Краят на отрицателните лихвени проценти в Япония повишава заплахата от нестабилност на йената

Краят на негативните лихвени проценти в Япония заплашва да донесе нова епоха на неустойчивост за йената, намалявайки част от нейната прелест за интернационалните вложители и непознати държавни управления, търсещи надеждно средство за евтини заеми.

Управителят на Японската централна банка Казуо Уеда постави завършек на десетилетие на ултраразхлабена парична политика и осем години на минусови разноски по заеми във вторник, насочвайки овърнайт лихвата до диапазон от нула до 0,1 %.

Но първото повишаване на разноските за заеми на Япония от 17 години - идващо в миг, когато други огромни централни банки обмислят понижаване на лихвите - има капацитета да промени фундаментално ролята на йената на финансовите пазари, споделиха вложители и икономисти.

Японската валута заема неповторима позиция на валутните пазари от 90-те години на предишния век, защото Централната банка на Япония поддържа лихвите ниски или негативни, с цел да подтиква икономическия напредък и да предотврати дефлация. Това оказа помощ да се резервира стабилността на йената, като се търгуваше в относително стеснен диапазон през по-голямата част от последните 35 години.

„ Това ще се преглежда като историческа повратна точка “, сподели Дерек Халпени, началник на изследванията в Mitsubishi UFJ Financial Group. „ Сега BoJ ще зависи от данните. На доктрина това би трябвало да значи, че йената става по-волатилна ... Волатилността и упованията за по-нататъшни покачвания на лихвените проценти в бъдеще [правят] йената по-малко привлекателна. “

Стабилността на йената я направи желана валута за вложителите, които правят кери покупко-продажби, при които вложителят взема заеми в нискодоходен валута, с цел да се финансират вложения в по-високодоходни валути и активи. Той също по този начин е служил като желан метод за финансиране на държавни управления и компании по време на рецесия, като доста от тях издават по този начин наречените „ самурайски облигации “ в йени на японския пазар.

Валутата нормално се повишава по време на напрежение на финансовите пазари, защото вложителите се отхвърлят от по-рисковите си покупко-продажби и изплащат японската валута, която са взели назаем, с цел да ги финансират.

Анализаторите споделиха, че тази динамичност може да се промени, когато йената стартира да се държи повече като други съществени валути, отговаряйки на икономическите данни и тяхното влияние върху лихвените проценти. В дълготраен проект мнозина имат вяра, че тези промени ще разрешат на йената да нарастне, в сходство с други стопански промени в Япония.

„ Това, което е друго след тази среща, е, че йената към този момент има капацитет за напредък “, сподели Марк Фарингтън, световен макро консултант във Farrington Consulting.

Промяната евентуално ще засегне и вложителите, фирмите и държавните управления, защото те може към този момент да не разчитат на стабилността на йената за кери покупко-продажби, нито да се обръщат към нея по време на икономическа разтърсвания.

„ Това не е феномен, който ще се случи за една нощ, само че разпространяването на йената за вложители и кредитополучатели ще намалее “, сподели Джейн Фоли, началник на валутната тактика в Rabobank.

Свръхразхлабената парична политика на BoJ има за цел да подтиква икономическата интензивност и да се оправи с дефлацията. Но това докара до 35-годишно дъно на йената по отношение на $ през последните месеци, защото Федералният запас увеличи лихвените проценти, с цел да се бори с растящата инфлация. Йената падна в дните след известието на BoJ и в четвъртък доближи ¥151,55 за $ – най-слабият си курс от ноември.

Въпреки това анализаторите споделиха, че огромната разлика в лихвените проценти на двете страни към момента е налице йената като привлекателна алтернатива за вложителите, изключително като се има поради, че BoJ алармира, че няма да покачва лихвите още веднъж в близко бъдеще.

Това прави по-краткосрочната посока на йената по отношение на $ по-зависима от Политиката на Федералния запас, а не на BoJ. Централната банка на Съединени американски щати предложи в сряда, че ще понижи лихвите до сред 3 и 3,25 % до края на 2026 година

„ Голямата картина тук е, че решението на BoJ е по-малко въздействащо в свят, в който Фед се увеличи с над пет процентни пункта. Ще бъде мъчно за йената да има стабилно повишаване без деяние на Фед “, сподели Джонатан Питърсън, старши пазарен икономист в Capital Economics.

Шусуке Ямада, началник на Японската валутна тактика в Bank of America, твърди, че фирмите и вложителите към момента биха се възползвали от йената кери търговия към този момент.

Японските компании, употребяващи на ниска цена финансиране в йени за разширение в чужбина, евентуално ще продължат и японските вложители евентуално ще продължат да продават йени, с цел да купуват американски акции в версия на преместването, сподели Ямада.

Но в случай че японският държавен дълг стане по-привлекателен, тогава „ апетитът за офшорно преместване може да намалее за локалните японски институции като животозастрахователи и банки “, добави Ямада.

Най-голямо влияние от историческото решение на BoJ може да бъде усетено от държавните управления, които са емитирали облигации, деноминирани в йени.

От 2022 година насам вълна от мощно задлъжнели африкански страни, в това число Кения и Египет, емитираха самурайски облигации, защото високите лихвени проценти и растящото дългово задължение всъщност ги затвориха от други финансови пазари през последните две години.

„ Голяма част от заемите са били с закрепен лихвен %, тъй че [решението на BoJ] е малко евентуално да засегне множеството сегашни кредитополучатели “, сподели Елвира Мами, старши стопански анализатор в мозъчния концерн ODI.

„ Но в случай че решението на BoJ докара до повишаване на йената, ще бъде по-скъпо за някои [развиващи се] страни да изплатят дълга си. “