Какво стои зад хазната разпродажба?

Тъй като фондовите пазари се сринаха на фона на комерсиалната война, Скот Бесент, секретар на Министерството на финансите на Съединени американски щати, се опита да успокои нервите на вложителите предишния уикенд. " Повечето американци в 401 (k) [пенсионен план] имат това, което се назовава 60/40 сметка... те са [само] с 5, 6 на 100 за годината ", съобщи той по малкия екран.

или, на елементарен британски език, защото мениджърите по вложения нормално слагат 40 на 100 от портфейла с закрепен приход, падащите цени на капитала би трябвало да бъдат частично обезщетени от повишението на цените на облигациите, защото те нормално се движат в противоположни направления - най-малко съгласно финансовите учебници.

към този момент не. Миналата седмица цените на облигациите в действителност набъбнаха, защото акциите паднаха, видимо поради възходящите страхове от криза. Но тази седмица те се потопиха на фона на признаци на неприятно търсене на търг на касата.

Това е извънредно извънредно, защото пазарните анализатори като Лари Макдоналд показват: По време на сривовете на фондовата борса през 2008, 2001, 1997 или 1987 година цените на облигациите се покачиха. Всъщност тази двойна уимия е забелязана единствено неотдавна по време на суматохата Covid-19.

Ако цените на облигациите не престават да падат дружно с цените на капитала, това слага най-малко три въпроса: могат ли пазарите да толерират тази болежка? Ще се намеси ли Федералният запас, както направи през 2020 година? И какво движи разпродажбата на пазара на облигации?

Може да не получим отговори на първите два въпроса за няколко дни. Но уликите към третия брой изобилстват.

Една (очевидна) опция е макроикономическа: вложителите се тормозят от възходящата инфлация, поради цените. Друго е, че някои капиталови фондове евентуално изхвърлят най -ликвидните си активи, с цел да посрещнат маржин диалози. ; Това е тактика за един път аркан, която включва правенето на „ залози, от време на време до 100 пъти, за да печели от доближаването сред фючърсната цена и цената на облигацията “, защото през последните години Torsten Slok of Apollo Private Capital Group го прави.

през последните години, сходни покупко-продажби се експлодират-мащаби на мащаб. Всъщност детонацията е толкоз белязана, че три от петте най-хубави източника за търсене, които не са в Съединени американски щати, са били Люксембург, Каймановите острови и Лондон-центрове за хедж фондове.

МВФ неотдавна (Гу) пресмята, че тези покупко-продажби са на стойност 1TN, до момента в който Bloomberg анализът допуска, че хедж фондовете имат 7 на 100 от всички каси, до момента в който анализът на Bloomberg допуска, че хедж фондовете имат 7 на 100 от AllTN, до момента в който анализът на Bloomberg допуска, че хедж фондовете имат 7 на 100 от AllTN, до момента в който анализът на Bloomberg допуска, че хедж фондовете имат 7 на 100 от All Treasuries, като на пръв взор са по-скоро от дистрибутора, а неотдавна се усилват 7 на 100. Slok, от своя страна, споделя, че те са обща „ 800 милиарда $ и [са] значима част от Щатски долар 2TN, които са изключителни в балансите на главните брокери. Американският въздействащ дълг, бърборенето за хипотетичните бъдещи опасности по дифолт също нараства.

Белият дом упорства, че това е неуместно. Но търговците знаят, че когато Тръмп е бил „ просто “ предприемач, той неведнъж е просрочил личния си дълг. Някои от концепциите за политика на Wilder, които в този момент плават към Белия дом, включват хипотетични суапове на дълга или квази преструктуриране. Предполага се, че еднократно се показват сценарии-и цени в.

Тогава в стаята на облигациите има слон: рискът, че комерсиалната война на Съединени американски щати Китай се трансформира в финансова война, което подтиква Пекин (понастоящем вторият по величина собственик на съкровищата) да се организира от доларови активи.

Има нищожно доказателство за това се случва - въпреки всичко. Но Пекин направи един изумителен ход на парите тази седмица: той разреши на Renminbi да отслаби по отношение на $, като увеличи вероятността за валутни войни. Това улеснява представянето на други сюжети. „ Пазете се от комерсиалната война прекосяване към финансова война “, написа ръководителят на FX Research в Deutsche Bank.

Следователно за какво Ед Ярди, макро пълководец, сподели на клиентите, че екипът на Тръмп в този момент „ играе с течен нитро “ с касата. Може би успокояващите думи на Бесент могат да успокоят вложителите или Фед ще се намеси - или (да се надяваме) самият Тръмп ще обърне курса на цените и/или ще подписа договорка с Япония, да речем, че това може да успокои нервите на вложителите. Но до тогава аналогията на Yardeni е правилна; Можем да се плъзгаме към финансова рецесия.