Неуспехът на Европа да поддържа темпото на корпоративните облигации се дължи на
Септември нормално носи звук на връщане в учебно заведение на финансовите пазари и с него огромна годишна продукция от нови облигации. В Европа това евентуално ще пропусне значително по-малките компании, още веднъж.
Дори като се има поради по-големият размер на стопанската система на Съединени американски щати спрямо тази на Европейски Съюз, несъответствието в заемането на пазара на облигации за по-малките компании е извънредно. Броят на корпоративните облигации, излизащи на пазара на стойност на договорка под 100 милиона $, нормално е повече от два пъти повече в Съединени американски щати, в сравнение с в Европейски Съюз, демонстрират данни от базата данни за задължения Dealogic. Съединени американски щати създават повече от 4000 транзакции като тази всяка година.
Неспособността на Европа да поддържа темпото е надълбоко вкоренена и структурна. Банкери, които сплотяват покупко-продажби с облигации за компании - установяване на подобаващата цена на заема на компанията и намиране на вложители, които да купят дълга - споделят, че по-малките облигации са рутинна работа в Съединени американски щати, само че в Европа те постоянно са по-трудни и не си костват труда. „ Отнема ми същото количество работа за договорка от €5 милиарда, както и за €100 милиона, а след издаването дребните облигации не са ликвидни “, споделя един.
Документацията е прекомерно тежка по повод към таксите и постоянно зависи от подписи с мокро мастило и подпечатани формуляри, изпратени по факс, всичко това в комбинация от характерни за страната стандарти по отношение на налозите и несъстоятелността. Във всеки случай европейските вложители по предписание не се интересуват от дребни покупко-продажби.
Трудно е да се избегне заключението, че хиляди по-малки компании пропущат. Банките нормално са щастливи да им отпускат заеми непосредствено, само че враждебната среда в корпоративните облигации ги замразява от различен източник на финансиране.
Това е единствено един аспект от несполучливите старания на Европейски Съюз да сътвори същински финансови пазари съюз. На събитие в Брюксел по-рано тази година еврокомисарят по финансовите услуги Мейрид Макгинес продължи да блъска тъпана по този въпрос, настоявайки пред събралите се банкери, вложители и пазарни медиатори една от най-неуловимите цели на блока, а не като суетлив план само че като стратегически императив.
„ Трябва да изградим по-устойчива стопанска система и общество “, сподели тя. „ И обществената чанта може да помогне, само че няма да бъде главният източник на финансиране за тази стратегия за резистентност. “
Тя проповядваше на хора: пазарните участници знаят плетеницата от конкуриращи се правила и протоколи за скъпи бумаги търговията в цяла Европа е неразбория. И все пак множеството се помиряват с това.
„ За вложителите е по-трудно, в сравнение с би трябвало да влагат в друга страна от Европейски Съюз, и това е 30 години след основаването на единния пазар и повода е, че нямаме обединен пазар за капитал “, сподели Макгинес, като упрекна „ липса на упоритост “ и „ национални ползи “.
Бившият италиански министър председател Енрико Лета изрази сходен звук в своя обзор на пазарите през април, наблягайки „ сериозната нужда от по-интегриран и здрав европейски финансов пазар “.
Това пресича всичко. всеки клас активи, което разрешава на Съединени американски щати да се борят за световно владичество в акциите, само че попречва и по-малко секси света на корпоративните облигации. Големите компании имат елементарен път и Европа построи преуспяващ пазар на зелени облигации, само че той към момента не обслужва роднините толкоз добре, колкото би могъл.
„ Това е серпантина от пропуснати благоприятни условия, “ сподели Йохен Мецгер, някогашен чиновник на Bundesbank и в този момент началник на пазарите в NowCM – една от дребното компании, които се пробват да отворят пазара. Големи компании като BMW могат елементарно да навлязат на европейския пазар за зелени облигации, сподели той. „ Но цялата верига на цената зад BMW също би трябвало да бъде устойчива, което значи, че доста, доста компании ще би трябвало да създадат вложения. “
Дори оптимистите тук се борят да запазят крепко лице, когато спорят, че този кръгообразен проблем може и ще бъдат закрепени през целия им живот. Инвеститорският интерес е нищожен за артикул, който не съществува в мащаб, тъй като инвеститорското търсене не е там. Нито един вълшебен трик не може да позволи всички трансгранични налози, несъстоятелност и правни проблеми едновременно.
Отговорът или част от него може да не е да се поправи това, което към този момент е налице, а да се прегърне частното кредитна гражданска война, която към този момент обхвана Съединени американски щати. Последните данни на МВФ сочат, че Европа изостава с към десетилетие от Съединени американски щати в мащаба на кредитирането от компании за частни финансови вложения и други експерти. Но това би раздразнило и разтревожило тези, които се опасяват, основателно или неправилно, че частните пазари прикриват евентуалните систематични опасности. И въпреки всичко, в случай че Европа не откри политическа воля да трансформира пазара на облигации с цялостен достъп в действителност, тя рискува да съобщи ключовете на по-непрозрачни форми на кредитиране.
