Защо цената на петрола не се увеличава?

Тази публикация е версия на нашия несмущаван бюлетин. Абонатите на Premium могат да се записват тук, с цел да доставят бюлетина всеки работен ден. Стандартните клиенти могат да надстроят до премиум тук или да проучат всички бюлетини на FT

Атаката на Израел против ирански нуклеарни уреди е ескалирала до ракетни завои обратно, които не престават, до момента в който пишем. Много е заложено. Пазарите, както постоянно, се концентрират върху това, което могат най -лесно да дефинират - цената на петрола. Консенсусът, който ни се коства рационален, е, че въпреки цените да се усилват отсам, шансът за огромно нарастване на спиралата е много невисок. „ Това, което виждам в моите канали, е, че към момента е най-високата цена, само че че множеството хора продават огромните максимуми, рисковете от пролива на хормуз “, споделя Рори Джонстън, създател на стоковия подтекст.

Причините да имаме вяра, че спорът ще остане арестуван, е добре да се репетира. Неотдавнашната история на цената на петрола обезпечава някакъв потребен подтекст тук. С изключение на нахлуването на Русия в Украйна, огромните устойчиви промени в цената на петрола от края на хилядолетието са били обусловени от по -широки геоикономически трендове, а не геополитически:

Защо този спор не е като войната в Украйна? Тъй като Русия е доста по -голям производител както на петрол, по този начин и на газ от Иран, и тъй като съсредоточената взаимозависимост на Европа от съветското предложение изискваше огромно пренареждане на веригите за доставки. Също по този начин, международната стопанска система набираше пара по това време, което докара до по -голямо търсене на петрол; Понастоящем се чака световната стопанска система да се забави.

Това сподели, че геополитическите събития постоянно предизвикват краткосрочни дислокации в цената на петрола-макар че от време на време посоката на смяна може да бъде противоположна. Както Hunter Kornfeind от Rapidan Energy уточни пред нас, нахлуването в Съединени американски щати в Ирак за миг понижи цената на петрола през март 2003 година, вместо да го избута, макар че още веднъж се увеличи след:

, само че като цяло, нестабилни събития в Близкия Изток, изключително тези, които директно въздействат на производството на нефт или експорт, прибавете към цената на петрола. Едно от най-големите придвижвания в границите на деня в най-новата история пристигна през 2019 година, когато иранските офанзиви на дронове удариха нефтени залежи и големи уреди за преправка на нефт в Саудитска Арабия, като ги взеха офлайн в продължение на няколко дни и сложиха хлътналост в световната доставка:

през 2023 година, когато Хамас атакува южен Израел, цената се появи, защото хора се притесняват с пълноценна районна есалация. Но никой не е материализиран:

Оттогава пазарът се е научил да се отърси от възходящото напрежение в района. Когато Иран и Израел пристигнаха на удари през април 2024 година и октомври 2024 година, ежедневните придвижвания бяха най-вече сдържани.

Но събитията през тази седмица са явно разнообразни в натура и въпреки че нарастването на цените наподобява евентуално ще се съдържа, не би трябвало да се пренебрегват с ниска възможност, резултати от високо въздействие-рисковете на опашката-не би трябвало да се пренебрегват. Джонстън акцентира една опция: този Израел, предизвикан от офанзиви против градовете си, поразява главните уреди за експорт на нефт на Иран на остров Харг (досега стачките на Израел са ориентирани единствено към вътрешната стопанска система на нефтета). След като способността му да експорт е компрометирана, Иран има по -малко да загуби, като добива протока на Хормуз - и може да стартира да удря районните петролни уреди на други страни, в повтаряне на стачките за 2019 година Може да настъпи по -широка война. „ След като обстановката стопира, всички опасности от опашката влизат в игра едновременно “, споделя той. „ Те не са самостоятелни опасности. Така че даже 1-2 % нарастване на вероятността от тези неща може да се движи фрапантно. Тревожността, „ може би е заглавието на FT, което, прочетено от позиция на преди десетилетие или повече, би изглеждало най -малко евентуално (отбивайки даже предходната година„ Доналд Тръмп избра президент на Съединени американски щати в историческото завръщане “). Тогава петте „ Пийг “ - Португалия, Ирландия, Италия, Гърция и Испания - носеха главната тежест на дълга на еврозоната. Но четирите „ свине “ (Ирландия удариха скоростта на бягството преди малко) се чака в този момент да порастват по -бързо от по -богатите си северни съседи, а техните държавни управления бяха по -добри шефове на обществените финанси от късно. 

