Проблемите с имотите на Aozora Bank в САЩ са предупреждение за инвеститорите в Япония

Акциите в Токио се удрят на към 34-годишни върхове и задграничните вложители наливат пари на пазара, само че японската Aozora Bank подсети на страната, че нейните кредитори резервират способността да доставя неприятни удари.

Откакто средноголямата банка разкри този месец, че излагането на засегнатия от рецесията пазар на офиси в Съединени американски щати ще я докара до годишна загуба, анализатори и вложители се борят да преценяват дали сходни рискове могат да бъдат необятно публикувани в Японски финансов бранш.

Акциите в Aozora, които държавното управление избави от провал преди 25 години след срутва на балона на недвижимите парцели в Япония, се търгуват с към една трета по-ниско след предизвестието за облага от 1 февруари.

Смущаващото известие означи неочаквана, качествена смяна в оценката на риска на Aozora, способността й да изплаща дивиденти и евентуално бъдещето й като самостоятелна банка. За мощно фрагментирания банков бранш на Япония, дълго време резистентен на консолидация, това беше увещание за това какъв брой бързо може да се изпари стабилността.

От всички азиатски кредитори „ японските банки наподобяват най-уязвими към US CRE [търговски недвижими парцели ] риск “, написа анализаторът на Citi Андрю Кумбс в изследователска записка, макар че прибавя, че рискът „ най-много се концентрира “ в по-малки банки като Aozora.

Добрата вест за вложителите е, че Aozora наподобява неповторима измежду японските банки в мащаба на риска, който е натрупал посредством заеми без декаданс - за които вземането на кредитора е лимитирано до заложено поръчителство - против американски офиси в Чикаго, Сан Франциско и други американски градове.

Огромната експозиция на Aozora към пазара на офиси в Съединени американски щати към този момент беше привлякла вниманието на регулаторите, само че до този месец изглеждаше под надзор.

„ Това е нещо като идиосинкратична банка ... и е приоритет за наблюдаване “, сподели почитан чиновник в Японската организация за финансови услуги. Служителят на FSA сподели, че никоя от огромните банки и към 100 по-малки кредитори, които следи, няма същото равнище на експозиция като Aozora.

Анализаторите споделиха, че всяка специфичност на Aozora е обвързвана с нейната измъчена история. Банката е основана като Nippon Credit Bank, която беше измежду най-известните жертви от продължителния спад от срутва на имотния балон в Япония през 80-те години на предишния век.

През 1998 година банката беше избавена от солидна държавна помощ и прекара идващите 20 години, преминавайки през ръцете на японската SoftBank и американския частен финансов вложител Cerberus.

Претърпя тежки удари през 2008 година от колапса на американската банка Lehman Brothers и от излагането й на схемата на Бърнард Мадоф Понци, само че най-сетне изплати целия си дълг към страната, обвързван със спасяването през 2015 година

След като годините на погашение на дълга бяха зад тила му, Aozora потегли на лов за напредък и насочи погледа си към пазара на парцели в Съединени американски щати — надявайки се, че може бързо да се разграничи от локалните съперници, употребявайки нишов опит в бранша на недвижимите парцели, който счита, че схваща.

„ Честно казано, други японски банки не са почувствали нуждата да порастват в избрана област по толкоз интензивен метод, толкоз нападателно, като Aozora “, сподели Макото Курода, японски финансов анализатор в Goldman Sachs в Токио.

„ Съотношението на задграничните заеми на Aozora се усили фрапантно “, сподели Курода, отбелязвайки, че съотношението е минало от 20 % през март 2014 година на 39 % до март 2019 година

Поразително е, че не - регресните заеми за офис бранша на Съединени американски щати възлизат на 1,89 милиарда $, или 6,6 % от кредитния портфейл, до края на предходната година. Това не беше просто по-висок дял от всяка друга обособена японска банка, само че огромна част от експозицията на целия банков бранш към комерсиална благосъстоятелност в Съединени американски щати.

Между тях, съгласно най-новия отчет за финансовата система на Bank of Japan, японските банки държат 2,7 трилиона йени (18 милиарда долара) в свързани с недвижими парцели задгранични безрегресни заеми. Анализаторите считат, че Съединени американски щати съставляват до 80 % от това и от тези заеми към половината може да са изложени на пазара на офиси.

Това допуска, че общата експозиция на японските банки към такива заеми за офиси в Съединени американски щати е към 1,08 трилиона йени и значи, че Aozora съставлява към една пета от общата сума.

В допълнение към заемите без декаданс, BoJ сподели, че японските кредитори са имали експозиция, обвързвана с задгранични недвижими парцели, от към 10,3 трилиона йени посредством отпуснати корпоративни заеми от най-големите банки, както и доста по-малки притежавани скъпи бумаги.

Пазарът на търговски недвижими парцели в Съединени американски щати беше подложен на стрес от възходящите лихвени проценти и структурната смяна към отдалечена работа, която се форсира по време на пандемията Covid-19. Акциите на американския районен заемодател New York Community Bancorp паднаха с повече от половината и кредитният му рейтинг беше намален до статус „ отпадък “ от Moody's този месец, откакто регистрира по-високи от предстоящите загуби от заеми за недвижими парцели.

Освен голямата си експозиция към комерсиална благосъстоятелност в Съединени американски щати, предизвестието за облага на Aozora е резултат от хранителни запаси против обезценки в нейния портфейл от скъпи бумаги – друга област, която BoJ и FSA следиха. Регулаторите оказват напън върху районните и междинните банки да подобрят разкриването единствено на типовете риск, които Aozora разкри предходната седмица.

Засега страховете, подбудени от неуспеха на Aozora, не са предизвикали безпорядък – акции в целия свят останалата част от бранша остава релативно спокойна.

Спадът на акциите на Aozora, които се търгуваха на или покрай тригодишно дъно, накара някои дълготрайни вложители в банката да се запитат дали тя в този момент може да стане цел за усвояване или може би да потърси такова себе си. Преди две години Shinsei Bank – заемодателят, зародил след колапса и национализацията на Long-Term Credit Bank of Japan през 1998 година и който постоянно е сравняван с Aozora – беше погълната от най-голямата онлайн брокерска компания в Япония, SBI.

Един вложител сподели, че степента на експозиция на Aozora и безпокойството на пазара, което е предизвикало, са отворили опцията за някакъв тип полемики за обединение през идващите месеци.

Анализаторите споделиха, че решението на Aozora да понижи третата си -тримесечен дял до нула и прогнозата за същото за четвъртото тримесечие беше мощно предизвестие.

Aozora сподели, че е понижила дивидента си, „ с цел да резервира капитала за напредък, както и да усъвършенства цялостната ни финансова мощ “. Съотношението на главния капитал от първи ред на банката – деликатно следена мярка за силата на салдото – се предвижда да бъде 6,6% в края на март, под задачата от 7%. Той не отговори на спомагателни претенции за коментар.

„ Дивидентът не беше просто дял, той беше тотемичен “, сподели Дейвид Трейдголд, анализатор на японските банки в Keefe, Bruyette & Woods, добавяйки, че изплащането на дял на Aozora е израз на доверието на банката проблемите бяха скромни и преходни.

„ Това, че Aozora се усещаше некадърен да издържи това, единствено по себе си беше негативно, само че също по този начин ви споделя нещо за това по какъв начин се усещат по отношение на бъдещи опасности “, сподели Threadgold.