В графики: защо европейските фондови пазари са в криза
Европейските фондови пазари са на рекордно високо ниво, но под повърхността са в криза. Обемите на търговия намаляват, първоначалните публични предлагания са оскъдни и някои от най-големите компании предпочитат привлекателността на САЩ.
Слабата активност накара политиците в региона да действат. Те се опитват да съживят колебливите си пазари със стимули, предназначени да стимулират инвестициите в местни компании и да насърчават бизнеса да се листва у дома.
И все пак тези амбиции са осеяни с политически, финансови и културни пречки, които от години се оказват непосилни . Междувременно американският пазар става все по-голям.
„Капиталовите пазари са в политическия дневен ред на почти всяко финансово министерство в Европа“, каза Уилям Райт, основател на пазарния мозъчен тръст New Financial. „Това е изключително предизвикателен политически и културен проблем.“
1. Какъв е проблемът в Европа и защо има значение?
Преди финансовата криза представянето на основните фондови пазари в САЩ и Европа се следваха плътно един друг, дори ако Европа изоставаше от Уолстрийт.
Но от 2008 г. разликата се разшири значително. Воден от растежа на технологичните гиганти в Силициевата долина, безмилостният възход на американския пазар изсмука повече пари от мениджърите на активи и пенсионните фондове по целия свят, създавайки благоприятен цикъл.
2. Какво липсва? Ракетно гориво от Силиконовата долина
Липсата на енергия на европейските пазари има множество причини. Икономическото представяне на региона след финансовата криза от 2008 г. е много по-бавно от това на САЩ.
В Европа също липсват бързоразвиващите се технологични компании, които задвижиха метеоричния ръст на американските акции, докато местните инвеститори го направиха в исторически план са били по-склонни към риск от своите американски колеги и по-малко нетърпеливи да подкрепят нови компании, които тепърва ще реализират печалба.
В същия период Китай и Индия се очертаха като динамични капиталови пазари, с поток от нови компании, листвани на вътрешния пазар.
Европейската пазарна структура е сложна, особено в сравнение със САЩ, където има малко места за листване и една клирингова къща, чрез която се финализират сделките.
Пазарна структура на САЩ
3
Изброяване на борси
16
Търговски борси
1
Централна клирингова къща
За разлика от това почти всяка европейска държава има собствено място за листване, което политиците често смятат за източник на национална гордост. Борсовата търговия и дейностите след търговията се извършват на много пазари, което разделя ликвидността.
Европейска пазарна структура
35
Борси за списъци
41
Търговски борси
18
Централни клирингови къщи
В Обединеното кралство пенсионните фондове са изправени пред натиск от регулаторите да покрият задълженията си с инвестиции в облигации. Техните притежания в котирани в Обединеното кралство акции впоследствие намаляха в продължение на десетилетия.
Инвестициите на дребно експлодираха по време на пандемията от коронавирус в САЩ, докато обикновените хора наливаха парите си от държавните стимули в акции на мемове. В Европа обаче липсва процъфтяваща масова инвестиционна култура на дребно.
3. Разпокъсаният отговор на Европа
Претоварването на европейските капиталови пазари, за да подхранват вътрешните им икономики, е решаващ въпрос за политиците.
Но самото решение е сложно, особено в ЕС, който има 27 държави-членки. Правилата за търговия се пренаписват в Брюксел, докато отделните държави променят и собствените си разпоредби в опит да стимулират националните си пазари.
Политиците от ЕС пламенно се опитват да отключат растеж чрез амбициозен план за съюз на капиталовите пазари, което включва улесняване на листването на компаниите и на инвеститорите да ги подкрепят.
Миналия месец Брюксел прие нов акт за листване, който включва IPO-тата да използват по-прост език и позволява на основателите на компании да запазят по-голям контрол чрез акции с повече гласуване в сравнение с други инвеститори.
В Обединеното кралство канцлерът Джереми Хънт стартира серия от мерки, за да помогне на Лондон да създаде и задържи повече компании с висок растеж. Те включват насочване на пенсионни пари към стартиращи фирми и опростяване на IPO документите, които компаниите споделят с инвеститорите. Финансовият регулатор на Обединеното кралство също планира основно преразглеждане на категориите за листване.
Обединеното кралство и ЕС разработват бази данни за търговия с акции на живо, за да обединят основна информация за търговия, като цени и размери на сделките. Поддръжниците казаха, че това ще направи борсовата търговия в Европа по-прозрачна и привлекателна за международните инвеститори.
Джеръми Хънт, канцлер на Обединеното кралство
„Искам най-бързо развиващите се компании в света да расте и да се листва точно тук, правейки LSE не само европейския Nasdaq, а много повече . . . ние искаме това да бъде световната столица за капитала“
Джорджия Мелони, италиански министър-председател
„Правилото ни позволява да привличаме инвестиции в сравнение с нещо, което не винаги е работил в миналото'
Отделните държави от ЕС предприемат свои собствени национални мерки. Италианският премиер Джорджия Мелони прокарва противоречив „закон за капитала“, който има за цел да направи излизането на борсата по-привлекателно и да запази компаниите, регистрирани в Италия.
Законът за финансиране на бъдещето на Германия беше приет в края на миналата година. Прагът, за да може даден бизнес да стане публичен, е намален от минимална пазарна капитализация от 1,25 милиона евро на 1 милион евро, докато данъчните облекчения за собствеността на акции на служителите са увеличени, за да направят притежаването на акции по-привлекателно.
Въпреки това коментарите на френския министър на финансите Бруно Льо Мер символизират нарастващото разочарование от темпа на напредък в съживяването на капиталовите пазари в ЕС.
Миналия месец той предложи три или четири държави да продължат напред в ускоряването на капиталовите пазари съюз, като създават заедно спестовен продукт и позволяват съвместен надзор на техните пазари.
Кристиан Линднер, федерален министър на финансите на Германия
„Трябва да гарантираме, че глобалните технологични лидери не просто се появяват в Силиконовата долина, но и че те намират дом в Германия. Трябва да подобрим средата за стартиращи фирми“
Бруно Льо Мер, френски министър на финансите
„Писна ми от дискусии. Писна ми от празни твърдения. Наистина ли смятате, че Китай и САЩ ще бъдат впечатлени от нашите изявления? Нуждаем се от решения и имаме нужда от силни решения.
Европейските политици в крайна сметка се надяват да създадат политики и стимули, които подхранват един благоприятен цикъл на повече инвестиции в компаниите в региона, по-добре представящи се фондови пазари, повече ликвидност и търговия, и силно конкурентни предприятия и икономики.
Материализиране на резултатите може да отнеме години.
„В изолация всяко едно съобщение за политика ще изглежда доста неубедително“, каза Райт от New Financial. „Но в съвкупност и с течение на времето мисля, че те ще окажат значително влияние.“
