Първото предпазно намаление на ЕЦБ
Почти две години след началото на цикъла на повишение на лихвените проценти, Европейската централна банка направи първото си понижение в четвъртък. Спадът с четвърт пункт от 4 на 3,75 %, който президентът Кристин Лагард забави през последните месеци, ще даде известно облекчение на европейските кредитополучатели. ЕЦБ извърши това, което уточни, което има значение за доверието в институцията. Той също направи прагматичен, внимателен ход.
Централното банкиране е за претегляне на рисковете. След пандемията страхът е, че възходящата инфлация ще се усили, в случай че ставките не са задоволително ограничаващи. Бавно динамичността се измести. Сега, когато инфлацията понижава и се приближава до 2 % в напредналите стопански системи, въздействието на високата цена на заема върху икономическата интензивност получава повече внимание. Поддържайте лихвените проценти прекомерно високи, за прекомерно дълго време, и инфлацията може да падне прекомерно надалеч — и да отнесе със себе си растежа.
В еврозоната инфлацията се плъзга леко надолу към 2 % през цялата година, с лек хълцане предишния месец. Индикаторите за бъдещето наподобяват обещаващи. Проучванията на бизнес упованията за продажните цени сочат намаляване на съставените елементи на главната инфлация в бъдеще, както и намаляващите заплати, рекламирани в изявления, проследявани от Indeed, ръб за работа.
Признаците, че наклонността на дезинфлация ще продължи, съчетани с 18 месеца слаб тримесечен стопански напредък, са задоволително прилична аргументация за унищожаване на най-високото равнище на лихвените ограничавания. Въпреки че последните знаци наподобяват по-оптимистични за активността, строгите условия за кредитиране и намаляващите проекти за наемане допускат, че тя остава сдържана.
Лагард въпреки всичко беше рационално да мълчи за последващите ходове на ЕЦБ. Ръстът на инфлацията в еврозоната през май, комбиниран с продължаващата световна икономическа неустановеност — в това число по отношение на веригите за доставки и тарифните режими — акцентират, че към момента съществуват опасности за повишение на цените. Съответно, днешното понижение от 25 базисни пункта, което поддържа политиката на ЕЦБ релативно рестриктивна, би трябвало да се преглежда като калибрирана стъпка за намаляване на порока върху стопанската система на еврозоната, а не като начало на цикъл на бързо облекчение.
Централните банки в развитите стопански системи от ден на ден осъзнават, че изчакването инфлацията да доближи 2 %, преди да понижат лихвите, може да е прекомерно късно. В сряда Банката на Канада направи първото си понижение. Федералният запас на Съединени американски щати и централната банка на Англия също ще би трябвало да създадат свои лични оценки на риска на срещите си през идващите седмици.
Доскоро постоянният стопански напредък и процесът на прекъсване и пускане на дезинфлация повишаваха вероятностите, че Фед ще отсрочи намаляването на лихвените проценти до края на годината. Но набор от данни, в това число неприятни вероятности за производството, повече признаци на изстудяване на пазара на труда и обновяване на низходящата наклонност на главната инфлация през април – въпреки и към момента прекомерно висока над задачата – насърчиха гълъбите, призоваващи за защитно първо понижение. Последните данни за неселскостопанските заплати, оповестени в петък, ще дадат по-ясна картина.
Във Англия инфлацията означи мощен скок до едвам 2,3 % през април, само че процентите остават на своя връх през този цикъл. Безработицата се повишава и активността по наемане на чиновници отслабва, макар че ястребите показват някои опасности от неустойчивост на цените.
След доста месеци на превишаване на задачите за инфлация, основателите на паричната политика са разбираемо обезпокоени, че растежът на цените може да се върне обратно още веднъж нагоре. Но те също би трябвало да бъдат нащрек за изменящия се баланс на рисковете, защото обменят инфлация и напредък. Други централни банки може да преценяват, че не е нужно да копират неотложно хода на ЕЦБ, само че е малко евентуално да са надалеч.
