Кой ще подкрепи намаляването на лихвените проценти на FOMC?

Кевин Уорш, хипотетичният идващ ръководител на Федералния запас, през последната година поредно декларира, че лихвените проценти в Съединени американски щати са прекомерно високи.

Пазарите одобриха това като знак, че скоро предстоят съкращения. Инвеститорите сега правят оценка малко под две понижения на лихвените проценти тази година, което би довело референтния лихвен % до 3-3,25 % до края на 2026 година

Но последните данни демонстрират, че стопанската система на Съединени американски щати към момента е постоянна, пазарите на труда са устойчиви и инфлацията се забавя постепенно. Ударите на Съединени американски щати против Иран ще засилят страховете от инфлацията. Това подсказва, че главната причина към момента да се предвиждат съкращения е заради упованията, че Warsh ще намалее.

Председателят на Фед не може самичък да дефинира лихвения курс и се нуждае от консенсус на болшинството във Федералния комитет за отворен пазар. Въпреки че откровените несъгласия са необичайност, мощното отбиване против намаляването на болшинството от членовете с право на глас на среща за паричната политика е доста евентуално да разубеди Уорш да постанова емисията. Следните мнения от членовете на FOMC бяха взети преди американските военни удари в Иран, които започнаха в събота.

Управителният съвет на Федералния запас е гълъбов

Освен Стивън Миран, който ще се отдръпна, с цел да направи път на Уорш, двамата най-склонни гласоподаватели на Фед са членовете на борда Кристофър Уолър и Мишел Боуман.

Но в скорошни изказвания и двамата намекнаха, че стават все по-зависими от данните в метода си към установяване на лихвените проценти и не поддържат безусловно идното по-нататъшно облекчение.

Уолър, който дружно с Миран гласоподава за понижаване на лихвите през януари, сподели предходната седмица, че данните за пазара на труда през януари „ пристигнаха доста по-силни, в сравнение с [ . . . ] чаках “ и че това може да го накара да поддържа „ пауза на идната ни среща “, в случай че бъдат доказани от числата от февруари.

Но той повтори, че пазарът на труда остава главният мотор на неговите политически възгледи и че не отдава огромно значение на тарифните опасности за инфлацията.

Дни след януарската среща за установяване на лихвените проценти, Боуман формулира гласуването като избор „ сред [представяне на три съкращения] до срещата през април или придвижване [ . . . ] с по-премерено движение. “ Нейният избор за задържане на лихвите в последна сметка се дефинира от възходящите „ признаци на стабилизация “ на пазара на труда, както и от „ ненапълно нараснала “ инфлация.

Боуман също по този начин сподели, че „ статистическият звук, въведен от прекъсването на държавното управление “ е понижил „ смисления сигнал “ в данните и че гласуването й на бъдещи срещи ще се дефинира от това, което демонстрират данните.

Подобно на Уолър, Боуман наподобява се отдалечава от закрепения гълъбов роман, което допуска, че двата uber-гълъба на FOMC ще поддържат понижения на лихвените проценти в близко бъдеще единствено в случай че данните са оправдани подобен ход.

Другите непрекъснати гласоподаватели

Гледните точки на другите членове на борда на Фед за по-нататъшно облекчение варират от двоякост до твърда съпротива.

Филип Джеферсън е най-близо до това да поддържа друга версия. През февруари той сподели, че вижда " опасности и от двете страни " на двойния мандат. Въпреки това той акцентира повече на пазара на труда, заявявайки, че макар че чака „ равнището на безработица да се задържи почти устойчиво [ .  . ] на този по-малко динамичен пазар на труда, рисковете [ . . .  остават “.

Джеферсън беше малко по-малко угрижен за инфлацията. Той сподели, че „ остават някои възходящи опасности, само че чакам дезинфлационният развой да се възобнови тази година [и] плануваният мощен напредък на продуктивността може [да помогне за намаляване] на инфлацията “.

Майкъл Бар и Лиза Кук, в противен случай, и двамата приказваха повече за риска от инфлация над целевата стойност, в сравнение с за вероятността за възходяща безработица.

Бар сподели, че „ вижда риска от непрекъсната инфлация над нашата цел от 2 % като забележителен “, само че пазарът на труда е в „ внимателен баланс “, което го навежда на заключението, че „ евентуално ще бъде подходящо лихвите да се задържат постоянни за известно време “.

Интерпретацията на Кук е още по-ястребова от тази на Бар. В началото на февруари тя сподели, че „ инфлацията наподобява е спряла настойчиво над нашата цел от 2 % “, до момента в който „ пазарът на труда наподобява се е нормализирал “. Следователно тя вижда рисковете за двойния мандат на Фед като „ накривен към по-висока инфлация “, което я слага на път да поддържа удължено задържане на лихвените проценти.

Ястребовото четене на Кук се простира до неприятните данни за настроенията на семействата, които съгласно нея се дължат на скорошния опит с висока инфлация и страховете от безработица с ИИ, наред с други фактори. „ Според мен ниските настроения [ . . . ] не разкриват сигнал за нараснало закъснение, с което можем да се оправим с нашата типична парична политика от страна на търсенето “, сподели тя.

Накратко, Джеферсън наподобява евентуално ще поддържа по-нататъшни съкращения, в случай че данните за пазара на труда отслабнат, даже в случай че инфлацията спадне доста постепенно. Но Бар евентуално ще би трябвало да види инфлационните показатели да падат по-бързо при неналичието на изразена уязвимост на пазара на труда, до момента в който Кук ще би трябвало да види спад на инфлацията и отслабващ пазар на труда, с цел да поддържа по-ниските ставки.

Регионалните президенти на Федералния запас

Президентът на Федералния запас в Кливланд Бет Хамак, нормално един от най-яростните членове на FOMC, сподели в скорошна тирада, че несъмнено е по-притеснена от „ прекомерно високата “ инфлация, в сравнение с от пазара на труда, който се „ стабилизира “.

Хамак също има вяра, че лихвеният % на захранваните фондове се движи към неутрална и че „ рисковете от по-висок или по-нисък път [са] съвсем уравновесени “.

Оценката на Хамак за стопанската система на Съединени американски щати и за политическата позиция е сходна на тази на Лори Лоугън, президент на Федералния запас на Далас, която също е гласоподавател тази година. Лоугън сподели през февруари, че също по този начин има вяра, че лихвеният % на фондовете е в безпристрастен диапазон и е „ внимателен оптимист “, че при настоящия ритъм инфлацията ще се върне до 2 %, без пазарът на труда да изпадне от баланс. Това би означавало, че „ не са нужни спомагателни понижения на лихвите за реализиране на задачите ни с двоен мандат “.

Логан звучи даже по-скептично от Хамак, че по-нататъшни понижения на лихвите могат да бъдат оправдани. „ Все още не съм изцяло уверена, че инфлацията се връща назад към 2 % “, сподели тя, добавяйки, че има малко признаци за облекчение през последните месеци и че фискалната политика е настроена да поддържа стопанската система. Подобно на Кук, тя уточни, че икономическата интензивност е била постоянна и се е „ възстановила мощно “ предходната година.

Докато другите двама районни гласоподаватели на Фед не са давали обществени забележки неотдавна, анализите на Логан и Хамак за стопанската система на Съединени американски щати са доста ястребови. Ако Уорш въпреки всичко е слаб през първите си няколко месеца отпред на централната банка, поддръжката от сътрудниците му евентуално ще бъде в най-хубавия случай хладка – и освен това лимитирана. Средният гласоподавател на FOMC към момента не е уверен, че има решаващи причини за повече съкращения.