Повишаването на лихвените проценти донесе на европейските банки неочаквана печалба от 100 милиарда евро
Европейските банки получиха неочаквана печалба от 100 милиарда евро от нарастващите лихвени проценти през последните две години, но дългоочакваният тласък не успя да запълни постоянната разлика в оценката.
Нетният лихвен доход (NII) се покачи от 270 милиарда евро през 2021 г. до приблизително 378 милиарда евро тази година, според данни на UBS, след като централните банки започнаха бързо да повишават лихвите. Заемите са нараснали само с 2 процента през това време, което означава, че по-голямата част от печалбите са от по-големи маржове между това, което банките начисляват за заеми и плащат по депозити.
Нарастването на печалбите позволи на европейските банки да увеличат дивидентите и обратно изкупуване до 121 милиарда евро за 2023 г. от 90 милиарда евро през 2021 г. Но докато по-добрата капиталова възвръщаемост се превърна в двуцифрени печалби на цените на акциите за много кредитори, почти всички все още търгуват с големи отстъпки спрямо балансовата стойност на активите си и техните конкуренти в САЩ.
„Европейските банки изпревариха пазара с повече от 50 процента [от края на 2020 г.] и въпреки това все още търгуват при оценки, които предполагат сила на печалбите с 30 процента под нашите прогнози“, каза Джейсън Напиер, анализатор в UBS.
Най-голямото безпокойство за ръководителите, които се борят да привлекат нови пари, е, че централните банки може да започнат да намаляват лихвите още през март, подновявайки натиска върху нетните лихвени маржове (NIM). NIM току-що започна да се възстановява след десетилетие на отрицателни или свръхниски лихви.
Страховете от рецесия, слабото търсене на заеми, потенциалът за много по-високи капиталови изисквания и нарастващите неизпълнения също тежат върху банковите акции. „Тъй като основните лихвени проценти следват спад, макроикономическият растеж е бавен, а данъчните и регулаторните промени правят живота по-труден, за акционерите на банките има ясен цикличен стимул да излязат“, каза Напиер.
UBS прогнозира, че провизиите за загуби по заеми ще достигнат 63 милиарда евро през следващата година, спрямо 31 милиарда евро през 2021 г. Това все още е управляемо ниво предвид стабилните капиталови буфери на банките, но ще изяде парите, които иначе биха могли да се използва за обратно изкупуване или дивиденти.
Секторът също страда от последиците от краткотрайната банкова паника по-рано тази година, когато трима регионални кредитори в САЩ и впоследствие Credit Suisse се провалиха, принуждавайки правителствата да се намесят и да спасят брокери сделки.
Джилс Едуардс, анализатор на S&P Global, каза, че „нарастващите печалби отбелязват добре дошла нормализация след години на компресиране на маржа, но те не облекчават всички структурни предизвикателства пред рентабилността на банките“.
Някои инвеститори и ръководители са по-настроени. Инвеститорът-активист Cevian Capital купи акции на UBS за 1,2 милиарда евро този месец, залагайки, че швейцарският мениджър на богатства може да удвои цената на акциите си и да елиминира огромната разлика в оценката с най-близкия си колега, Morgan Stanley.
Напускащият си шеф на Morgan Stanley изпълнителният директор Джеймс Горман миналата седмица също каза пред Financial Times, че очаква европейската отстъпка да започне да намалява. „Не мисля, че през следващото десетилетие разликата ще бъде толкова голяма. Мисля, че има възможности за европейците“, каза той.
