Харгрийвс Лансдаун: бивш нововъзникнал, набелязан от нови цифрови конкуренти
„Огромен брой независими финансови съветници са некомпетентни“, каза Питър Харгрийвс, съосновател на Харгрийвс Лансдаун, пред Financial Times през 2007 г., в навечерието на предлагане на инвестиционния мениджър.
Планът беше прост. Hargreaves Lansdown ще даде възможност на клиентите да заобиколят старата гвардия от финансови съветници и да разсеят идеята, че инвестирането е запазена територия единствено на ултрабогатите.
Компанията предложи на обикновените британски спестители пазар на самообслужване, на който те можеха да купуват и продават средства, да сравняват инвестиции от различни доставчици и да наливат парите си в разрастващия се фондов пазар в Обединеното кралство без помощта на жаден за комисионни борсов посредник или финансов съветник.
И повече от десетилетие на публичните пазари моделът процъфтява. Базираната в Бристол Hargreaves Lansdown се превърна в най-голямата инвестиционна платформа за „Направи си сам“ в Обединеното кралство и така нареченият фондов супермаркет с 1,8 милиона клиенти, които я използват за всичко – от търговия с акции до пенсионно планиране и финансови новини. Той нарасна до над £134 милиарда в активи под управление – почти два пъти повече от най-близкия си местен конкурент.
Но тази господстваща позиция сега е застрашена от радикални промени в инвестиционния пейзаж, най-вече по-строго регулиране и засилване на конкуренцията от ново поколение цифрови платформи, които имат за цел да използват по-добре технологиите и да налагат много по-ниски такси.
За много от своите нововъзникнали съперници Hargreaves Lansdown започна да прилича на финансовите съветници, които някога е осмивал — тромави и скъпи.
Тези промени в индустрията усложняват собствените борби на компанията: трудна технологична трансформация, загуба на репутация от заплитането му с опозорения звезден фонд мениджър Нийл Уудфорд и това, което някои виждат като загуба на предприемачество, откакто неговият едноименен съосновател Питър Харгрийвс се оттегли като главен изпълнителен директор през 2010 г.
„Имаше липса на иновации в много области . . . в предоставянето на стойност на клиентите“, казва Дан Скуайърс, ръководител на продажбите в Обединеното кралство в Saxo, брокерска компания със седалище в Дания, която прави голям тласък в Обединеното кралство. „Това е проблемът с титулярите; не е в техен интерес да намаляват разходите, когато имат огромен бизнес портфейл.“
Дори Харгрийвс, който остава неин най-голям акционер с 20 процента от компанията, е разочарован. Преди година той отправи яростна атака срещу управлението и стратегията на компанията, оплаквайки се, че тя е „една от най-зле представящите се акции в FTSE 100“. Критиките му бяха последвани от оставката на тогавашния председател Деана Опенхаймер.
Разходите в компанията са се увеличили по-бързо от приходите. Разходите за персонал са се увеличили с почти 200% между 2013 г. и 2023 г., тъй като се опитва да надгради технологията си, докато приходите са се увеличили само с 93% за същия период, според изчисления на Financial Times.
През декември Hargreaves Lansdown беше изместен от индекса FTSE 100 за първи път от 2011 г. Цената на акциите му е надолу с две трети от пика си през май 2019 г.
И в знак, че инвеститорите смятат, че акциите й ще паднат още повече, компанията е третата най-къса акция в Обединеното кралство, като малко под 15 процента от акциите й са на заем, според доставчика на данни S3 партньори. Сред тези с къси позиции са BlackRock; хедж фондове Kintbury Capital, Millennium Management, Citadel и Marshall Wace; и CPP Investments.
Мениджър на хедж фондове, който има къса позиция в Hargreaves Lansdown, казва, че неговият бизнес модел е „структурно предизвикан . . . има много висок пазарен дял, но предоставя по-нисък продукт и надценява за него”. Той изчислява, че комбинацията от намаляване на таксите, за да се приведе в съответствие с конкурентите и край на временното нарастване на печалбите, които прави от държането на клиентски пари, може да предвещава 70-процентен спад в печалбите.
Секунда. инвеститор с къса позиция добавя: „Hargreaves Lansdown страда от повишена конкуренция, а пазарният дял и маржовете са под натиск . . . те са едни от най-скъпите доставчици на пазара и е необходимо значително надграждане на технологиите.“
Въпросите относно модела на компанията се появяват в момент, който би трябвало да е огромна възможност за инвестиционните платформи.
