Мимолетната оферта на BHP за Англия показва, че надпреварата за мед се разгаря
Защо да излизате на изискана вечеря, когато имате пържола вкъщи? Това е въпросът, който вложителите на BHP може да зададат, откакто направи несполучлива втора оферта за закупуване на сътрудника миньор Anglo American през последните дни. Anglo разполага с доста мед, метал с огромно търсене с помощта на ролята си в енергийния преход и инфраструктурата на изкуствения разсъдък. Но складът на BHP към този момент съдържа най-големите медни запаси в света.
Въпросът е още по-уместен, защото BHP явно са били подготвени да положат много старания за придобиването му. Въпреки че изискванията, които предлага, не са оповестени, Anglo надмина BHP с към една четвърт, откогато миньорът се опита за финален път да го купи напролет на 2024 година При £32 милиарда, почти една трета от личната пазарна капитализация на BHP, евентуалният залък в този момент е доста по-скъп.
Anglo също е в развой на обединение с канадската Teck Resources, рационално обвързване, в което припокриващите се интервенции основават може би 14 милиарда $ стойност, пресмята Лекс, което се равнява на към една пета от общата пазарна стойност на двете компании. Един евентуален нахалник ще би трябвало да предложи забележителна награда, с цел да може даже да надникне.
BHP обаче има проблем. Неговата вечеря с пържоли сега е заровена в надълбоко заледяване - и ще мине доста време, преди да стане годна за консумация. Растежът на групата идва от медни планове като Copper South Australia и Vicuña, които ще се нуждаят от години вложения и развиване, преди да стартират да създават аления метал.
Междувременно растежът при другите първични материали е нищожен. Приписваното произвеждане на меден еквивалент на BHP евентуално ще намалее леко сред в този момент и 2030 година, считат анализатори от Barclays. И това е преди закъснения и превишаване на разноските, като тези, които неотдавна засегнаха плана за поташ Jansen на BHP.
Добавяйки неотложност, нарастват доказателствата, че моментът, в който търсенето на мед надмине предлагането, може да пристигна по-рано от предстоящото — и може към този момент да е тук. Поредица от спирания, в това число голямата индонезийска мина на Freeport-McMoRan, и слабите прогнози за произвеждане от Antofagasta и Glencore значат, че металът към този момент не е единствено „ с лице към бъдещето “. Цената му се увеличи до 5 $ за паунд, което е по-високо от дълготрайните консенсусни упования.
Може би BHP просто няма други благоприятни условия. Но също по този начин може да се окаже, че Anglo е даже по-ценен, в сравнение с допуска възходящата цена на акциите му. Barclays пресмята, че като се включат консенсусните цени на медта, комбинираният Anglo-Teck ще търгува на 5,7 пъти 2030 ebitda, малко повече от половината от множителя на медния миньор Antofagasta. Като се има поради, че към 70 % от ebitda на групата ще пристигна от мед, преоценката може да е разполагаем, защото сливането наближава завършването. И в случай че Anglo-Teck остане на ниска цена, BHP постоянно може да се върне за трети опит на по-късна дата - този път за още по-голямо пиршество.
