Рекордно ниското изкривяване на опциите в САЩ показва доверието на инвеститорите в ралито на фондовия пазар

Внимателно наблюдаван измерител на настроенията на фондовия пазар достигна най-екстремното си ниво от 2008 г. насам, тъй като търговците на опции все повече се фокусират върху улавянето на допълнителни печалби от растящи индекси, вместо тревожи се за потенциална разпродажба.

Почти 25-процентов ръст за референтния индекс S&P 500 на Уолстрийт от началото на ноември заблуди търговците, които очакваха високите лихвени проценти да предизвикат рецесия.

Мнозина сега купуват опции, свързани със S&P, които печелят, ако пазарът продължи да расте. В същото време силата на ралито, което дойде въпреки по-високата от прогнозираната инфлация през януари и февруари, означава, че инвеститорите до голяма степен са избрали срещу опции за покупка, които ги предпазват от спадове на пазара.

Опциите са вид дериват, който предоставя правото, но не и задължението за закупуване на базов актив на определена цена — кол — или продажба на актив на предварително договорена цена — пут.

Обикновено коловете са по-евтини за закупуване от пут, което отразява типичното предпочитание на инвеститорите да купуват акции и след това да хеджират портфейла си с пут.

Въпреки това, тези позиции предпазват от по-малко от 10 процента спадовете на индексите станаха толкова евтини на фона на бурното рали на американския пазар, че двумесечното така наречено изкривяване - мярка за разликата между подразбиращата се волатилност на пут спрямо коловете - както за S&P, така и за технологичния Nasdaq Composite е паднал до най-ниските нива от 16 години, според данни на Bloomberg, събрани от UBS. Подразбиращата се волатилност отразява пазарната прогноза за движението на цената на ценната книга за определен период от време.

„Имаше много страх от изпускане, отчасти защото беше много силно рали, така че хеджирането за много хора е да се уверят, че са покрили това нагоре“, каза Гери Фаулър, стратег по акции и деривати в UBS.

„Никой не се притеснява наистина от малки спадове, така че никой не се притеснява притеснявайки се да купуват путовете“, добави той.

Такава тясна ценова разлика между путовете и коловете – „плоско изкривяване“ на индустриалния жаргон – е необичайно по време на агресивни пазарни ралита, когато инвеститорите обикновено се застраховат срещу потенциални отстъпления.

„Обикновено, когато имате пазари на рекордни върхове, хората започват да се притесняват малко и да завишават путовете спрямо коловете“, каза Роки Фишман, анализатор на деривати в изследователската група Asym 500. „Но това не винаги е така – със сигурност не беше така около дотком балона.“

Други казаха, че ценообразуването на пазара на опции тази година подчертава увереността на инвеститорите, че икономиката на САЩ се насочва към така нареченото меко кацане, а не към рецесия.

Плоско изкривяване на върха на пазарното рали „може да говори за нервност относно оценките, че инвеститорите се чувстват неудобно. Или може да е преследване на рали, знак, че инвеститорите смятат, че има още какво да се случи“, добави Фишман. корекция по-ниска“, каза Чарли МакЕлигот, управляващ директор на стратегията за кръстосани активи в Nomura, който написа в бележка до клиентите тази седмица, че пазарите „са с пяна на устата“.

Спекулативните активи стават все по-популярни, тъй като апетитът на инвеститорите за риск се завръща.

Нарастващото търсене на бичи опции, свързани с американски мем акции, включително брокер Robinhood, продавач на автомобили Carvana и борса за криптовалута Coinbase означава, че подразбиращата се променливост на коловете вече надвишава подразбиращата се променливост на путовете и за трите ценни книжа, според Nomura - инверсия на обичайната връзка. Същото важи и за Nvidia.

Но въпреки вярата си в продължаващото рали, инвеститорите не са се отказали напълно от застраховането си срещу срив.

„Хората са добре с 5 до 10 процента спад на [пазара]. Това, което те хеджират, са много по-големите ходове и го правят, като използват VIX опции за изчерпване на парите“, каза Фаулър, имайки предвид деривати, които ще изплатят, ако „страхът на страха“ на Уолстрийт скочи след икономическо или геополитическо събитие Черен лебед.

Последвайте ни в