Нестабилната инфлация на услугите насърчава ЕЦБ да се противопостави на призивите за намаляване на лихвените проценти
Ястребовите политици в Европейската централна банка бяха окуражени да се противопоставят на призивите за предстоящо намаляване на лихвените проценти на срещата си тази седмица, след като инфлацията се оказа по-твърда от очакваното през февруари .
Допреди няколко месеца инвеститорите залагаха, че ЕЦБ ще намали разходите по заеми още този месец, окуражени от това колко бързо инфлацията в еврозоната падна от пика си над 10 процента до под 3 процента.
Въпреки това, тези очаквания избледняха през последните седмици, тъй като политиците на ЕЦБ сигнализираха, че не бързат да разхлабят паричната политика въпреки бързото забавяне на покачването на потребителските цени и продължаващата стагнация в икономиката на еврозоната.
Публикуването в петък на данните за инфлацията за единния валутен блок, показващи, че тя е спаднала по-малко от очакваното от 2,8 процента през януари до 2,6 процента през февруари, затвърди решимостта на по-непоколебимите лихвотворци на ЕЦБ да устоят на натиска за лихвен процент съкращения.
„Наблюдавахме данните за инфлацията, идващи от [европейско] и национално ниво, и това, което виждаме, е, че те потвърждават мнението ми, че трябва да изчакаме, трябва да сме внимателни и да не бързаме с решение“, каза шефът на централната банка на Австрия Роберт Холцман в петък.
Дори някои от по-непристрастните лихвотворци изглеждат примирени с подхода на изчакване за намаляване на разходите по заеми, подчертано от коментара на управителя на гръцката централна банка Янис Стурнарас миналата седмица, че подобен ход трябва да дойде „не по-късно от юни”.
Икономистите посочиха постоянно високата инфлация на услугите като ключов фактор, който кара хората, определящи лихвите, да се притесняват от риска от намаляване на лихвите твърде скоро. Цените на услугите в еврозоната се повишиха с 3,9% през февруари, само лек спад от последователните 4% повишения през всеки от предходните три месеца.
Тази „лепкава“ цифра за инфлация на услугите „ще насърчи много членове на управителния съвет, които призовават за търпение, правейки всяко намаление на лихвите преди юни много малко вероятно“, каза Марко Вали, главен европейски икономист в италианската банка UniCredit.
Томаш Веладек, икономист в инвеститора T Rowe Price, каза, че е „много тревожен знак“, че инфлацията в еврозоната се е повишила на месечна база до 0,6% през февруари, най-бързият темп от миналия април.
Данните от миналата седмица накараха няколко анализатори, включително тези от Barclays и Goldman Sachs, да забавят своите прогнози за това кога ЕЦБ ще започне да намалява лихвите от април до юни.
Последните по-горещи от очакваното данни за инфлацията в САЩ и по-яростните сигнали от Федералния резерв на САЩ също биха могли да дадат повече увереност на лицата, определящи лихвите в ЕЦБ, да не бързат с намаляването на лихвите.
ЕЦБ ще иска да „минимизира риска да бъде хваната на погрешния крак от възходяща изненада на инфлацията, още повече, че Фед стана по-яростен напоследък“, каза Мартин Волбург, икономист в Италианският Generali Investments.
Очаква се тази седмица политиците на ЕЦБ да повторят загрижеността си, че бързото нарастване на заплатите може да задържи твърде бързото покачване на цените в сектора на трудоемките услуги, което е особено важно, тъй като той представлява 45 процента от всички цени, използвани за изчисляване на инфлацията.
Годишното повишение на колективно договорените заплати, които обхващат по-голямата част от работниците в еврозоната, се забави от рекордните 4,7% през третото тримесечие до 4,5% през четвъртото тримесечие на миналата година. Но това все още е доста над нивото от 3 процента, което според ЕЦБ е необходимо, за да може инфлацията да достигне целта си от 2 процента.
Силата на пазара на труда в региона, като безработицата остава на рекордно ниско ниво от 6,4 процента през януари, е основен фактор зад търпеливия подход на ЕЦБ за облекчаване на паричната политика, след като повиши основния си лихвен процент до исторически връх от 4 процента миналата година.
„Ключът към всичко това е продължаващата устойчивост на пазара на труда“, каза Катрин Найс, главен европейски икономист в инвеститора PGIM Fixed Income. „Всеки полъх, че това рязко се влошава, с нарастваща безработица и перспектива за неплатежоспособност, ще накара ЕЦБ да бъде проактивна в съкращенията не само навреме, но и агресивно.“
Някои европейски политици обаче вече призовават за ЕЦБ да направи повече, за да подкрепи затруднената икономика на еврозоната, която се понижи през четвъртото тримесечие, след като стагнира през по-голямата част от миналата година. И италианският и португалският финансови министри призоваха за бързо намаляване на разходите по заеми по време на срещите на Г-20 миналата седмица в Сао Пауло.
Очаква се централната банка да намали своите прогнози за растеж и инфлация, като същевременно запази лихвените проценти непроменени среща в четвъртък. Това може да засили опасенията в някои кръгове, че притиска икономиката повече, отколкото е необходимо, за да овладее ценовия натиск, особено след като кредитирането на банките в еврозоната за бизнеса и домакинствата намаля през януари.
„Сега има условия за съкращаване ”, каза Аналиса Пиаца, анализатор на изследванията на фиксирания доход в MFS Investment Management. „Но очаквам, че ЕЦБ ще продължи да набляга на необходимостта да вижда повече данни за заплатите, което не смятам, че е наистина необходимо.“
Въпреки широко разпространеното недоволство относно икономическата слабост в голяма част от Европа, особено в Германия , също така има някои признаци на зараждащо се възстановяване на активността, за което ястребовите политици на ЕЦБ вероятно ще се възползват като допълнително доказателство, че не трябва да бързат с разхлабване на паричната политика.
Тези бледи зелени издънки включват надграждане до четвърта - прогнози за тримесечния брутен вътрешен продукт както за Франция, така и за Италия, които предполагат, че общият растеж на еврозоната може да бъде преразгледан нагоре в положителна територия.
След като беше широко критикувана, че е твърде бавна, за да започне да повишава лихвените проценти в отговор на най-големия скок на инфлацията за едно поколение през 2022 г., сега ЕЦБ изглежда решена да отдели време, преди да разхлаби политиката, за да избегне попадането си в огнева линия още веднъж.
„До известна степен фактът, че са подценили инфлационния скок, означава, че сега ще се придържат към пристрастието към затягане“, каза Карстен Бжески, икономист в холандската банка ING.
