Скок в лихвите по овърнайт заеми в САЩ събужда страхове от напрежение на паричния пазар

Кратък скок на лихвите по овърнайт заеми в Съединени американски щати този месец евентуално е предвестител на напрежение на паричните пазари през идната година, защото държавното управление на Съединени американски щати продава повече съкровищни ​​облигации, с цел да покрие дефицитите си, предизвестиха анализатори.

Притесненията бяха провокирани от неочаквания скок при започване на този месец на лихвения % за заемане на пари в брой за една нощ на пазара за краткосрочни средства, ход, който не беше отразен в лихвения %, начисляван от Федералният запас да поеме остатък от парични средства.

Разликата сред двата лихвени проценти, които исторически се наблюдават от близко, породи страхове по отношение на капацитета за по-широки напрежения в пазарните лихвени проценти по заеми за банки и клиенти, като пари в брой става по-оскъдна след години на непотребна ликвидност.

„ Истинският проблем е дали получавате общ напън за финансиране или епизодичен, както видяхме тук, “ Джоузеф Абате, пълководец по лихвите в Barclays. „ Моето чувство е, че евентуално става по-обобщено. “

Внезапното вибриране при започване на декември усили вниманието върху ъгъл на паричните пазари, прочут като репо или пазар на назад изкупуване. Това работи като пример за по-широко кредитиране, от банкови заеми до покупко-продажби с ливъридж, посредством установяване на краткосрочните разноски за замяна на висококачествени обезпечения, като съкровищни ​​облигации, за пари в брой. се наблюдават от близко, само че сигналът, изпратен от пазара на репо покупко-продажби, беше значително килнат през последното десетилетие, защото Федералният запас наводни системата с пари, като купи държавни облигации за трилиони долари. Фондовете на паричния пазар паркираха този остатък от пари за една нощ във Федералния запас.

Но откогато Федералният запас спря да купува съкровищни ​​облигации преди 18 месеца, вложителите бяха оставени да се възползват от това. Това породи опасения, че увеличеното предложение на държавни облигации, предстоящо през 2024 година, ще надвие намаляващия пул от свободни средства, което ще натовари ликвидността на паричните пазари.

„ Хората може би са не запомнили, че това е, което прави пазарът на репо покупко-продажби – той изпраща сигнали за финансова ликвидност “, сподели Джордж Пъркс, макро пълководец в Bespoke Investment Group.

Ако Федералният запас вземе прекалено много ликвидност от финансовата система, „ ще знаем, че в случай че репо-сделките работят добре “, Пъркс добавено.

За Федералния запас казусът е преценката на оптималното равнище на ликвидност на пазара. Централните банкери се опасяват, че прекалено много ще насърчи спекулациите и поемането на риск, до момента в който прекомерно дребното може да задуши кредитирането и икономическия напредък.

При хода по-рано този месец лихвеният % по обезпечените овърнайт заеми или Sofr се увеличи толкоз доста като 0,09 процентни пункта над 5,3 %, плащани от Фед на потребителите на неговата овърнайт система за назад изкупуване.

Анализаторите свеждат краткотрайния скок до пренасищането на нови съкровищни ​​облигации, което за малко надвиши наличните пари в пазар за кредитиране.

Въпреки че от този момент Sofr върна по-нормален спред, случаят разпали мемоари за разбъркването на пазара от септември 2019 година, когато внезапно възходящите репо лихви хванаха Фед неопитен и го принудиха да наводни пазарите с милиарди долари спомагателни парични средства.

„ Това, което се случи, е значимо, тъй като подсказва какво евентуално ще пристигна и това е по-голям напън за финансиране “, сподели Марк Кабана, началник на лихвените тактики в Съединени американски щати в Bank of America. „ Мисля ли, че Фед обърна внимание? да Мисля ли, че са изгубили сън? Не. Но мисля, че това евентуално е помогнало за привличане на вниманието към паричните пазари. “

Ако лихвените проценти се покачат внезапно или останат високи за нескончаем интервал от време, това може да изпрати шокови талази във финансовата система, като увеличи разноските по заемите и понижаване на рентабилността на позициите за търговия с ливъридж.

Efrain Tejada, лихвен пълководец в Morgan Stanley сподели, че скокът е шокирал вложителите, които са привикнали с по-стабилни Sofr лихвени проценти.

„ Това можеше да се чака в даден миг, защото виждаме търсене на репо финансирането се е повишило — и продължава да пораства — като в същото време виждаме парични салда да понижават. “

Една индикация за непотребната ликвидност във финансовата система е парите, паркирани във Фед в противоположната си нощ репо оборудване. Салдата са спаднали от пика от $2,6 трилиона в края на предходната година до към $769 милиарда сега, защото повишаващите се лихви по други краткосрочни принадлежности, като съкровищни ​​бонове, примамиха вложителите в по-печеливши покупко-продажби.

Ключ за действието на паричния пазар през идната година ще бъде темпото, с което RRP продължава да пада, както и какъв брой елементарно пазарите могат да се оправят с повишаването на издаването на съкровищни ​​облигации.

На Средно министерството на финансите ще би трябвало да усили размера на постоянните си продажби с над 20 % през 2024 година, пресметнаха анализатори.

Друг фактор за паричните пазари през идната година ще бъде програмата на Фед за количествено стягане или QT, посредством която той понижава портфейла от съкровищни ​​ценни бумаги и обезпечени с ипотека облигации, добити след финансовата рецесия от 2008 година

p>

През юни 2022 година спря да заменя скъпи бумаги с падеж - намалявайки общото търсене на облигации с 95 милиарда $ на месец.

Анализаторите са разграничени по въпроса по кое време Фед може да забави или сложи на пауза програмата си QT, само че те са съгласни, че скокът на лихвите на репо пазарите може да принуди централната банка да увеличи ликвидността по някакъв метод, както трябваше през 2019 година заради риска от напрежение върху по-широката финансова система.

Въпреки че от този момент Федералният запас вкара непрекъснат механизъм за репо покупко-продажби, с цел да помогне на пазара във времена на ненадейно напрежение, множеството чакат, че това ще помогне за облекчение, само че не и за цялостно унищожаване на всяко повишаване на лихвите.

„ Нищо не лекува ливъриджа по този начин, както високите репо проценти. Хората, финансиращи покупко-продажби, са подготвени да го одобряват, в случай че го възприемат като преходно, тъй че когато го осредните за, да речем, месец, това е минимално “, добави Абате. „ Когато натискът върху финансирането продължава, той става по-скоро събитие за понижаване на задлъжнялостта и регулаторите си спомнят за 2019 година “