Байер не е направил достатъчно, за да загърби проблемите си
Често е по-лесно да изключиш нещата, отколкото да демонстрираш ясен път напред. Германският конгломерат Bayer от унищожители на плевели към аспирин е перфектен пример.
Нейният главен изпълнителен директор Бил Андерсън изложи своята теза тази седмица защо разпадането – отдавна призовавано от някои инвеститори – би било трудно точно сега. Това, което беше по-малко убедително, беше как неговият дву- до тригодишен план за възстановяване ще облекчи опасенията относно общата купчина дългове от 45 милиарда евро. Акциите на Bayer все още се движат близо до 19-годишно дъно.
За негова чест, Андерсън, оптимистичен тексасец, не се опита да не замаже проблемите на Bayer. Това са до голяма степен, но не изключително, наследство от придобиването на американската компания за култури Monsanto за 63 милиарда долара през 2016 г.
„Зле счупен“, четирите фундаментални проблема на Bayer — дългът, скъпоструващи съдебни спорове за унищожаване на плевели, слаб фармацевтичен тръбопровод и вътрешната бюрокрация – са бариери пред преследването на разделяне в близко бъдеще, твърди той.
В действителност е вероятно кредиторите също да повлияят на аргумента. Притежателите на облигации, които са купили в разнообразна група, не харесват перспективата да държат дълг в по-малка компания, изпълнена с проблеми. Голяма част от дълга на Байер е дългосрочен, но около 4,3 милиарда евро облигации падежират тази година.
Засега Андерсън се опитва да поправи Байер органично. Той настоява за преструктуриране, което трябва да премахне 2 милиарда евро годишни разходи от 2026 г. Bayer предприема нов подход за справяне със съдебните спорове, свързани с унищожителя на плевели Roundup, наследен от Monsanto, въпреки че подробностите остават неясни с около 54 000 висящи случая. Ходът на Байер миналия месец да намали дивидента си до законовия минимум, разрешен от германското законодателство за три години, ще му помогне да намали нетния дълг до диапазон от 32,5 милиарда евро до 33,5 милиарда евро до края на 2024 г., от 34,5 милиарда евро миналата година.
Байер има за цел да намали ливъриджа си от повече от 3 пъти нетния дълг до ebitda до 2,5 пъти. Печалбите тази година обаче може да паднат с до 9 процента, което предполага малък напредък.
Междувременно инвеститорите остават загрижени, че Bayer все още може да трябва да увеличи провизиите си за съдебни спорове над оставащите 6 млрд. долара. Той се нуждае от допълнителни сделки, за да попълни своята фармацевтична линия. Изключителните права върху двете му най-продавани лекарства ще започнат да изтичат след две години, но много от сделките на Байер са за активи на ранен етап, които ще отнеме време, за да дадат резултати.
Андерсън изключи възможността за увеличение на капитала в Интервю за Financial Times. Но без по-смели действия, неговият път за намаляване на задлъжнялостта изглежда дълъг и ясно несигурен.
Ако продажбата на дялово участие наистина не е на масата, продажбата или отделянето на поне едно подразделение – а именно потребителското здравеопазване – остава единственият начин за смислено справяне с дълговите проблеми на Bayer.
Екипът на Lex изготвя навременни коментари за капиталовите тенденции и големия бизнес. Бихме искали да чуем повече от читателите. Моля, кажете ни какво мислите в секцията за коментари по-долу или по имейл .
