CPI отваря пътя за съкращения

Тази публикация е версия на място на нашия бюлетин Unhedged. Премиум клиентите могат да се записват тук, с цел да получават бюлетина всеки работен ден. Стандартните клиенти могат да надстроят до Premium тук или да прегледат всички бюлетини на FT

Добро утро. Alphabet получи другарски огън от някогашния основен изпълнителен шеф Ерик Шмид през вчерашния ден, който сподели, че необузданата работа от у дома е коствала на компанията преимуществото в региона на изкуствения разсъдък. Предполагаме, че масите за пинг-понг и безплатните обеди от ерата на Шмид са предиздвикали чиновниците на Гугъл да станат меки преди всичко. Единственото преимущество в Unhedged са имейли от читатели: [email protected] и [email protected].

CPI

Това, че човек може да сортира положителни доклади за инфлацията, без да се усеща непризнателен, е знак за това какъв прогрес сме постигнали в потушаването на инфлацията. И вчерашният отчет за CPI, колкото и добър да беше, можеше да бъде малко по-добър. Unhedged обича да преглежда CPI от позиция на месечната смяна на годишна база, като се изключи храната и силата. Измерен по този метод юли беше тъкмо в сходство с май, само че по-топъл от юни:

И трите показания бяха над магическото равнище от 2 %, само че въпреки всичко ни харесва, когато линията пада надолу. Може би по тази причина пазарът беше слаб в сряда. Ако отчитането беше тъкмо повтаряне на юни, възможностите за голямо (50 базисни пункта) понижение на лихвения % през септември може да са се повишили. Както и да е, възможностите паднаха малко.

Имайте поради, че най-голямата причина за по-топлия юли беше повишението на инфлацията в подслоните, категория, която непрекъснато разочароваше синоптиците. Но в случай че някой резервира вярата, че навременните данни за частните жилища би трябвало да водят изоставащата мярка за жилищния показател на потребителските цени, може да се заключи, че юли беше миг. Междувременно услугите, които не са свързани с заслон, категория, към която Федералният запас е изключително надъхан, не престават да се охлаждат.

Точният брой съкращения тази година не си коства да се вманиачава за никого, с изключение на за търговците на проценти. Важният миг е, че три месеца доброкачествени доклади за инфлацията дефинитивно разчистват пътя за по-лесна политика. Ключовият въпрос в този момент е по какъв начин тези съкращения ще бъдат показани от Фед и разбрани от пазара. Дали съкращенията ще бъдат оправдани единствено от намаляването на инфлационния напън - или и от страховете от криза? Рискови активи като първия тип понижение, а не втория. Инфлацията е добре. Наблюдавайте пазара на труда.

Този детайл е променен, с цел да обясни препратката към задачата за инфлация в Съединени американски щати.

Някои неща, които сезонът на приходите учи нас за потребителя в Съединени американски щати

Walmart оповестява резултатите за второто тримесечие тази заран, една от последните великански компании в Съединени американски щати, създали това. За да дадем някакъв подтекст на това, което чуваме от най-големия търговец на дребно в страната, прегледахме докладите за облагите на огромните потребителски компании в Съединени американски щати. Изскочиха някои забавни тематики: 

При храните търсенето варира доста според от позицията в спектъра цена/качество . В заведенията за хранене решаващата разлика може да е сред марките, с които хората търгуват, по отношение на марките, от които търгуват. Това не значи, че най-евтиният артикул печели. Chipotle (процъфтяващ) е по-скъп от McDonald's (колебащ се), само че наподобява, че е неподходящ за по-богатите консуматори.

Производителят на закуски Mondelez акцентира, че в магазините за хранителни артикули цената просто би трябвало да е вярна:

И евентуално най-важното нещо, което виждаме за потребителя, е, че дефиницията на цената се е трансформирала за доста хора, тъй като в случай че погледнете две, три години назад . . . хората се ориентираха повече към фамилията и празненствата и това ни беше от изгода. Сега, изключително потребителите с по-ниски приходи, те са минали към размер на кошницата, който могат да си разрешат. И в случай че марката бисквити, която харесват, може да се впише там на подобаващата цена, те ще купят. Ако не, те няма да купуват никакви бисквити.

