Масовата заблуда на поклонението на Бъфет

Когато става въпрос за това, че не се казва, е трудно да оглавим скандалния гаф на Джери Садовиц от края на 80 -те години. "Нелсън Мандела, какво c ***. Заемате на някои хора и никога повече не чувате от тях. Това беше първият ред. Мандела вече беше далеч отвъд укор. Осветени дори.

Точно както Уорън Бъфет е днес (въпреки че ако му заемате 5 долара в началото на 60 -те години, сега ще струва почти триста бона). Репутацията му е непроменена. Такава е универсалната любов към Бъфет, че дори регулаторът на ценните книжа в Китай го похвали, когато той обяви пенсионирането си миналата седмица.

Но нашето поклонение е странно иронично. Докато никой не се съмнява в страданието на Мандела и последващата благодат, самият „мъдрец на Омаха“ поставя под въпрос самото нещо, което почитаме. Бъфет е както богът на активното инвестиране, така и най -суровият му критик. Според многобройните му проповеди за невъзможността да превъзхожда индекс за дълги периоди, неговият запис не би трябвало да съществува.

Въпреки че тук сме - празнувайки като евангелска истина как днес еквивалентният хляб през 1965 г. е превърнат в 55 000 днес. Това е годишна комбинирана възвръщаемост от 20 на сто - два пъти по -голямо от тази на S&P 500. И въпреки това, както Бъфет пише през 1965 г., всеки, който търси над средната възвръщаемост, е „обречен на разочарование“.

Как е издържал този парадокс? Това, че се доверяваме от все сърце в способността на Бъфет да произвежда свръхестествени характеристики, като в същото време той казва, че складирането е ерес. Нашите малки мозъци трябва да избухнат с несъответствието му. Единственото обяснение е, че всъщност не сме съгласни с възгледа на Уорън за активното управление.

В крайна сметка събранието на глобалните мениджъри на пари, съветници по богатство, анализатори и икономисти остава огромна. Над половината от 50TN, инвестирани във фондове, все още се опитват да победят показател, въпреки страховития рекорд за успех. Сред американските връстници на Уорън в активното управление на фонда, например, 90 на сто от тях са по-ниски резултати от индексните фондове през последните две десетилетия, според данните на S&P Global Ratings.

Показване на видео InfoShow Видео описание. И обяснява как е работил толкова добре толкова дълго

Стюарт, какво е бюфетологията? Това е страхотна дума, нали? Това е изследването как невероятният Уорън Бъфет е успял да генерира толкова висока възвръщаемост за толкова дълъг период от време. Как инвестира, в какво инвестира. И разбира се, че няма да инвестира повече. 94 -годишният заяви, че ще се пенсионира от Беркшир Хатауей, но как ще живеят принципите му за инвестиране? Мисля, че ще живеят. Всички в Berkshire Hathaway инвестират по същия начин, както прави Уорън Бъфет. Неговите акции, които той притежава, не са на път да бъдат прехвърлени скоро, така че не очаквайте промяна в това. Сега инвестициите в ценност, това е, за което той е известен, а не непременно да купува най -евтините компании, но купувайки компании, които според него ще издържа теста на времето, като ги държи дълго време, очевидно се възползва от комбиниране. Той е в тази игра отдавна. Той започна млад и завършва на 94 -годишна възраст. Но как това ще се превърне в днешния пазар, където имаме невероятно скъпи американски акции, хм, по -специално. Хората се обаждат на Уорън Бъфет ... Инвеститорът на стойност, но той вероятно е оставил този монеч преди много време. Самият той би казал всъщност, нямам нищо против да плащам, при условие че компанията е много висококачествена, сравнително нисък риск, а не много дълг. Така че той никога не е бил от тези хора, които купуват много, много евтино дъно Фишър. Той предпочита да плаща правилната цена за нещо, което смята, че си заслужава. И той е отишъл през годините, Apple, вероятно най -известната му инвестиция. Хм, Coca-Cola, McDonald's, бихте могли да спорите, Стюарт, не можахте ли, че в следващите години, покупките на стойността на бъдещето няма да бъдат американски компании. Да, точно така. Искам да кажа, че ако погледнете по целия свят сега, бих казал, че 3/4 от най -евтините запаси в света са извън САЩ и наистина ще знаете през последните няколко години, самият Уорън Бъфет започна да купува японски търговски къщи, защото те са евтини, а Япония е евтина. Какво друго е преподавал Уорън Бъфет? В особено по -младите инвеститори, които може да са в началото, а не в края на пътуванията си. Лично аз мисля, че най -важният атрибут, който имаше, беше търпението. Той беше много, много готов да държи нещата дълго време през възходи и падения и ако погледнете дългосрочна диаграма на всяка фондова борса, той има тенденция да се повишава. Така че бъдете търпеливи. Но най -важното е, че мисля, че Уорън Бъфет всъщност притежаваше много акции. За събиране на акции той имаше 45 до 50 акции, американските акции предимно. И повечето изследвания показват, че всичко над 1215 акции е доста широко портфолио, това намалява много риска и това много портфолио много му помогна. Той беше пестелив човек и живееше доста под средствата си и инвестира останалите. Същата къща от десетилетия, доста скромно място, привлече много оскъдна заплата. Той не оцени по -фините неща в живота, той просто знаеше как да живее и как да го направя и мисля за мен като инвеститор, това определено е нещо, което се опитвам да подражавам. Клайър Барет на FT разговаря със Стюарт Кирк за инвестиционната стратегия на Омаха © Financial Times