Съответно разпространяването сред южноевропейските и немските добиви (златния стандарт в Европа) се стегна доста:

Това има основаването на капиталов случай. Ако де-олюза и въртенето надалеч от съкровищата в Съединени американски щати са действителни, вложителите могат да преследват доходността до периферна Европа. Всъщност едновременните рухвания в доходността на Южна Европа и увеличението на добивите на Министерството на финансите на Съединени американски щати може да бъде доказателство за търговията надалеч от Америка.

Но дано не се вълнуваме прекалено много. Това е двустранна история. Въпреки че добивите от прасета са паднали доста, немските добиви от пакет са били в възходяща наклонност, допринасяйки за смяната. Пазарите на Bund реагират на премахването на тавана на дълга на Германия и обещания за фискален тласък от новия канцлер Фридрих Мерц. Но вълнението се охлади малко неотдавна:

Не забравяйте, че обединението на Мерц е тънка. „ Нагласите към тази [германски дълг] концепция надминаха политическите действителности “, споделя Дейлейп Сингх, основен световен икономист в PGIM. 

и както ни изясни Дейвиде Инглия от TS Lombard, строгите фискални правила на Германия и ловът на безвредни активи след рецесията в еврозоната доведоха до това, че немските облигации получават „ улеснение “. Тяхната непоклатимост ги накара да се харесат като поръчителство, което, подкрепено от относителния им дефицит, задържаше добивите. Можете да видите доходността на удобството при два спреда: че сред 10-годишните немски остриета и по равностоен дълг, публикуван от обществените капиталови банка на Германия, чиито облигации също са обезпечени от правителството; и това сред Bunds и 10-годишния % на замяна на показател за една нощ, считан за безрисков % в Европа. Повишаването на тези публикувания демонстрира, че добивът на удобството се изпарява, защото Bunds стават по -малко нищожни. Графиката по -долу е Инглия (той извиква началото на количественото облекчение на ЕЦБ през 2015 година и началото на програмата за закупуване на активи през 2020 година, която оказва по -голям напън върху добивите на BUND):

Конвергенцията сред Bunds and Pigs Bond добива, с други думи, може да каже повече за края на добива на облицовката.

И най-после, португалски, италиански, гръцки, испански облигации - въпреки и по -привлекателни, в сравнение с бяха - към момента не са толкоз привлекателни във връзка с касата. Всички страни имат висок дълг към съотношения на Брутният вътрешен продукт и биха могли да бъдат подложени на действително напрежение, в случай че има световно закъснение, от цени или каквото и да е друго, до момента в който Съединени американски щати се възползват от (по -малък, само че въпреки всичко осезаем) полет до сигурността. Според Гордън Шанън в Двадесет и четири ръководство на активи, няма голям известен подтик в страните от свинете, с цел да „ накарат фискалните позиции да наподобяват по някакъв метод по -устойчиви в дълготраен план… Политиците могат да липсват волята. “ 

(reiter)

едно положително четене

Кралят на всички летни филми.

Препоръчителни бюлетини за вас

надлежна инспекция -най-добрите истории от света на корпоративните финанси. Регистрирайте се тук

Бюлетинът на LEX -Lex, нашата капиталова колона, разрушава основните тематики за седмицата, с разбор на награждаващите писатели. Регистрирайте се тук