Нарастващите нива на шум на пазарите тестват инвеститорите
Авторът е съръководител на отдела за инвестиции и главен инвестиционен директор на групата в Schroders
Пазарите на акции до голяма степен направиха силен старт на 2024 г., тъй като инвеститорите се втурнаха да определят цените в завой на паричната политика — под формата на очаквани намаления на лихвените проценти — от централните банки. Това остави оценките да изглеждат разтегнати между класовете активи.
Но вече е ясно, че 2024 г. ще донесе много различни събития, които ще доведат до пренареждане на пакета от инвестиционни възможности.
Някои от тези събития вече са ясно отбелязани в календарите на инвеститорите, като например многото избори, които се провеждат по света тази година - най-вече президентските избори в САЩ на 5 ноември. Други събития са по-малко предвидими, като атаките срещу кораби в Червеното Море и последваща реакция от западните нации. Не знаем как ще се развият настоящите епицентрове на конфликти; дали ще се утвърдят, например, или ще привлекат повече участници.
Като цяло, това създава сложна и понякога тревожна среда, в която инвеститорите да се ориентират. Важно е обаче да запомните, че не всички събития от 2024 г. ще бъдат значими от гледна точка на финансовия пазар. Президентските избори в САЩ очевидно са такива, при които залозите са високи, но това не е така за всяко проучване.
Практическият подход за инвеститорите е да се съсредоточат върху разбирането на това как различните политики и събития – финансови и геополитически – дават изправете се пред различни рискове и възможности.
Да вземем фиксиран доход. Глобалната икономика все още се забавя, което би трябвало да е благоприятна среда за облигациите, но трябва да държим под око дългия край на кривата на доходност с наближаването на изборите в САЩ. Благодарение на статута на долара като резервна валута, Америка имаше лукса да има голям дефицит. Но признаците за фискална разточителност от страна на кандидатите може да изтласкат търпението на пазарите твърде далеч и да доведат до по-висока волатилност при дългосрочните облигации.
Европа, напротив, провежда по-консервативни фискални политики. Това е в подкрепа на облигациите на блока.
Отново, в нововъзникващите пазари много държави са провеждали ортодоксални парични политики, които сега оставят техните дългови пазари на добро място. Ние сме доста положителни по отношение на дълга на нововъзникващите пазари в местна валута.
Акциите не се движеха толкова бързо, колкото облигациите, за да включат очакванията за намаляване на лихвените проценти. Въпреки че оценките на капитала се повишиха, те не са на екстремни нива. Голяма част от движението през миналата година беше съсредоточено в така наречените американски акции от Великолепната седморка с голяма капитализация - и дори те са подкрепени от печалби. Възможно е акциите да се покачат още повече.
Това ще е особено важно за инвеститорите, които в момента притежават пари. Нашият неотдавнашен анализ, разглеждайки данни от 22 цикъла на намаляване на лихвите, датиращи от 1929 г., установи, че средната възвръщаемост на американските акции е била 11 процента през 12-те месеца след първото намаление на лихвените проценти в САЩ.
Ако получим „мекото приземяване“ на забавяне, но не и на рецесия, това би трябвало да е в подкрепа на акциите. Въпросът се връща към различията: ще се разпространят ли тези печалби в пренебрегвани области на пазара, включително подценени региони като Обединеното кралство?
Китай продължава да е изправен пред проблем с растежа, докато се справя с разклоненията на своята собственост криза и въпреки че резултатът от изборите в САЩ може да доведе до значителни промени за пазарите, ние не смятаме, че промяната в позицията към Китай ще бъде една от тях. Настоящият протекционистки наклон и надпреварата за технологично надмощие вероятно ще останат непокътнати, независимо от това кой ще спечели.
Тази по-слаба икономическа картина за Китай и забавянето на глобалната икономика като цяло не създават възходяща среда за суровините . Но стратегическото разпределение на суровините все още може да има смисъл като диверсификатор, особено в контекста на засилващите се геополитически напрежения. Една област от стоки, където перспективите изглеждат положителни, е златото. Обикновено се представя добре в периоди, когато централните банки намаляват лихвените проценти.
За долара, обрат в консенсуса около ранните намаления на лихвените проценти може да доведе до краткосрочна сила спрямо други валути.
В крайна сметка основното нещо е да продължите да инвестирате, за да се възползвате от тези различни възможности, когато се появят. Това е истина, стара като хълмовете, но си струва да се повтори: има изкушение в периоди на несигурност, шум и тревожни заглавия да се търси „безопасност“ встрани. И за разлика от голяма част от миналото десетилетие, сега е възможно да се получи атрактивна номинална възвръщаемост на парите. Но дори намаленията на лихвените проценти в САЩ да не са толкова неизбежни, колкото се надяват някои, има вероятност паричните лихвени проценти да се понижат, правейки парите по-малко печеливши. В същото време движенията на пазара могат да се разиграят много бързо. Позиция отстрани може да означава пропуск.
