Определяне на времето за трудното първо намаление на лихвените проценти
Централното банкиране е архетипна технократска професия. Определящите лихвени проценти трябва да се ръководят от данни и да се пазят от нерационално вземане на решения. Това е особено трудно в момента. Смята се, че Федералният резерв на САЩ, Европейската централна банка и Банката на Англия са в най-високите си лихвени проценти, след като са поддържали политика от месеци. Но тъй като процесът на дезинфлация сега протича на пристъпи и започва, има разбираемо неудобство кога да започне облекчаването му.
Един основен страх е този от „втора вълна“ на инфлация. Ако лихвените проценти бъдат намалени и ръстът на цените се върне - както се случи в САЩ през 70-те години на миналия век - това ще подкопае доверието в централните банкери. Мнозина вече ги обвиняват, че са твърде бавни, за да повишат лихвите на първо място. Някои наблюдатели от централните банки предполагат, че може да има и „страх от това да станеш първи“ — като комитетите по паричната политика предпочитат да изчакат, докато Фед започне да облекчава най-голямата икономика в света. -доколкото е възможно. Тъй като основната инфлация все още е около 3 до 5 процента в САЩ, Обединеното кралство и еврозоната, все още има какво да се прави. Но със силно рестриктивната позиция на паричната политика и нарастващите признаци на охлаждане на пазарите на труда рискът от прекалено затягане нараства. Това означава, че централните банкери може да се наложи да започнат съкращения по-рано, отколкото те съобщават в момента, особено тъй като промените в лихвените проценти влизат в сила със закъснение.
След натискане на съобщението „почти готово, но все още не“, Федералният резерв най-вероятно ще запази политиката си непроменена на заседанието си следващата седмица. Пазарите са набелязани през юни за първото намаление. Тъй като общата годишна инфлация остава упорито над 3 процента тази година - и се увеличава през февруари - предпазливостта може да е оправдана. Но прогнозните инфлационни показатели отслабват. Данните от тази седмица показаха продължаващ спад в намеренията на малкия бизнес за наемане на работа – солиден показател за ръста на заплатите и молбите за безработица. Проучването на индекса на цените на продукцията на мениджърите по покупки също следи стриктно инфлацията в САЩ и предполага намаляване на натиска в бъдеще.
При базова инфлация от 5,1 процента, BoE, която се среща и следващата седмица, е дори по-предпазлив. Но данните от тази седмица показват, че растежът на заплатите се забавя. Последната прогноза на Службата за бюджетна отговорност също показва, че тримесечната инфлация ще спадне до целта от 2 процента през второто тримесечие на 2024 г. - около една година по-рано, отколкото се очакваше през ноември. Въпреки това, малцина очакват банката да започне облекчаване преди лятото.
Случаят да започне съкращаване е може би най-силен в еврозоната. ЕЦБ намали растежа в блока до само 0,6% тази година. Последната прогноза за инфлацията, публикувана на срещата на 7 март, показва инфлацията да се върне към целта до средата на 2025 г. Но президентът на ЕЦБ Кристин Лагард посочи, че юни ще бъде най-вероятно първото намаление. ЕЦБ ще се срещне само веднъж преди това.
Поредица от странности в данните направи разчитането на руните по-трудно. В САЩ икономисти изразиха загриженост относно това как се измерват жилищните разходи. Те представляват приблизително две трети от годишното увеличение на основната инфлация миналия месец. Данните за инфлацията на личните потребителски разходи през февруари - което е предпочитаната мярка от Фед - трябва да бъдат публикувани едва след срещата на Фед. ЕЦБ също така вероятно ще изчака данни за заплатите за първото тримесечие, които ще бъдат налични едва през май. В Обединеното кралство проблемите с официалното проучване на работната сила означават, че данните за пазара на труда също трябва да се приемат с щипка сол.
Централните банкери трябва да дадат на пазарите добре сигнализиран план за това как ще облекчат политиката . Те ще искат да избегнат финансовите пазари да усвояват по-ниските 50 базисни точки или 75 базисни пункта намаляват линията, което намирисва на паника. Но доколко гладко ще се окаже пътуването обратно към една по-неутрална позиция, отчасти ще се определи от това колко грамотни са централните банкери в извършването на страховитата първа стъпка.
