Америка не може да си позволи да наруши световния доверие на инвеститорите

Писателят е създател и основен изпълнителен шеф на Algebris Investments

На пазарите най -ценната валута е доверието. Като вложители научихме този елементарен факт през годините, от време на време по сложния метод. Доверието е в основата на всеки брой, от докладите за облагата до макроикономическите данни. Той съставлява основната облигация сред вложителите и вложенията. Когато доверието се загуби, лишава доста време, с цел да го възвърне.

Администрацията на Тръмп поема в миг, когато доверието на вложителите в Съединени американски щати е високо, само че скърцащо. Комбинираната задгранична благосъстоятелност върху комерсиалните скъпи бумаги в Съединени американски щати е малко над 31TN, удостоверение за убеденост. Последните три години обаче се следят границите на системата, които надвиват след 2008 година, които се тестват. Като такова, поддържането на доверие е първо от първостепенно значение и мъчно. Днешният пазарен ликвидация, провокирана от цените, е доказателство за това.

Управлението на дълга в Съединени американски щати в никакъв случай не е било толкоз предизвикателно. Федералният дълг, държан от обществеността, доближи 100 на 100 от Брутният вътрешен продукт, най -високото следвоенно равнище. Това е 36 на 100 през 2005 година Разходите за лихви съставляват 3,2 на 100 от Брутният вътрешен продукт, два пъти по-голямо от междинното за последното десетилетие.

Този законопроект за лихви е съпоставим с равнищата, достигнати в средата на 90-те години, когато лихвите са 6 на 100. Но администрацията тогава имаше примитивен остатък и равнищата на дълга бяха доста по -ниски. Дори и най -консервативните прогнози чакат обществения дълг бързо да се усили през идващите 10 години.

Глобалните вложители имат значима роля за финансирането на този развой на потребление.

Международните дялове на скъпите бумаги на Съединени американски щати са Щатски долар 8,5TN, четвърт от общата сума. Портфейл на дълга Фонд 90 на 100 от недостига на настоящата сметка в Съединени американски щати. Както публичните, по този начин и общите отговорности в Съединени американски щати са мощно разчитащи на задграничния вкус за дълговите скъпи бумаги в Съединени американски щати. 

Когато става въпрос за струпване на задължения, история се римува. Независимо от позицията на страната или описа за времето, има преломна точка, над която рисковете от дълга се усилват. Това е изключително правилно, когато страната, а освен държавното управление, е непрекъснат кредитополучател. Когато се стигне досега, доверието може да бъде ненадейно изгубено, с гадни последствия за лихвените проценти и валутата.

Докато предвиждате точното равнище на бакшиш е невероятно, има способи да се смекчат рисковете към него.

Първо, Министерството на финансите на Съединени американски щати би трябвало да даде на пазарите знак за дисциплинираност. Разходите на Съединени американски щати не съумяха да възстановяват пост-ковид, макар здравословния стопански напредък. Първичните дефицити се стабилизират малко под 4 на 100 след 2021 година, като възходящата тежест за общественото обезпечаване и малко деяние са подхванати на дискреционния фронт. Разходите за лихви няма да обезпечат облекчение, защото разноските за дълга на Съединени американски щати са под пазарните ставки.

Добре предстоящото удължение на администрацията на Тръмп от самостоятелните съкращения на налозите за 2017 година ще бъде първият същински тест в тази посока. Службата за бюджет на Конгреса пресмята, че може да коства Щатски долар 4,6Tn за изгубени доходи за 10 години, като брой е мъчно да се усвои за пазарите. 

Второ, политиката на Съединени американски щати би трябвало да бъде предвидима. От деня на встъпването в служба световните пазари се чудят какъв е проектът на страната. Президентът и неговият основен личен състав са създали разнообразни и от време на време спорни изказвания по отношение на търговията, фискалната и регулаторната политика. Пазарите се губят, както и основната улица. Пазарната уязвимост след известията на цените е удостоверение за това.

Индексите на несигурността на политиката в Съединени американски щати са близки до максимуми за всички времена. Само 2020 година беше по -висока. Това е излишно, защото Съединени американски щати не са в разгара на рецесията. Предсказуемостта е ниско провесен плод, който носи дял с висока доверие. 

Трето, интернационалните връзки би трябвало да бъдат по -гладки. Съединени американски щати са най -мощната нация в света и потреблението на лост за добиване на отстъпки от сътрудници е естествено. Въпреки това, неотдавнашната изразителност е в основата на несъразмерния оптимизъм на американския лост - светът се нуждае от Америка, само че не и противоположното.

Това мнение е вярно, доколкото световните вложители са подготвени да финансират възходящите ни несъответствия в Съединени американски щати. Дипломацията на оръжието и суровия протекционизъм рискуват сътрудници за отчуждаване. Това носи опасността от понижени директни задгранични вложения и липса на пределни купувачи за активите на Съединени американски щати, в случай че не и искрено продажба. Обратно на това, което Съединени американски щати се застъпват.

В продължение на десетилетия Съединени американски щати се радват на по -силна валута и по -ниски лихви, в сравнение с стопанската система му би оправдала, в подмяна на доставката на света надеждни безвредни активи.

Икономистите назовават ​​това „ несъразмерна привилегия “. Но всяка привилегия изисква отговорност. За световния капитал валутата на избор е доверие. В интерес на Америка е да не позволявате на тази валута да се дебне.