Работниците в частния сектор в Обединеното кралство се отдалечават от пенсионните схеми с дефинирани доходи — където получават гарантиран доход за цял живот въз основа на последната си заплата — към схеми с дефинирани вноски, където вноските на работниците се инвестират и техните доходът при пенсиониране зависи от ефективността на тези инвестиции.
Въпреки че пазарът с дефинирани вноски е до голяма степен отделен, тази промяна в начина, по който са организирани пенсиите на компаниите, потенциално обучава милиони хора как да управляват своите спестявания, често използвайки онлайн платформи .
Анализаторите смятат, че това означава, че има много възможности за развитие на платформите. Клиентската база на Hargreaves Lansdown от 1,8 милиона клиенти е еквивалентна на по-малко от 3 процента от населението на Обединеното кралство. За разлика от тях, водещата шведска платформа Avanza има клиентска база, еквивалентна на повече от 17 процента от населението на Швеция, докато клиентската база на водещата американска платформа Charles Schwab е еквивалентна на около 10 процента от населението на САЩ.
„Хората трябва да спестяват повече за пенсиониране и правителството иска да види по-добра култура на инвестиране“, казва Андрю Лоу, анализатор в Citi. „Възможността за обем е голяма за Харгрийвс Лансдаун; ключовият въпрос е дали могат да запазят пазарния си дял?“
Главният изпълнителен директор на Hargreaves Lansdown Дан Оли, който пое ръководния пост през август, има задачата да убеди инвеститорите и клиентите да останат на курса. В четвъртък той ще представи полугодишните резултати на компанията, които анализаторите виждат като възможност за Оли да формулира своята стратегия и потенциални промени в ценообразуването.
Говорител на Hargreaves Lansdown каза, че фирмата „инвестира в нашите услуги, дигитален опит и автоматизация, за да се стремим да предоставим на нашите клиенти страхотно клиентско изживяване и да ни направим по-икономичен и по-гъвкав бизнес“.
Джулиан Робъртс, анализатор в Jefferies, казва: „Новият главен изпълнителен директор има шансът да убедите пазара . . . да променим мнението си относно осъществимостта на тяхната нова стратегия.
Първата разрушителна иновация на Hargreaves Lansdown, още през 80-те години на миналия век, беше да договори намаляване на първоначалните инвестиционни такси, налагани от мениджърите на фондове, от около 5 процента до нула.
До момента на първоначалното публично предлагане на компанията през 2007 г., което я оцени на повече от £750 милиона, тя имаше 350 000 клиенти и приблизително £10 милиарда активи под управление.
Към Hargreaves Lansdown се присъединиха през 1995 г. двама конкуренти с по-ниска цена, произхождащи от Манчестър в северна Англия: AJ Bell и Interactive Investor. AJ Bell се представя като по-дигитална алтернатива на Hargreaves Lansdown, начислявайки 0,25 процента годишна такса (за сметки с по-малко от £500 000) в сравнение с 0,45 процента на Hargreaves за акции и ISA (до £250 000).
Interactive Investor, от друга страна, който беше придобит от мениджъра на активи FTSE 250 Abrdn през 2022 г., начислява фиксирана абонаментна такса заедно с разходите за търговия, което може драстично да намали сумата, която инвеститорите плащат като такси с течение на времето, особено за тези с по-големи салда.
Въпреки че Hargreaves Lansdown има около две пети от пазарния дял на приблизително 369 милиарда британски лири пазар за инвестиране „направи си сам“, той се откроява спрямо своите връстници с по-високите си такси.
Струва £11,95 за търгуване на ценна книга, регистрирана на Hargreaves, в сравнение с £3,99 на II и £5 на AJ Bell от април. Robinhood, eToro и Trading 212 предлагат търговия без комисионна. Hargreaves Lansdown не начислява такса за покупка или продажба на фондове от затворен тип и ограничава таксата за платформата за борсово търгувани фондове и котирани ценни книжа като акции на £45 на година.
Инвеститор с £250k във фондове в физическо лице спестовна сметка, данъчно ефективно спестовно средство за жители на Обединеното кралство, ще плаща общи годишни такси от £1125 на Hargreaves Lansdown, срещу £637 за конкурента AJ Bell и £144 за Interactive Investor, според изчисленията на Financial Times и Boring Money.
В целия сектор има натиск върху таксите. AJ Bell намали таксите след порицание в цялата индустрия от британския регулатор, а датската Saxo също наскоро намали таксите си.
