Поставяне на бума на ИИ в САЩ (нека) в перспектива

Американският икономист Джейсън Фърман провокира известна неразбория през 2025 година, когато пресметна, че вложенията в съоръжение за обработка на информация и програмен продукт „ са виновни за 92 % от растежа на Брутният вътрешен продукт през първата половина на тази година “.

Глупости, счита Дарио Пъркинс от TS Lombard. Или най-малко някаква нелепост. Независимо от несъгласието, и двамата се съгласиха, че стопанската система на Съединени американски щати е изложена на риск, в случай че взривът на ИИ се трансформира в провал на ИИ, а Unhedged на MainFT покрива цялата обстановка в действително време. Вчера BIS реши.

В нова записка Иняки Алдасоро, Себастиан Доер и Даниел Рийс преглеждат степента на взрива, по какъв начин е бил финансиран и дали взривовете постоянно значат сривове.

Започвайки с взрива, откривателите са съгласни, че това несъмнено е нещо. Но до момента в който вложенията съставляват възходящ дял от Брутният вътрешен продукт, техният принос към скорошния напредък на Брутният вътрешен продукт надали е бил поразителен:

Центрове за данни, ИТ индустриални уреди и други ИТ разноски съставляват междинен принос към годишния напредък на Брутният вътрешен продукт в размер на 0,44 процентни пункта през годините, водещи до стартирането на ChatGPT. След публикуването това се е повишило до приблизително 0,59 процентни пункта. Не ни разбирайте неправилно. 15 базисни пункта на повдигане не са нищо за обоняние. Но като се има поради целият звук, ще ви бъде простено да си мислите, че ще бъде по-голям.

Освен това, създателите считат, че даже нарастването на капиталовите разноски:

... не е изключително огромно по исторически стандарти. Например, с към 1% от Брутният вътрешен продукт на Съединени американски щати, той е сходен по мярка на взрива на шистовия бранш в Съединени американски щати от средата на 2010-те години и на половина по-голям от повишаването на ИТ вложенията по време на дотком взрива от 1990-те години. Инвестиционният взрив в комерсиалните парцели и минното дело, следен в Япония и Австралия през 1980-те и 2010-те, надлежно, беше над пет пъти по-голям по отношение на Брутният вътрешен продукт.

Бихме се радвали да дадат още няколко образеца – може би взривът на алуминиевия цех в Исландия; Инвестиционен скок в Китай, който доближи своя връх към 2010 г.; етапите на бързо развиване на азиатските тигри през 70-те и 90-те години на предишния век; или даже железопътния взрив в Съединени американски щати, Обединеното кралство и Аржентина през 19 век. Но те евентуално всички биха послужили, с цел да създадат сегашния взрив на вложенията в ИИ да наподобяват още по-лилипутски.

Всеки от тези взривове ли се трансформира в провал? Не.

Добре, някои бяха последвани от банкрут, само че е мъчно да се припише причинно-следствена връзка с цялостна убеденост. И размерът на капиталовия взрив не наподобява изключително обвързван с въздействието върху растежа на Брутният вътрешен продукт след взрива:

Но е мъчно да се избегне заключението, че не е историческата норма за поддържане на плавността, обезпечена на растежа на Брутният вътрешен продукт по време на капиталов взрив, откакто взривът завърши.

За благополучие обаче, AI е напълно за бъдещето, а не за предишното. И BIS, употребявайки сюжети, обрисувани от IEA и McKinsey, вижда приноса към растежа на Брутният вътрешен продукт от плануваните вложения да се увеличи до сред 0,8 процентни пункта и 1,3 процентни пункта до 2030 година И това, считат създателите, е какво може да донесе годишно условие от $7 трилиона годишно за финансови вложения в ИТ, в случай че всичко се резервира до тогава.

Въпреки че BIS не мислят, че взривът на ИИ в Съединени американски щати е толкоз огромна макроикономическа договорка, те не са спокойни по отношение на евентуалните последствия за уязвимостите на финансовата система.

И това е значително, тъй като финансирането на построяването благодарение на свободен паричен поток е станало отживялост. Дяловото финансиране е размито и по тази причина явно не е нещо, което притежателите на акции са запалени. Така че всичко, което остава, е да се финансират бъдещи финансови разноски, е дълг - по-специално частен заем.

Заемите за компании, свързани с ИИ, са нарастнали от съвсем нищо преди няколко години до малко на север от 200 милиарда $ през днешния ден. Както читателите на Alphaville към този момент знаят, наклонността ще продължи. И всякога, когато забележим избухлив напредък на дълговото финансиране, worrywarts обичат да се събират:

Фирмите с изкуствен интелект, обичайно разчитащи на вътрешни парични потоци и капитал, в този момент са изправени пред по-висок ливъридж, което може да ускори шокове и да засегне здравето на финансовите медиатори, в случай че предстоящата възвръщаемост на вложенията в изкуствен интелект не успее материализирам се. Това поражда опасения по отношение на капацитета за редовно разпространяване, не на последно място като се има поради бързият напредък на по-малко транспарантните частни кредитни пазари и кръговото финансиране в екосистемата на ИИ.

До 2030 година прогнозите са в сходство с част от дълга, който по никакъв метод не може да се назова лилипутски. По-добре се надяваме, че предстоящата възвръщаемост няма да се материализира.