Неуспешните оферти на BHP за Anglo разкриват борбите на минната група за намиране на растеж
Повторните несполучливи предложения на BHP за Anglo American накараха вложители и анализатори да слагат под подозрение тактиката за подписване на покупко-продажби на най-голямата минна компания в света във време, когато тя е под напън да откри повече напредък.
Мениджъри и банкери останаха изумени през уикенда, защото BHP съобщи, че е направил нов опит да купи своя по-малък съперник – договорка, която би основала най-големия производител на мед в света с обща пазарна капитализация от $170 милиарда – само че се отдръпна няколко дни по-късно след отменяне от борда на Anglo.
Офертата и нейният неочакван отвод „ пристигнаха и изчезнаха много бързо “, сподели Анди Форстър, фонд управител в Argo Investments, акционер в BHP.
„ Бях малко сюрпризиран, като се има поради представянето на цената на акциите на двете компании “ от предходния опит през април и май 2024 година, добави той, когато BHP усъвършенства офертата си два пъти.
„ Всички споделят, че са комплицирани и комплицирани “, сподели Том Прайс, анализатор в Panmure Liberum, за метода на BHP. „ Очевидно числата не са били задоволително огромни. “
Офертата от BHP щеше да провали предлагането на Anglo за сливане с Teck Resources от Канада в договорка за всички акции и нулева награда, по-малко от три седмици преди гласуването на акционерите за договорката на 9 декември.
Изявлението на BHP късно в неделя пристигна единствено четири дни откакто се обърна към Anglo с предлагането си в четвъртък. По стичане на събитията ръководители както на BHP, по този начин и на Anglo бяха в Южна Африка този ден и приказваха на едно и също събитие.
BHP не разкри финансовите условия, които предложи, само че хора, осведомени с нейното предложение, споделиха, че това е оферта за пари и акции, която прави оценка акциите на Anglo сред £30 и £35.
Това съставлява награда сред 11 и 30 % спрямо необезпокояваната цена на акциите на Anglo от £27. Офертата беше под равнището под което британските вложители персонално показаха, че може да обмислят договорка.
За разлика от по-ранния опит на BHP за £39 милиарда, който имаше комплицирана конструкция, която щеше да изисква от Anglo да се откаже от избрани активи, този беше по-чист и относително елементарен, споделиха тези хора.
Една част от привлекателността за BHP — в допълнение към атрактивните медни активи на Anglo — беше, че Anglo претърпя необятно преструктуриране през миналата година, в това число обособяване на своите платинен бизнес.
Докато бордът на Anglo се събра, с цел да разиска метода, той осведоми своя плануван сътрудник Teck за офертата. Но когато новината за офертата изтече в неделя по обяд в отчет на Bloomberg, BHP към момента не е получил формален отговор от Anglo.
Докато бордът на Anglo разиска, основните противоречиви въпроси включват освен цената, само че и риска от регулаторно закъснение в Китай - който ще би трябвало да утвърди договорка - и въпроси към бъдещата стойност на акциите на BHP.
„ Като се има поради цената, показана от сливането на Teck, това постоянно ще бъде доста висока летва “, сподели човек, осведомен с мисленето на компанията.
Водещ вложител в BHP повтори тази позиция, като сподели, че комбинацията от Anglo и Teck е „ извънредно завладяваща за дълготрайни вложители “, повишавайки залозите за всяко „ великолепно предложение “, което би било задоволително за борда на Anglo и за вложителите.
Изтичането на информация в медиите в неделя по обяд форсира натиска върху графика и от двете страни. По-късно същия ден Anglo осведоми BHP, че отхвърля офертата. Няколко часа по-късно BHP съобщи, че към този момент не преследва договорка.
„ Въпреки че BHP продължава да има вяра, че композиция с Anglo American би имала мощни стратегически преимущества и би основала забележителна стойност за всички заинтригувани страни, BHP е уверена в мощно завладяващия капацитет на личната си тактика за органически напредък “, се споделя в изказване.
Мнозина в промишлеността считат, че BHP би могла да подписа договорката преди 18 месеца, в случай че беше употребила по-проста конструкция и беше по-разбираема в политиката.
„ Голямата неточност на BHP беше, че не получи Anglo преди година и половина “, сподели Джордж Чивли, портфолио управител в Ninety One, различен акционер в BHP. " BHP беше прекомерно обвързана със странна конструкция. Ако бяха вложили малко пари, мисля, че щяха да сключат договорка. "
За основния изпълнителен шеф на BHP Майк Хенри, който се чака да се отдръпна идната година, повтарящият се неуспех на договорката акцентира какъв брой обезверена е компанията да усили производството си на мед, съгласно анализаторите.
BHP и Anglo отхвърлиха коментар.
В изявление за Financial Times предишния месец Хенри сподели, че един от огромните мотори за подписване на покупко-продажби в минния бранш е „ признаването, че висококачествените, широкомащабни залежи на мед са станали по-трудни за намиране “.
Компанията харчи повече от 10 милиарда $ за усъвършенствания на своята гигантска медна мина Escondida в Чили, макар че те няма да бъдат приключени до 2032 година, което води до потапяне в краткосрочно произвеждане.
Миналата година купи медодобивната компания Oz Minerals за 64 милиарда $, а неотдавна заплати 2 милиарда $, с цел да придобие 50-процентов дял в аржентинската меднодобивна компания Filo.
Въпреки това възвръщаемостта на Anglo допуска, че това не е задоволително, сподели Прайс от Panmure Liberum.
„ Това е четвъртият път, когато са отхвърлени “, сподели той. „ Това ви споделя, че там няма доста, изключително това, което BHP харесва. “
Допълнителен репортаж от Алън Ливзи в Лондон и Ник Филдс в Сидни
