Стартирането на хедж фонда на Bobby Jain не достига целта от $8 млрд. до $10 млрд.
Новият хедж фонд на Bobby Jain не достига първоначалната си цел за набиране на средства от $8 млрд. до $10 млрд., осуетявайки амбицията му за най-големия дебют в индустрията.
Ветеранът от Credit Suisse и бивш съглавен инвестиционен директор на Millennium Management каза на потенциални клиенти, че сега се стреми да стартира Jain Global през юли с активи от 5 до 6 милиарда долара, според инвеститорите.
По-малката цел идва, когато представянето на така наречените хедж фондове с много мениджъри се забавя и започват да се появяват пукнатини в модела, въведен от Millennium на Izzy Englander и Citadel на Ken Griffin.
“ Боби остави очакванията да бъдат поставени на твърде високо ниво“, каза един голям инвеститор. „Сега той трябва да го върне обратно.“
Управлението на платформа с множество мениджъри е дяволски сложно жонглиране, което изисква водещи на пазара ИТ системи, сложно управление на риска и разпределяне на капитал между десетки портфейлни мениджъри търгуване на различни стратегии.
Jain подслади условията за инвеститори, които се регистрират бързо, като намали таксите за ефективност за тези, които желаят да се ангажират до края на този месец.
Онези, които инвестират $250 милиона или повече, ще плащат такса за ефективност от само 10 процента за неопределено време, казаха хора, запознати със ситуацията - половината от стандарта за индустрията. Сметките от 100-250 милиона долара ще плащат 13 процента такса за представяне, докато тези, които инвестират под 100 милиона долара, ще плащат 15 процента.
Откакто Джейн стартира фирмата миналия юли, той се сблъска с деликатен акт на балансиране в генерирането на достатъчно шум около стартирането, за да привлече клиенти и да наеме портфолио мениджъри, без да задава очаквания на ниво, което той не може да отговори.
„При стартиране като това това е надпревара между наемането на хора и набирането на капитал“, каза друг голям инвеститор. „Хората искат да знаят, че капиталът е набран, а инвеститорите искат да знаят кои са хората.“
Джейн, който напусна Милениум през юни миналата година, започна да набира средства за новата си фирма миналия септември, но беше затруднен от споразумение с бившия си работодател да не привлича клиенти до тази година, според няколко души, запознати със ситуацията.
Мулти-мениджърите се стремят да правят пари независимо от цялостното представяне на пазара и техният рекорд на силна възвръщаемост, коригирана спрямо риска, ги превърна в най-популярната стратегия сред инвеститорите в индустрията на глобалните хедж фондове на стойност 4 трилиона долара.
Активите във фирмите с множество мениджъри са се увеличили със 150 процента между 2018 г. и 2022 г., според Goldman Sachs, срещу ръст от 13 процента за останалата част от индустрията на хедж фондовете. Миналата година Citadel се повиши с повече от 15%, надминавайки конкурентите, които записаха годишна възвръщаемост между 3% и 10%, според инвеститорите.
Но една скъпа война за таланти разяжда възвръщаемостта и техният модел на таксуване „преминаване“ – при който инвеститорите плащат всички разходи на фонда вместо такса за управление – привлича по-голямо внимание от страна на клиентите.
Междувременно последователните повишения на лихвените проценти вдигнаха безрисковата възвръщаемост, достъпна другаде за инвеститорите, оказвайки по-голям натиск върху хедж фондовете да оправдаят позициите си в клиентските портфейли.
Всичко това е допринесло за ниво на „умора на инвеститорите“ към сектора с множество мениджъри, каза човек, близък до Jain Global.
53-годишният Джейн започва кариерата си в чикагската търговска фирма O’Connor and Associates, преди да се присъедини към Credit Suisse през 1996 г., където извървява пътя си до глобален ръководител на управление на активи. През 2016 г. той заминава за базирания в Ню Йорк Милениум, като част от усилията на Englander да направи бизнеса по-институционален.
В Millennium, където беше съглавен инвестиционен директор с Englander, Джейн помогна за усъвършенстване на подхода на фирмата за управление на риска. Той внимателно следи своите повече от 320 инвестиционни екипа, принуждавайки мениджърите да съкращават позиции, които се влошават, и да разпределят повече пари за тези, които се справят добре.