Наложилите се компании в Обединеното кралство все повече трябва да се борят с разширяващ се кръг от конкуренти. Това обхваща всичко от евтини инвестиционни платформи като Vanguard; нови онлайн брокери като eToro и Trading 212; международни участници като Interactive Brokers и Saxo; и финтех банки като Revolut и Monzo.
Въпреки че някои от тези платформи не предлагат пълната гама от инвестиционни продукти, особено взаимните фондове, техните сравними такси за търговия с акции и инвестиции често са много по-ниски и те са склонни да да бъде технологично усъвършенстван.
Един от акционерите на Hargreaves Lansdown казва, че компанията се е сблъсквала с подобни предизвикателства и преди: „Имаше много нови участници през последното десетилетие, но много малко са заели значителен пазарен дял.“
Но най-важното е, че анализаторите казват, че по-младите клиенти са склонни да правят първоначален инвестиционен набег чрез нови брокери и финтех компании, които поставят по-голям акцент върху търговията с отделни акции и криптовалути, отколкото върху покупката и продажбата на инвестиционни фондове.
„Един от начините да дадете увереност на спестителите е чрез стареца в костюм, за поколението, което има силна вяра в експертите и институциите“, казва Бен Стануей, съосновател на Moneybox, приложение за спестявания и инвестиране, което има 1,3 милиона потребители . „Светът обаче се променя и ние вярваме, че следващото поколение ще постигне увереност и . . . страхотни финансови резултати чрез водени от данни, красиво представени дигитални изживявания.“
Robinhood, онлайн платформата, която стана известна в САЩ по време на пандемията Covid, разкрива своята брокерска услуга в Обединеното кралство и постави своя гледки към свалени титуляри като Харгрийвс Лансдаун.
В краткосрочен план по-високите лихвени проценти дойдоха на помощ на Hargreaves Lansdown.
Това се дължи на скока в лихвения марж — разликата между процента, който компанията плаща на клиентите за парите им, държани в платформата, и това, което печели от депозирането им при лихвения процент за гарантирано овърнайт финансиране. През 12-те месеца до 30 юни миналата година нетният доход от лихви е нараснал повече от пет пъти спрямо предходната година и представлява 37% от приходите и две трети от печалбите.
„Печалбите щяха да се сринат, ако лихвите не се бяха повишили и те не бяха надценили клиентите за техните пари“, казва първият къс продавач.
Това привлече вниманието на регулатори. Органът за финансово поведение е писал до главните изпълнителни директори на платформите, за да повдигне въпроси относно размера на лихвите, предлагани върху парични депозити, като им е дал срок до 29 февруари, за да се уверят, че размерът на клиентските лихви, които удържат, е „справедлив“.
Говорител на компанията каза: „Ние плащаме на клиентите силно конкурентна лихва върху парите, държани в техните инвестиционни и пенсионни сметки.“
Hargreaves Lansdown все още плаща цената за ролята му в един от най-големите британски инвестиционни скандали на десетилетието.
През 2019 г. фондът LF Woodford Equity Income на бившата звезда Нийл Уудфорд на стойност £3,7 млрд. беше замразен, след като инвеститорите се втурнаха да изтеглят парите си. Стотици хиляди спестители не можаха да получат достъп до блокираните спестявания, тъй като неликвидните, трудни за продажба активи на фонда му попречиха да ги изплати.
Харгрийвс Лансдаун също се оказа изправен пред тежки критики от клиенти. Платформата беше рекламирала фонда Woodford в своя списък с най-добри покупки „Wealth 50“ и го подкрепяше пред клиентите, като им предлагаше значителна отстъпка от таксите, ако инвестират във фонда на Woodford чрез платформата Hargreaves Lansdown.
£200 милиона Потенциален размер на иска, който съдебната компания RGL преследва от името на повече от 3000 инвеститори за възстановяване на загуби, понесени от фонда WoodfordПлатформата продължи да препоръчва фонд Woodford до деня, в който беше спрян. За разлика от това, AJ Bell го извади от собствения си списък за най-добри покупки година по-рано, когато беше ясно, че фондът страда от проблеми с ликвидността и ефективността.
Епизодът с Уудфорд накърни доверието в Hargreaves Lansdown в момент, когато се опитваше да изгради своя собствена вътрешна консултантска служба и маркетинг на собствените си брандирани фондове. Нейният тогавашен главен изпълнителен директор Крис Хил се извини на инвеститорите за ролята на платформата в провала и compa