Сигурно инвестирането е печелене на души. Но основната ни вяра в активното управление е непоклатима, изглежда. Когато Бъфет лесно спечели известния си залог през 2008 г., че широкият индекс на американските акции ще победи най -добрите мениджъри на хедж фондове в света за 10 години, бягахме ли да крещи на нашите брокери, за да продадем активните си средства? Не, не го направихме. Дори ако всички са обречени да се провалят, когато става въпрос за генериране на дългосрочна алфа-освен освен Бъфет-ние не го приемаме.

Когнитивният учен Джъстин Барет смята, че хората са предразположени към религиозната вяра от раждането. Ние сме естествено възприемчиви към боговете, отвъдното и моралните абсолюти. Това със сигурност е и с активното управление. И може би по същите причини.

Поддаването на авангардите на този свят представлява живот без никаква цел, където дори да се опитва да разбере компаниите или облигациите или оценката е загуба на усилия. Това е нихилизъм в ETF обвивка - с индекса, представляващ смъртта. Като алтернатива, какво може да бъде по-утвърждаващо от живота от фундаментални изследвания, покупка и продажба и да забиете акъла си срещу пазара за богатство и слава?

залогът на Уорън Бъфетбуфет за века

Следователно ние идолизираме Buffett, защото ние сме грундирани. Анализаторите могат да напишат толкова, колкото искат как се дължи на излишната му възвръщаемост на лоста, който използва от рециклирането на резервите за загуба на своите застрахователни компании. Или Бъфет признава, че може би току -що е прехвърлил глави 20 пъти подред. Никой не се интересува - това не отговаря на нашия светоглед.

Следователно масовите поклонения в Омаха. И нашето виси от думите на Бъфет, дори и да те приличат на размити на пиян чичо по Коледа. „Всяко десетилетие или така, тъмните облаци ще запълнят икономическото небе и те ще вали за кратко злато.“ Е, добре Уорън. Целевата цена на Berkshire Hathaway 770 000 долара за своите акции от клас A добавя към мистиката, тъй като не благославя смъртни с дивидент.    

Така че да, обожаваме Уорън. Но любовта ни към складирането е вечна. Точно както вторите участници не губят вяра, когато Исус не успява да покаже, нито католиците, когато папите се разменят, цената на акциите на Беркшир Хатауей падна само с 6 на сто в ранните сделки, след като Бъфет заяви, че ще се оттегли в края на тази година.

Това би паднало на земята, ако инвеститорите наистина смятат, че Бъфет е непоклатим. Изглежда, че излъчването на активното управление е по -светло от дори „единственият най -влиятелен инвеститор на всички времена“. Кой знае дали ще дойдем при почитател Грег Абел, но малцина ще искат той да се провали.