Джейн е бил разглеждан вътрешно и външно като потенциален наследник на Englander, въпреки че това се оспорва от някои в лагера на Милениума. Джайн внезапно напусна през 2022 г., след като му стана ясно, че кариерата му там е достигнала тавана.
Оттогава изплуваха подробности около стартирането на Jain Global. През последните няколко години дебютите на хедж фондове бяха рядкост, тъй като потенциалните основатели избраха да се присъединят към утвърдени платформи, вместо да поемат разходите и риска за създаване на бизнес сами.
„Събирането на голям брой висококачествени екипи и безупречното изпълнение на първия ден ще бъде истинско предизвикателство . . . нещо като кацане на Луната“, каза един инвеститор, който е голям разпределител на хедж фондове.
Citadel и Millennium, всяка от които разполага с около 60 милиарда долара активи, наемат съответно приблизително 2500 и 5500 души и инвестират десетки милиони долари годишно в технологии и анализ на данни.
Състоянието на ExodusPoint, чийто основател Майкъл Гелбанд е друг възпитаник на Millennium, илюстрира предизвикателствата пред новите участници. Дебютът й на стойност 8 милиарда долара през 2018 г. остава най-големият старт на хедж фонд, но въпреки първоначалните фанфари, възвръщаемостта на фирмата е непосилна, според някои инвеститори; той е нараснал със 7,3% миналата година, казаха хора, запознати с представянето му.
Междувременно канадският алтернативен гигант Brookfield Corporation миналата година затвори своя мултистратегичен хедж фонд Brookfield Hedge Solutions Advisors след четири години, отразявайки предизвикателствата, мащабиращи бизнеса за 1,3 милиарда долара.
Дори утвърдени играчи като тъй като Schonfeld Strategic Advisors се борят да поддържат темпото през последните години. Millennium и Schonfeld проведоха разговори миналата година за обвързване, но не успяха да постигнат споразумение.
Хора, близки до Джейн, казват, че все още има място за нов участник, който може да привлече портфолио мениджъри, заинтересовани да се присъединят към по-малък стартиращ бизнес, с по-големи възможности за последващи управленски отговорности и споделени награди, ако бизнесът върви добре .
В негова полза е неговата харизма, опит и мрежа. Той обаче стартира по време на скъпа война за наддаване за портфолио мениджъри, в която бонусите за подписване и таксите за представяне се изкачиха до най-високите си нива.
„От известно време се води война за таланти. Ще има огромни части от пазара на таланти, които няма да бъдат достъпни за него“, каза разпределителят.
През последните години утвърдени фирми като Citadel, Millennium и Balyasny Asset Management се опитаха да заключат капитала на инвеститорите в продължение на години, отчасти защото стабилният бизнес привлича таланти.
Джейн обаче предлага на инвеститорите възможността да изкупят напълно своите инвестиции в рамките на две години. Въпреки че е по-дълъг от повечето други хедж фондове, той е по-кратък от някои хедж фондове с множество мениджъри, включително Millennium, който се премести на пет години.
Обратното изкупуване създава проблеми, ако твърде много инвеститори изтеглят парите си едновременно, защото разходите за управление на хедж фонда трябва да се поемат от по-малък брой инвеститори.
Един установен съперник се съмнява дали опитни портфолио мениджъри биха напуснали съществуващите си работодатели, за да се присъединят към фирма, чието дълголетие не е гарантирано.
Джейн се опита да примами потенциални служители, разпределяйки бъдещо разпределение на капитал от Jain Global на портфолио мениджъри, които може искат да се отделят със собствените си хедж фондове по-късно. Той е направил няколко големи служители, докато се заема да изгради екип от 35-40 портфолио мениджъри в офиси в Ню Йорк, Лондон, Сингапур и Хонконг.
Главен инвестиционен директор на Jain Global за фундаментални акции в Америка ще бъде Тауни Уелс, бивш портфолио мениджър в Citadel, който се присъединява през октомври. Сам Кели-Смит, който беше председател на глобалните пазари в Morgan Stanley, ще ръководи екипа за Азия, докато Пол Енрайт, който управлява собствените си пари в продължение на шест години след 12 години в хедж фонда Viking Global, ще бъде председател на фундаменталните акции.
