundation, неофициален съветник на Тръмп по икономиката, казва, че един президент Тръмп вероятно ще замени Пауъл.
Въпреки че не е ясно дали председателят на Фед може да бъде уволнен поради несъгласие в политиката, мандатът му като председател изтича през 2026 г., а мандатът му в борда на директорите през 2028 г. Мандатът на члена на борда Адриана Куглер изтича през януари 2026.
Последният път Сенатът блокира по-противоречивите кандидати на Тръмп, включително Джуди Шелтън от Независимия институт. Това може да се окаже по-малко препятствие през 2026 г., в зависимост от това за кого са склонни избирателите. Мур смята, че фаворитите ще включват Шелтън, Кевин Уорш от института Хувър или може би Артър Лафер от славата на Laffer curve.
Разговорът с Шелтън дава представа за предстоящите дебати. Тя е убедена, че по-малко регулации и намалени данъци ще стимулират растежа и посочва, че задушаването на търсенето чрез повишаване на лихвените проценти затруднява живота на предприемачите, които иначе биха искали да разширят производството. И тя казва, че би било „наистина абсурдно“, ако Фед определи твърде високи лихвени проценти, „само за да докаже, че не са се поддали на това, което една администрация иска от тях“.
Дори ако Тръмп само вмъкна двама от 12-те членове на борда на Фед с право на глас, това може да изпрати съобщение за бъдещия имунитет на централната банка срещу партизанска политика. По-скоро един политически председател може да стане по-малко ефективен при предаването на възгледите на комисията.
Най-големите предизвикателства, породени от президентството на Тръмп, са най-трудни за прогнозиране. 10-процентно мито върху целия внос - ако можеше да го наложи - би провокирало отмъщение. Загубата на уважение към върховенството на закона е невъзможно да се включи в макроикономически модел, но със сигурност ще има дълбоки последици.
„Нестабилността би била напълно заслужена“, казва Джулия Коронадо от консултантската компания MacroPolicy Perspectives. Сякаш работата на Федералния резерв вече не е достатъчно сложна.
Наддайте за и всички приходи отиват за благотворителната организация на FT
Следвайте Сумая Кейнс с и на