Pepsi повтори мнението:

В Съединени американски щати има явно е консуматор, който е по-предизвикателен и е консуматор, който ни споделя, че в избрани елементи от нашето портфолио те желаят повече стойност да остане в нашето марки.

Пътуването и свободното време вървят добре — само че потребителите са малко по-предпазливи . Един от методите да видите това е в прозорците за резервации. В продължение на двете години след пандемията пасажерите резервираха ваканции доста авансово - разчувствани да излязат от къщи и искащи да заключат цените, преди цените да се повишат още повече. Но съгласно Booking.com и Airbnb, потребителите към този момент резервират пътувания с доста по-кратко време за осъществяване.

Въпреки това, потребителят в Съединени американски щати несъмнено продължава да си почива. От Booking.com: 

Така че както във връзка с оценките със звезди, по този начин и във връзка с продължителността на престоя, той е релативно постоянен по отношение на това, което сме виждали в предходни интервали, може би с едно изключение. Има в действителност лека индикация за известна търговия надолу в Съединени американски щати.

Междувременно круизни линии като Royal Caribbean и Norwegian Cruise имаха банерни квартали и чакат да запазят ценова мощност.

Големите потребителски марки се оправят добре и не виждат доста търговия надолу към магазинни марки. Попитан за известия за намаляване на потребителите през последните месеци, основният изпълнителен шеф на Procter & Gamble сподели:

Като цяло не виждаме динамичността, която някои разказват. . . ако погледнете няколко динамичности, акции на частни марки като образец, които нормално се усилват по време на забележителен потребителски напън, това не е това, което виждаме . . . Намалява ли растежът на единиците? Това не е това, което нормално виждаме.

Colgate в действителност понижи някои цени в Северна Америка през тримесечието, само че размерите дадоха отговор. Ето основния изпълнителен шеф:

От страна на размера видяхме огромно усъвършенстване. И това, което беше изключително окуражаващо, е, че видяхме навлизане в семействата вследствие на това . . . Пазарният дял е повече или по-малко неизменен във връзка с цената, само че се усилва доста от страна на размера.

Kenvue, производител на артикули като Band-Aid и Tylenol, означи, че „ потребителите са подготвени да заплащат награда за марки, които са подкрепени от науката ”.

Големи домашни планове се забавят . Home Depot означи, че доста планове за възстановяване на дома са финансирани със заем и че лихвите са ниски. Главен изпълнителен шеф на HD: 

По-високи лихвени проценти и по-голям макроикономически [натиск] . . . доведе до по-слаби разноски в планове за възстановяване на дома . . . вярваме, че една по-предпазлива вероятност за продажбите е оправдана за годината . . . Продължаваме да виждаме по-меко ангажиране в по-големи дискреционни планове, където клиентите нормално употребяват финансиране за финансиране на плана.

По сходен метод Pool Corporation споделя, че търсенето на нови плувни басейни е едва. Но притежателите на жилища не са спрели напълно проектите; това са единствено огромните предмети. Sherwin-Williams споделя, че търсенето на багра е устойчиво. 

Дискриминацията е тематиката. Американският консуматор харчи, само че импулсът го няма. Това е в сходство с ниската безработица, съчетана с изчерпването на непотребните спестявания от пандемията и известна степен на потрес от огромната смяна в ценовите равнища (въпреки че цените към този момент не се повишават бързо). Но картината несъмнено не е на страна, която се плъзга към криза. По-вероятният излаз е по-силна конкуренция — и известна степен на компресиране на маржа — за потребителските компании.

(Armstrong and Reiter)

Едно положително четене

Кой може да размени Даймън в този момент?

FT Unhedged подкаст

Не мога да се наситя Нехеджирани? Слушайте нашия нов подкаст за 15-минутно гмуркане в най-новите пазарни новини и финансови заглавия, два пъти седмично. Вижте последните издания на бюлетина тук.

Препоръчани бюлетини за вас

Swamp Notes — Експерт просветление за пресечната точка на парите и властта в политиката на Съединени американски щати. Регистрирайте се тук

Крис Джайлс за централните банки — Важни вести и възгледи за това какво мислят централните банки, инфлацията, лихвените проценти и парите. Регистрирайте се тук