Тръмп се завърна — колко голям проблем е това за Фед?

Когато новинарските издания нарекоха изборите за проваляне на Доналд Тръмп през ноември 2020 година, моите съседи във Вашингтон честваха, като блъскаха тенджери и тигани от прозорците си. Защото нищо не споделя „ Това съвсем свърши “ като дрънченето на кухненски инструмент. Само дето не беше съвсем свършило. Точно след година Тръмп може да влезе още веднъж в Белия дом.

Сред многото въпроси, повдигнати от вероятността за второ президентство на Тръмп, е какъв брой мъчно ще бъдат подложени на критика основателите на паричната политика. Досега някогашният президент не е удрял изключително нападателно Федералния запас. В изявление предишния септември за NBC News той сподели, че лихвените проценти са „ прекомерно високи “, само че когато го попитаха дали би наредил на ръководителя на Фед Джей Пауъл да ги понижи, той сподели, че „ зависи “. Инфлацията, която в победната си тирада след събиранията в Айова в понеделник той назова „ палач на страната “, явно е по-належаща грижа.

Това може да сътвори конфликт в навечерието на изборите. Ако действителната стопанска система стартира да отслабва, Фед може да реши, че високите лихви към този момент не са нужни. (Инфлацията спада задоволително бързо, че нейното намаление към този момент не е единственият фокус на Фед.) Намеква се, че Фед подтиква стопанската система, с цел да помогне на президента Джо Байдън да завоюва.

Предположението, че Фед може да предприеме по-рано за отбягване на обвинявания в пристрастност към този момент се върти из Вашингтон. На последната си конференция през декември Пауъл сподели: „ Ние не мислим за политика “. Опитът от последните 30 години подсказва, че основателите на паричната политика на Америка имат малко терзания по отношение на смяната в годините на изборите. През 2004 година да вземем за пример те подвигнаха фрапантно лихвите, до момента в който през 2008 година направиха противоположното.

Ако Тръмп завоюва, той ще встъпи в служба в миг, когато Фед чака инфлацията да бъде доста по-близо до 2 %. Така че, в случай че изключим по-нататъшни шокове, наподобява евентуално той да стане по-гласен за поддържане на ниски лихви. Той наподобява счита, че сходно държание води до резултати. В изявлението за NBC той разказа „ смазващия ” Пауъл по време на първия си мандат и означи, че по-късно лихвените проценти са паднали.

Изненадващо, има някои доказателства, че вложителите са съгласни. Едно изследване съпоставя ценообразуването на финансовите контракти преди и след президентски туитове и открива, че всеки от тях покачва упованията за понижение на лихвените проценти през идната година. (Разбира се, друго изследване откри, че резултатът върху упованията за лихвените проценти изчезва с течение на времето.) Друго откри, че волатилността на обменния курс се е нараснала в деня на обвързваните с Фед туитове на Тръмп. други способи, по които Тръмп би могъл да подкопае доверието във Фед. Вмъкването на политически фрагменти е явно. Стив Мур от Heritage Foundation, всекидневен консултант на Тръмп по стопанската система, споделя, че един президент Тръмп евентуално ще размени Пауъл.

Въпреки че не е ясно дали ръководителят на Фед може да бъде уволнен заради противоречие в политиката, мандатът му като ръководител изтича през 2026 година, а мандатът му в борда на шефовете през 2028 година Мандатът на члена на борда Адриана Куглер изтича през януари 2026.

Последният път Сенатът блокира по-противоречивите претенденти на Тръмп, в това число Джуди Шелтън от Независимия институт. Това може да се окаже по-малко затруднение през 2026 година, според от това за кого са склонни гласоподавателите. Мур счита, че любимците ще включват Шелтън, Кевин Уорш от института Хувър или може би Артър Лафер от славата на Laffer curve.

Разговорът с Шелтън дава визия за идните диспути. Тя е уверена, че по-малко регулации и понижени налози ще подтикват растежа и показва, че задушаването на търсенето посредством повишение на лихвените проценти затруднява живота на бизнесмените, които другояче биха желали да разширят производството. И тя споделя, че би било „ в действителност неуместно “, в случай че Фед дефинира прекомерно високи лихвени проценти, „ единствено с цел да потвърди, че не са се поддали на това, което една администрация желае от тях “.

Дори в случай че Тръмп единствено вмъкна двама от 12-те членове на борда на Фед с право на глас, това може да изпрати известие за бъдещия имунитет на централната банка против партизанска политика. По-скоро един политически ръководител може да стане по-малко ефикасен при предаването на възгледите на комисията.

Най-големите провокации, подбудени от президентството на Тръмп, са най-трудни за прогнозиране. 10-процентно мито върху целия импорт - в случай че можеше да го наложи - би предизвикало възмездие. Загубата на почитание към върховенството на закона е невероятно да се включи в макроикономически модел, само че сигурно ще има дълбоки последствия.

„ Нестабилността би била изцяло заслужена “, споделя Джулия Коронадо от консултантската компания MacroPolicy Perspectives. Сякаш работата на Федералния запас към този момент не е задоволително комплицирана.

Наддайте за и всички доходи отиват за благотворителната организация на FT

Следвайте Сумая Кейнс с  и на