Landmark Toyota Deal определя терена за корпоративно управление на Япония

В края на юни Хироми Ямаджи, президентът на компанията, която управлява фондовата борса в Токио, ще стартира обиколка на световни институционални вложители. Трябваше да е светлинна обиколка за победа; Вместо това това ще бъде по -кално събаряне.

До предходната седмица Ямаджи имаше нюансирана - само че главно позитивна - история, с цел да опише на външния свят за възходящите стандарти за ръководство, по -справедливото отнасяне на акционерите, намаляването на междуселищните акции, рекордното предложение на акционерите на годишни срещи и идването, в дълго, дълго, дълго, за огромното координиране на корпуса на Корпура. Инвестиционните фондове, които прекараха години, мечтаеха за този миг, са сиво и изсъхнали в чакането, само че си заслужаваше.

или трябваше да бъде. Разказът ненадейно е похитен от договорка с отдел от 33 милиарда $ за мотокара Toyota Industries (TICO). Най-големият в страната, който се занимава, разгневи някои миноритарни акционери. Не тъй като се случва - теоретично е част от мечтаното усъвършенстване на корпоративната Япония. Проблемът е повече за това по какъв начин договорката се организира с тъжби за неприятни дни на недоволства от хипотетични злоупотреби с акционери на малцинствата, непрозрачни оценки и явен спор на ползи. Двигател, който от своя страна частично финансира транзакцията. Akio Toyoda, който персонално влага, е ръководител както на Fudosan, по този начин и на TMC - факт, който в очите на вложителите основава припокриващи се доверителни задължения; TICO към този момент е 42,3 на 100, благосъстоятелност на композиция от Toyota Motor и компании, свързани с автомобила.

като вложителите в други изброени дъщерни сдружения на огромни японски конгломерати, които се надяват за изкупуване на фирмите от родители, някои акционери на TICO имат дълго залагани (и засилиха) някои корпоративни рационализации. Но въпреки че договорката наподобява отлична за TMC и за самия Toyoda като вложител в транзакцията, наподобява извънредно за миноритарните акционери на основателя на камиони на мотокара и повдига въпроси за това какъв брой бордът на TICO упорства за по -висока цена или се почувства в положение да го направи. 

Докато цената може да бъде нараснала, актуалната ¥ 16 300 на акция оферта слага единствено 23 % награда върху цената на акциите преди инницииране, до момента в който някои вложители считат, че вярната оценка би изисквала цена над ¥ 20 000. Те отхвърлят ​​дъската на TICO като Remiss или Cowed, за това, че не са обезпечили това. Критично е, че вложителите, компанията не е била задоволително транспарантна за това по какъв начин или дали е оценила евентуалните неосъществени облаги в своите притежания на недвижими парцели. Имуществото на доста по -стари японски компании постоянно се появява в книгите на цената на транзакциите от десетилетия по -рано.

Това събитие беше илюстрирано красиво през 2023 година, когато дъщерното сдружение на Toyota Hino Motors, продадено на стойност 334 милиона $. Трябва да има сходни скъпоценни камъни, които да се дебнат в портфолиото на TICO, да спорят някои вложители.

Три хипотетични данни дефинират къде тази договорка слага Япония. Първият е: Ами в случай че тази точна договорка се е случила преди 10 години, тъкмо преди Япония да получи първия си кодекс за ръководство? Всички евентуално биха свили, промърмориха „ това е Япония “ и ще го оставят да се случи. Оптимистичният роман на Япония през 2025 година е, че в предишното му са в предишното. Самите регулатори, вложители и компании би трябвало да потвърдят, че са.

Второто е какво, в случай че в тико е наддаването на Фонд за частни недвижими парцели с дълбоки джобове? Бордът на TICO евентуално ще твърди, че задачата му е подценено портфолио за парцели и без подозрение ще докара до реалистична оценка, с цел да се потвърди, че Блекстоун е подложен на послушание. Необходимо е да се изясни по-пълно за какво в този случай не е направил това.

Третата хипотетична е кои компании, разнообразни от тези, свързани с обърканата, всемогъща Toyota Group, могат да опитат договорка с толкоз доста опълчване на акционерите на малцинствата? Песимист ще заключи, че има доста там, които в този момент ще се усещат укрепени да вършат сходни. Защитниците на историята за напредък на Япония би трябвало да намерят метод да покажат, че тази договорка е външна.

Всеки рационален вложител знаеше, че когато настъпи огромното консолидация на Япония, той постоянно щеше да бъде доста, доста разпилян: десетилетия на постоянно мрачни стандарти за ръководство, послушни вътрешни институции и генерации ръководители на C-Suite, които в никакъв случай не са били държани, с цел да регистрират лихвените от минорските акционери, които в никакъв случай не са вълшебен да създават обективен, ефикасен пазар на корпоративния надзор през нощта. Това обяснява; Това не извинява.

[email protected]