Пазарите и икономиката на САЩ се насочват към неизследвана територия

Авторът е основен изпълнителен шеф и основен капиталов шеф на Richard Bernstein Advisors

През последните няколко години наподобява сме очевидци на невиждано потребление на думата „ невиждано “. Експерти и политици към този момент рутинно настояват, че политически и стопански събития в никакъв случай не са се случвали.

Въпреки необятно публикуваната несъразмерна приложимост на хипербола, през 2026 година Федералният запас на Съединени американски щати може в действителност да се насочи към неразучена територия, като понижи лихвите макар хубавичко стопанска система и отслабващия $. Тази композиция от парични и стопански условия в никакъв случай не се е случвала в актуалната икономическа история на Съединени американски щати. Инвеститорите би трябвало да приготвят портфейли за това, което може да бъде доста непознато пътешестване.

Икономиката на Съединени американски щати сега е много мощна. Номиналният Брутният вътрешен продукт през последното регистрирано тримесечие е над 8 на 100, което е най-силният растеж от 20 години като се изключи интервала след пандемията. Това изключва корекциите на инфлацията в главните данни за икономическия напредък. Използвайки оценките на Федералния запас на Атланта за настоящия Брутният вътрешен продукт и упованията за повишаване на цените, произлизащи от едногодишните предпазени от инфлация съкровищни облигации, номиналният Брутният вътрешен продукт през идващото тримесечие или две наподобява се наблюдава над 7 %.

Федералният запас е понижил лихвите единствено няколко пъти, когато номиналният напредък е бил по-голям от 8 % и множеството от тези случаи са били в 1970 година Инвеститорите и икономистите сигурно биха се съгласили, че днешната парична политика не би трябвало да подражава на политиките от този благоразположен към инфлация интервал.

Но Фед може да понижи лихвите макар неотдавнашната уязвимост на $. Доларът, измерен посредством показателя DXY, е понижен с почти 10 % през последната година. Въпреки че Министерството на финансите съобщи желанието си да продължи дългогодишната политика на мощен $, понижаването на лихвите, когато зелените пари към този момент се обезценяват, би означавало нов режим на „ слаб $ “.

Някои допускат, че растежът на продуктивността, обвързван с ИИ, ще отхвърли инфлацията и ще поддържа $. Въпреки това наподобява, че тези обнадеждаващи прогнози подценяват инфлационните резултати от деглобализацията и от комерсиалните и трудовите ограничавания. 

Например, някои от водещите знаци за инфлация, като изследванията на желанията за ценообразуване на дребния бизнес от Националната федерация на самостоятелния бизнес, не престават да се движат нагоре. AI може към този момент да замества компютърните програмисти и обслужващите чиновници от по-ниско равнище, само че към момента не може да създава артикули, които не са създадени в Съединени американски щати, чиито цени могат да се покачат с рухването на $.

Американските вложители не е трябвало да се тревожат за непрекъснато слабия $ от близо две десетилетия. Инвеститорите в акции могат да употребяват няколко разнообразни тактики за диверсификация на портфейлите, с цел да се възползват от обстановката. Международните акции незабавно идват на разум.

Валутата може да бъде важен източник на възвръщаемост, само че американските вложители са доста под тежестта на акциите отвън Съединени американски щати макар евентуалните опасности за $, надалеч под тежестта им от почти 40 % в показателя MSCI All-Country World Index.

В допълнение, акциите отвън Съединени американски щати в този момент оферират конкурентен растеж на облагите и, когато се съпоставят показателите MSCI ACWI ex US и MSCI US, те имат двоен дял рентабилност (2,5% против 1,2%). Те също по този начин имат доста по-ниски оценки с множители на цената към последващата облага от 18 пъти по отношение на 26 за американските акции.

Акциите с „ по-кратка дълготрайност “ са друга област, която вложителите да проучат в актуалната среда. Продължителността нормално се употребява като термин за изложение на чувствителността към лихвения % на вложенията с закрепен приход, само че може да бъде значима и за акциите. Ако инфлацията в действителност се окаже по-висока от настоящия консенсус, дълготрайните лихвени проценти може да се покачат и облигациите и акциите, които са по-чувствителни към сходни придвижвания - тези, които се смятат за по-дълги, могат да се показват по-слабо.

Един от най-простите способи за премерване на дюрацията на капитала е дивидентната рентабилност. Акциите без дивиденти нормално са по-чувствителни към измененията в лихвените проценти от тези, които изплащат дивиденти. Инвеститорите, обхванати от взрива на AI, значително подцениха дивидентите, с цел да облагодетелстват акциите за напредък, само че натрупването на дивиденти исторически е един от най-лесните способи за създаване на благосъстояние. Противно на това, което може би си мислят запалянковците на напредък на акциите, общата възвръщаемост на S&P Dividend Aristocrat Index през последните 25 години е равна на софтуерния показател Nasdaq, само че със доста по-малка волатилност.

В една в действителност невиждана стопанска система, акциите отвън Съединени американски щати и изплащащите дивиденти наподобяват най-подходящи за това, което може да бъде в действителност невиждана стопанска система.