Финансовата индустрия атакува закъснелите допълнения на Рим към плана за реформа на пазарите
Банки и мениджъри на активи атакуваха поредица от промени в последния момент, предложени от правителството на Италия за дългоочаквано преразглеждане на капиталовите пазари в страната, предупреждавайки, че могат отблъскват чуждестранните инвеститори.
Правителството на Джорджия Мелони е на път да одобри набор от мерки, предназначени да подобрят привлекателността на неговите капиталови пазари, включително по-прости изисквания за листване и опцията за издаване на акции с разширени права на множество гласове.
Предложенията идват, след като редица компании с големи имена преместиха листингите или юридическите си седалища извън Италия и следват предупрежденията на ОИСР за 2020 г. за подобряване на капиталовите пазари в страната за стимулиране на икономическия растеж и доклад, съставен от италианското министерство на финансите .
Но закъснелите изменения на дългоочакваните мерки, които бяха включени в плановете на правителството за сектора и които биха заменили устава на компанията относно начина на назначаване на борда на директорите, бяха подложени на критики по време на конференция на борсата в Милано в петък.
„Тези разпоредби са напълно безполезни и не е ясно на кого биха били от полза, със сигурност не на пазара“, каза Андреа Висмара, главен изпълнителен директор на италианската инвестиционна банка Equita.
Анализатори и инвеститори казват, че биха предпочели местни миноритарни инвеститори, но ще навредят на други акционери.
В Италия бордовете на директорите, включително главният изпълнителен директор, обикновено имат тригодишен мандат. В края на мандата регистрираните компании с международна инвеститорска база - например Generali, UniCredit, Banco BPM или Mediobanca - обикновено дават възможност на напускащия борд да номинира списък с кандидати за следващия мандат. Ако напускащите директори са имали успешен мандат, тези предложения обикновено са подкрепени от институционални инвеститори.
Съгласно предложените изменения обаче правото на бордовете да номинират директори ще бъде значително ограничено в полза на списъци, представени от големи акционери.
Една промяна би накарала борда да не може да представи своя списък с кандидати, ако има един инвеститор, който притежава повече от 9 процента от компанията и номинира директори. Друга промяна би увеличила гласовете на съперничеща група от кандидати, дори ако списъкът на борда спечели мнозинство.
Разпоредбите биха могли да създадат „абсурден сценарий, при който победоносната група от кандидати може [на практика] да получи по-малко места в борда”, каза Луиза Торчиа, член на борда на застрахователя Generali, който е в центъра на дългогодишна битка между основните си акционери.
Масимо Тонони, председател на Banco BPM, Италия третата по големина банка, каза, че правилата, засягащи борда на директорите, са „объркващи“ и трябва да бъдат преразгледани, защото рискуват да изплашат международните инвеститори, „които не са свикнали с подобни практики, които биха могли да подкопаят добрите стандарти за корпоративно управление на Италия“.
Измененията също ще дадат силен стимул за притежаване на акции за повече от десетилетие, тъй като на такива дългосрочни инвеститори се предоставят повече права на глас, отколкото на други акционери.
„Тези изменения силно контрастират с международните най-добри практика и те рискуват дълбоко да изкривят отношенията между участниците на пазара“, каза Карло Трабатони, главен изпълнителен директор на Generali Investments Partners, инвестиционното подразделение на застрахователя.
Националният финансов регулатор Consob също предупреди в доклад за обратната реакция такива промени биха могли да доведат чрез „подкопаване на целите за опростяване, стабилност и яснота на секторните разпоредби“.
Трабатони, който също така председателства асоциацията на националните фондове Assogestioni, чиито членове включват хора като BlackRock, Amundi, Pimco, Vanguard и Invesco призоваха правителството да отвори предложените изменения за обсъждане, за да избегне обратния ефект от по-широката реформа на капиталовите пазари.
Въпреки това, той също критикува разпоредба в първоначалните предложения, засилваща възможността компаниите да въведат множество права на глас — предназначени да предотвратят бягството на местни компании към Амстердам, където това е стандартна пазарна практика — която дълбоко не се харесва от международни фондове.
