Американците все още са по-сладки за нещата, отколкото преди пандемията. Колко дълго може да продължи?
Очевидните прозрения от епохата на пандемията включват „Мразя работата си“, „училището е грижа за деца“ или „репетициите на виртуалния хор са жестоки“. Американците изглежда са се хванали на по-малко очевидно: „материализмът е фантастичен“. Сравнявайки четвъртите тримесечия на 2019 г. и 2023 г., потребителите са отделили около два процентни пункта повече от разходите си за физически неща. Какво става? Променили ли са се за добро(а)?
Когато блокировките затвориха ресторантите и накуцаха пътуванията, превключването на разходите към нещата имаше смисъл. (Моят личен принос беше отменено членство във фитнес зала, бягаща пътека и две котенца.) Германия, Франция и Обединеното кралство видяха подобни тенденции.
Това, което се случи след това, беше по-странно. Дори след облекчаването на ограниченията от ерата на Covid делът на разходите на американците за стоки остана висок. Това беше особено странно, като се има предвид, че в миналото те бяха склонни да преминават към услуги, когато ставаха по-богати. Малко като някой, който празнува печалбата си от лотарията, като си купи машина за печене на тост, вместо да излезе из града.
Икономистите прекараха последните няколко години в търсене на възможни обяснения. Очевидно е, че поведението не се е променило, но цените са се променили, принуждавайки хората да отделят по-голям дял от бюджета си за стоки. Моята бягаща пътека не беше сделка и по-общо казано, пандемията и по-късният шок в цените на енергията нарушиха дългосрочната тенденция на стоките да стават по-евтини в сравнение с услугите.
Нарастващата относителна цена на нещата изглежда наистина е допринесла към германските модели на харчене, които също са наклонени към стоки. Като се вземат предвид инфлацията, данните на ОИСР показват, че хората всъщност леко са насочили потреблението си към услуги. Те може да харчат повече за стоки, но да получават по-малко пари за парите си.
За разлика от това относителните промени в цените в САЩ не обясняват много. Ръстът в разходите за дълготрайни стоки е едновременно реален и зашеметяващ. През четвъртото тримесечие на 2023 г. потребителите са закупили почти 30% повече дълготрайни стоки, отколкото през 2019 г., дори след корекция за промените в цените. Те харчат повече пари и стават все по-добри.
Някои предполагат, че материалният бум отразява свързана с пандемията промяна в моделите на работа. Може би тъй като домашните офиси станаха по-популярни (голф в средата на седмицата, някой?) разходите се изместиха към комплекти. През октомври 2023 г. Goldman Sachs сравни метрополисите и установи, че повече работа от вкъщи наистина е свързана с по-високи разходи за стоки.
Пъзелът е, че тази промяна не се е проявила по-очевидно в други страни. Британците също преминаха към дистанционна работа по време на пандемията. (Както Ник Блум от Станфордския университет ми обясни, англоезичният свят има тенденция да позволява на работниците си повече автономия.) И въпреки това техните разходи за стоки като дял от общите са спаднали до нивата отпреди пандемията.
Друга възможност е, че някои потребители все още се страхуват да се осмелят да излязат сред тълпи от Covid. Но и британците, и американците са отделили по-голям дял от разходите си за ресторанти и хотели през 2022 г., отколкото през 2019 г. Всяка теория трябва да обясни защо американците ще харчат по-ентусиазирано (в сравнение с британците) за автомобили, „артикули и оборудване за отдих, градини и домашни любимци“, както и „аудиовизуално, фотографско и оборудване за обработка на информация“.
Трансатлантическото разминаване може да има нещо общо с факта, че Европа беше засегната от относително неприятна енергийна криза. Анализ на Европейската централна банка предполага, че шоковете в енергийните доставки ограничават разходите по-специално за дълготрайни стоки. Въпреки че, както отбелязва Самуел Томбс от Pantheon Macroeconomics, голяма част от нормализирането на разходите за стоки във Франция и Великобритания се случи през втората половина на 2021 г., преди цените на енергията да скочат.
По-лесно е да се деконструират съществуващите теории, отколкото да се измислете нови. И както при всяко търсене на данни, винаги има възможност странностите да бъдат коригирани.
Доколкото това е специфично за САЩ, резервното обяснение е, че е продукт на зашеметяващото възстановяване. Може би комбинация от здрави баланси и ръст на доходите, изкривени към тези с ниски заплати, са засилили тенденцията. И може би британците щяха да харчат повече за домашни офиси или оборудване за игри, ако имаше повече пари в брой.
В полза на обяснението „това е цикълът, глупаво“, най-новите данни сочат, че делът на Американските разходи за стоки спадат. Между декември 2023 г. и януари 2024 г. той е спаднал с 0,5 процентни пункта. При тази траектория ще са необходими около шест месеца, за да достигне пътя си преди пандемията. Залагането срещу американския потребител обикновено е неразумно. Но тези, които го доставят с неща, не трябва да се чувстват твърде комфортно.
Следвайте Сумая Кейнс с и на
