Федералният резерв следи пазара на труда, но е трудно за четене

Федералният резерв прекара голяма част от 2022 г. и 2023 г. тясно съсредоточен върху инфлацията, докато политиците определяха лихвените проценти: Цените се покачваха значително твърде бързо, така че те се превърнаха в основен приоритет на централната банка. Но сега, когато инфлацията се охлади, служителите отново по-ясно вземат предвид пазара на труда в своите решения.

Едно потенциално предизвикателство? Много е труден момент да преценим точно какво ни казват месечните данни за пазара на труда.

Джером Х. Пауъл, председателят на Фед, каза по време на пресконференция в сряда, че начинът, по който пазарът на труда ще се оформи през следващите месеци, може да помогне да се ориентира дали и кога централната банка ще намали лихвените проценти тази година. Значително отслабване може да подтикне политиците да съкратят, предположи той. Ако растежът на работните места остане бърз и инфлацията остане стабилна, от друга страна, комбинацията може да попречи на Федералния резерв да намали лихвените проценти в скоро време.

Но е трудно да се отгатне кое от тези сценарии може да се разиграе - и е по-трудно от обикновено да се определи колко горещ е днешният пазар на труда, особено в реално време. Служителите на Фед ще получат най-новата си представа колко силен е пазарът на труда в петък сутринта, когато Министерството на труда публикува доклада си за заетостта през април.

И все пак скокът на наличните работници също означава, че една от основните мерки, които икономистите обикновено използват при оценката на работата Силата на пазара - печалбите от заплатите - вече не дава ясен сигнал. Това кара икономистите да се обърнат към други показатели, докато се опитват да оценят силата на пазара на труда и да прогнозират неговия напредък. И тези мерки носят различни послания.

Ръстът на заплатите все още е много силен по някои показатели, но изглежда се охлажда по други. Свободните работни места намаляват, нивото на безработица се повиши напоследък (особено за чернокожите работници) и очакванията за наемане в бизнес проучванията се колебаят.

Изводът е, че това изглежда да бъде силен пазар на труда, но точно колко силен е трудно да се разбере. Още по-трудно е да се отгатне колко oomph ще остане през идните месеци. Ако нарастването на броя на работните места се забави, това ще бъде ли знак, че икономиката започва да се огъва, или просто доказателство, че работодателите най-накрая са задоволили търсенето си на нови служители? Ако ръстът на работните места остане силен, това ще бъде ли знак, че нещата се прегряват, или доказателство, че предлагането на работна ръка все още се разширява?

Комитетът по политиката на Фед гласува тази седмица да запази интереса ставки на 5,3 процента, където са определени от юли. Г-н Пауъл сигнализира, че има вероятност те да останат на това сравнително високо ниво по-дълго от очакваното, тъй като служителите очакват доказателства, че инфлацията е готова да се охлади още повече след месеци на застой.

Но докато пътят напред за повишаване на цените ще бъде основният двигател на политиката, г-н Пауъл каза, че „тъй като инфлацията спадна, сега до под 3 процента", заетостта също „сега се връща на фокус.“

Засега служителите на Фед не са били прекалено притеснени от бързото спечелване на работни места. Г-н Пауъл отбеляза в сряда, че икономиката е успяла да нарасне по-силно през 2023 г. отчасти защото предлагането на работна ръка се е разширило толкова много, както поради имиграцията, така и защото повече хора участват на пазара на труда.

„Спомнете си какво видяхме миналата година: Много силен растеж, наистина стегнат пазар на труда и исторически бърз спад на инфлацията“, каза г-н Пауъл. „Не бих изключил, че нещо подобно може да продължи.“

От друга страна, г-н Пауъл намекна, че служителите на Фед държат под око растежа на заплатите. Той многократно каза, че силното увеличение на заплатите само по себе си няма да е достатъчно, за да стимулира решенията на Фед.

Но председателят на Фед все още сигнализира, че последните увеличения на заплатите са по-силни, отколкото Фед смяташе, че ще да бъде в съответствие с ниската и стабилна инфлация във времето. Тъй като компаниите плащат повече, за да привлекат работници, много икономисти смятат, че е вероятно те да повишат цените, за да покрият растящите разходи за труд и да защитят маржовете на печалба.

Повишението на заплащането остава силно чрез ключови мерки . Данните от тази седмица показаха, че мярка за заплатите и обезщетенията, която Фед следи отблизо, наречена Индекс на разходите за заетост, се покачи по-бързо от очакваното в началото на 2024 г.

“ Ние не се стремим към увеличения на заплатите, но в дългосрочен план, ако имате увеличения на заплатите, които са по-високи от това, което производителността би оправдала, ще има инфлационен натиск,” каза г-н Пауъл тази седмица. Когато става въпрос за забавяне на покачването на заплатите до устойчиво темпо, „имаме начини да продължим това.“

Дали покачването на работните места и на заплатите ще остане толкова бързо е неясно.

Бил Каско, президент на агенция за наемане на работа с бели якички в Тексас, каза, че въпреки че продължава да вижда силно търсене на работници, той също забелязва, че работодателите стават по-придирчиви, тъй като перспективите за лихвените проценти и предстоящите президентски избори подклаждаха несигурността. Те искаха да видят повече кандидати за работа и да им отнема повече време за вземане на решения.

„Все още има търсене, но не се развива толкова бързо“, каза г-н Каско.

Ако работодателите започнат да се оттеглят по-съгласувано, г-н Пауъл изясни тази седмица, че „значителен“ скок в безработицата може да подтикне централната банка да намали лихвите. Той предположи, че „значително“ увеличение на безработицата може да подтикне централната банка да понижи лихвите.

Резултатът? Изглежда, че служителите биха били по-разтревожени от значителното забавяне на пазара на труда, отколкото от силното продължаващо нарастване на заплатите, особено във време, когато е трудно да се каже дали стабилните числа на наемане са знак, че пазарът на труда е горещ или просто се променя.

„Има асиметрия в начина, по който гледат на пазара на труда“, каза Майкъл Фероли, главен икономист за САЩ в J.P. Morgan.

Бен Каселман допринесе за докладване.

Последвайте ни в