TSB изглежда странно подходящ за испанското придобиване на BBVA

Няма нищо като избърсване на прахта от добре премислена тактика. BBVA възкреси проектите си за испанска консолидация с оферта за Sabadell. Комбинацията ще сътвори втората по величина банка в страната на стойност над 70 милиарда евро. Със силата на Sabadell в МСП вътрешният дял на двойката от общото кредитиране ще нарасне до към една пета. По-голяма част от испанския пазар дава отговор на желанието на BBVA да понижи зависимостта си от нововъзникващи пазари като Мексико.

Тази логичност е значително непроменена от 2020 година и предходния опит на BBVA да купи Sabadell. Разногласията по отношение на цените провалиха тази договорка. Този път нокаутираща 50-процентова награда към тримесечната необезпокоявана цена на Sabadell би трябвало да значи по-малко търкания.

Ако договорката се реализира, един въпрос е какво значи това за TSB, в миналото проблематичната английска банка, която Sabadell закупи през 2015 година Британската банка е била на пазара и отвън него от години, откакто IT бедствието през 2018 година докара до скок на разноските. BBVA сподели, че TSB ще добави към своя „ световен мащаб “. Независимо от това, английската банка би била необичайно подобаваща за по-широката й тактика.

BBVA продаде активите си в Съединени американски щати през 2020 година, подтикнати от неналичието на мащаб на този пазар и положителни оценки за районните банки в Съединени американски щати. Това изхвърляне също усили каузи на BBVA в облагите на нововъзникващите пазари, към две трети от общите доходи за предходната година.

Изместването на тази композиция назад към развитите пазари и по-голямата непоклатимост би трябвало да се отрази в по-ниска цена на личния капитал. По-силна позиция в Испания би отговаряла на тази цел.

Но TSB е една от по-малките банки кандидати в Обединеното кралство, които не съумяват да окажат въздействие на пазар, където по-големите новосъздадени компании също се борят да нарушат статуквото. Той загърби своите ИТ и регулаторни проблеми. Но това към момента е подмащаб, в случай че BBVA желае да генерира някакъв напредък в Обединеното кралство. Пазарният дял на TSB в ипотеките е единствено 2 %, или половината от този на Virgin Money.

Продажбата има повече смисъл. TSB може да коства £1,6 милиарда при кратно на 0,85 пъти материалната балансова стойност, счита Андреа Филтри от Mediobanca. Това може да покрие удара от 0,3 процентни пункта върху капитала, който BBVA чака от тази договорка, с известна смяна.

Намирането на покупател може да е мъчно. Четирите огромни английски банки ще се борят както с регулаторите, по този начин и с политиците. Междувременно опция може да бъде Atom Bank, борещата се цифрова банка в Обединеното кралство, която смята BBVA за собствен максимален акционер. Испанската банка вложи нов капитал в Atom предходната година. Поставянето на двете дружно може да се хареса, до момента в който BBVA търси излаз.

Така или другояче, BBVA наподобява малко евентуален претендент да бъде част от дълготрайното банково бъдеще на Обединеното кралство.