Частният кредит има половината съставки на финансова криза

Един след различен частните кредитни фондове оповестяват, че клиентите се пробват да измъкнат парите им. Това ли е началото на финансова рецесия? Един от методите да се отговори на това е да се огледа последният път, когато финансите бяха осеяни с злополука: суматохата към междинните банки в Съединени американски щати през 2023 година Има общи черти и някои успокояващи разлики.

Финансовите рецесии нормално имат две съществени характерности: бягство и болест. Миникризата от 2023 година стартира с бягство. Технологичният заемодател Silicon Valley Bank се сблъска с онлайн навалица от инвеститори, опитващи се да си върнат парите заради опасения, че притежаваните от него облигации са паднали в стойност. Регулаторите бяха принудени да поемат банката.

Частният заем не би трябвало да се тревожи за безредно разпространяване, ръководено от клиенти. Фондове като Blue Owl Capital Corp II, Cliffwater's Corporate Lending Fund и North Haven Private Income Fund на Morgan Stanley идват с ограничавания за това какъв брой клиенти могат да изтеглят за даден интервал. Те са предопределени особено за попречване на артериален кръвоизлив.

Заразяването обаче е риск — и към този момент се случва. Още през 2023 година вложителите и вложителите започнаха да насочват вниманието си към други банки, които незадълбочено приличаха на SVB, и по-късно изместиха фокуса към тези с огромни количества кредитиране на търговски недвижими парцели. Повече заемодатели се провалиха.

И в частния заем вложителите нервно сканират за средства, сходни на тези, изправени пред претенции за изтегляне. „ Портите “, които предотвратяват бягствата, могат, накриво, да ускорят болестта. Както някогашният началник на Pimco Мохамед Ел-Ериан сподели тази седмица, „ Ако не можете да продадете това, което желаете, продавайте това, което можете “. Квотите за назад изкупуване подтикват вложителите да желаят повече, в сравнение с желаят.

Тъй като затворените фондове са основани да се извиват, само че не и да се счупят, даже този пълзящ боязън съставлява дребна опасност от систематичен безпорядък. Но това може да накара вложителите да заобикалят по-широко частния заем и да лишат някои кредитополучатели от финансовата им витална мощ. Софтуерните компании, да вземем за пример, би трябвало да рефинансират $40 милиарда дълг през 2028 година, предизвестяват икономисти от Apollo Global Management. Небанковото кредитиране е мотор на растежа на междинните компании; в случай че се забавя, те също.

Другата евентуална заплаха е финансовите институции да завършат със загуби, в случай че цената на активите на кредитните фондове падне. Анализаторите на Truist Securities считат, че 10 % от заемите в банките, които покриват, са били към „ недепозитарни финансови институции “ в края на 2025 година Някои застрахователи, които държат огромни количества частни заеми като дълготрайни вложения, може също да открият, че балансите им са цялостни с дупки.

В последна сметка както частният заем, по този начин и рецесията от 2023 година стартират от едно и също място: терзанието, че оценките показаните в балансите не дават отговор на действителността. Банките възвърнаха доверието, като бяха по-прозрачни във връзка с експозицията си към най-рисковите типове задължения, като заеми за офис здания. Падащите лихвени проценти също помогнаха за усмиряване на нервите. Делът на заемите за търговски парцели, отписани от американските банки, доближи своя връх от по-малко от 0,3 % в средата на 2024 година

По-трудно е да се види, че частните заеми имат подобен благополучен край. За тези, чиито активи са солидни, слънчевата светлина може да помогне. Някои транспортни средства дават детайлности ред по ред, до момента в който други са по-неясни. Apollo споделя, че желае всекидневно да актуализира цената на частните заеми, само че към момента не го прави. Ако някои фондове стартират да продават заеми на понижени цени, прозрачността ще пристигна по-трудния метод. JPMorgan към този момент понижи дяловете на някои частни кредитори, които смята за клиенти.

Това може да е най-голямата разлика сред тогава и в този момент. Основното предизвикателство пред банките през 2023 година беше да убедят вложителите, че активите им са заслужено оценени. Очертаващата се задача на частните кредитни фондове е да признаят, че не са.