Бразилия се стреми да отслаби фискалните правила, които написа само преди година
Правителството на бразилския президент Луис Инасио Лула да Силва се стреми да разхлаби собствените си бюджетни цели, тъй като опасенията на инвеститорите нарастват относно риска от фискално пропадане в най-голямата икономика в Латинска Америка.
Лявата администрация представи предложения, които биха разводнили предишната й цел за постигане на първичен излишък през следващата година и през 2026 г. Те ще имат нужда от одобрение от Конгреса, за да продължат.
Първоначалните ангажименти бяха изложен преди малко повече от година и подкрепи твърденията на Бразилия за балансиране на отговорното управление на публичните сметки с увеличените държавни разходи.
Но сега министрите възнамеряват просто да балансират бюджета през следващата година, заменяйки предишната цел за приходи да надхвърли изходящите разходи с 0,5 процента от брутния вътрешен продукт.
Прогнозата за 2026 г. за първичен излишък — който изключва лихвените плащания — също трябва да бъде намален от 1 процент на 0,25 процента от БВП. Това ще забави стабилизирането на нивата на публичния дълг, според официалните прогнози.
Финансовият министър Фернандо Хадад каза, че дефицитът е структурен проблем от 2015 г. насам. „Бразилия расте по-малко поради това. Нашите усилия са да въведем ред в това“, каза той пред GloboNews TV в понеделник.
Бюджетните дупки са били ахилесова пета за южноамериканската нация и преди, с косвен ефект върху публичните заеми, инфлацията и лихвите проценти.
Много анализатори вече предупредиха, че текущите цели за дефицита са нереалистични и вероятно ще бъдат променени. Те бяха въведени като част от нов набор от фискални правила, предназначени да стимулират публичните разходи при политика ветеран Лула, който започна третия си непоследователен мандат миналата година.
Луиз Масиел, главен икономист на бразилския макросектор в Bahia Asset Management в Рио де Жанейро, каза, че предложените изменения все пак изпращат „негативно послание“.
„Това е още една демонстрация, че това не е правителство, което желае да гарантира [стабилизирането] на публичния дълг. На пазара има консенсус, че правителството е разточително“, каза той.
Бразилският реал в понеделник падна до най-ниското си ниво спрямо щатския долар от октомври, търгувайки се на 5,19 спрямо зелените пари.
Инвеститорите изразиха нарастваща загриженост относно икономическия подход на Бразилия при Лула, на когото се приписваха програми за борба с бедността по време на предишните му мандати между 2003 и 2011 г.
Някои виждат предупредителни знаци, че може да има повторение на грешки, които помрачиха предишния период на управление на неговата Работническа партия, или PT, който завърши с фискална криза, допринесла за най-тежката рецесия в страната в историята.
Серхио Вале, главен икономист в MB Associados, критикува „лошо проектирана“ фискална политика, разчитаща на увеличаване на постъпленията - главно чрез данъци, често подчинени на фактори като растеж, които са извън контрола на правителството - вместо намаляване на разходите.
Рамката, стартирана преди година, предвижда че публичните разходи трябва да се увеличават всяка година над инфлацията, в диапазон между 0,6 и 2,5 процента. Цялостното разширяване на бюджета е ограничено до 70 процента от увеличенията на приходите.
Това замени предишно, по-строго правило, което ограничаваше годишния растеж на разходите до нивото на инфлация. Инвеститорите сметнаха това за фундаментално за стабилността, но в крайна сметка се оказа политически непопулярно.
„Правителството ще трябва да направи нещо много по-драстично, за да постигне нулев дефицит. Но има ниска популярност и иска да инвестира и харчи повече“, каза Вале. „Последицата от това лошо калибрирано фискално [уреждане] е влошаване на дългосрочните лихвени проценти, което прави инвестициите по-евтини и вреди на растежа.“
В опита си да повиши жизнения стандарт след десетилетие на стагнация, Лула увеличи социалните плащания и минималната заплата, като същевременно разкри голяма програма за обществени работи.
Неговите критици казват, че това ще засили публичните заеми, които вече бяха сравнително високи за развиваща се икономика със 75 процента от БВП през януари.
Скептиците относно разхлабената фискална позиция също се опасяват, че тя може да предизвика инфлация и да попречи на способността на централната банка да поддържа намаляване на лихвите. Лула атакува паричната политика на институцията като пречка за растежа.
Управителят на банката Роберто Кампос Нето каза в понеделник, че „идеалът е да не се променят [фискалните] цели“.
„Винаги, когато имате промяна в правителството, това прави фискалната котва по-малко прозрачна или по-малко правдоподобна . . . Така цената на паричната политика става по-висока“, каза той на събитие в САЩ.
Опозицията заклейми този ход като доказателство за фискална безотговорност, но анализаторите твърдят, че промените ще преминат през доминирания от консерваторите Конгрес благодарение на толкова по-големи средства вероятно ще предоставят на законодателите.
Гил Кастело Бранко от Contas Abertas, неправителствена организация, която проверява публичните сметки, свърза по-свободните правила с общинските избори, които трябва да се проведат през октомври. „В година на избори няма да има никаква съпротива срещу промени за облекчаване на правилата и увеличаване на разходите“, каза той.
Някои инвеститори остават оптимисти. Въпреки че Бразилия регистрира втория си най-голям дефицит през 2023 г., от 2,1 процента от БВП, тазгодишната цел за елиминиране на дефицита остава непокътната, подпомогната от еднократните неочаквани постъпления. Целите имат толеранс от 0,25% от двете страни.
Джаред Лу, портфолио мениджър в William Blair, каза, че бразилските местни активи все още са привлекателни. „Ние разглеждаме Лула като прагматичен ляв лидер. Той ще продължи да се опитва да намери баланс в поддържането на макро[икономическата] стабилност и социалните си цели.“
Фелипе Камарго, старши икономист за нововъзникващи пазари в Oxford Economics, каза, че след като впечатли финансовите пазари през 2023 г., Репутацията на Хадад вероятно щеше да пострада. „Фактът, че не успя да спечели битката за запазване на фискалните цели за следващите години, отслабва доверието в него“, каза Камарго.
