Твърде късно ли е да се инвестира в златната треска?
На главната улица в Хънгърфорд, исторически пазарен град на около час западно от Рединг, се намира магазинът за марки и монети на Найджъл Монтгомъри.
Той търгува с благородни метали от около 50 години, но никога не е виждал златна треска като тази: цената на тройунция, единицата, използвана за претегляне на благородни метали, която датира от Средновековието, удари най-високо за всички времена този месец, над $2400.
„Никога не сме виждали толкова голямо търсене на дребно, каквото виждаме в момента“, казва 67-годишният мъж. „Минах през различни бумове на златото и среброто от 1970 г. насам – виждаме по-устойчиво, по-силно и истинско рали.“
Инвеститорите са грабнали необлагаеми капиталови печалби в златен суверен и Британия монети, за да хеджират своите портфейли срещу инфлацията и всяка ескалация на конфликта в Близкия изток. Толкова много, че Монтгомъри непрекъснато трябва да попълва запасите си.
Но произходът на тази златна треска е на хиляди километри от град Монтгомъри — и далеч от историческите глобални търговски центрове на Лондон, Цюрих и Ню Йорк — в Пекин и Шанхай.
Китайската народна банка доведе до рекордни покупки на злато от централните банки през 2022 г. и 2023 г., като колективно купуваше над 1000 тона всяка година, тъй като нововъзникващите пазари се стремяха да диверсифицират своите резервни наличности далеч от щатския долар, който беше въоръжен от Вашингтон в санкции срещу Русия след нахлуването й в Украйна.
Китайските инвеститори на дребно натрупаха злато, докато други инвестиции от имоти до местни акции се влошават. Китайски хедж фондове и други спекуланти също се натрупаха.
„Това рали има китайски характеристики, изписани навсякъде“, казва Джон Рийд, главен пазарен стратег в Световния златен съвет, лобистка група в индустрията. „Всичко води обратно към различни актьори в Китай.“
Докато залагащите в Хънгърфорд и в магазините на Costco в САЩ се лудят за златото, западният инвеститор като цяло седи встрани от най-новото злато рали. Обезпечените със злато борсово търгувани фондове (ETF) продължават да изпитват месечни изходящи потоци, докато търсенето на кюлчета и монети е огромно в Германия, обикновено третият по големина пазар в света.
Андреас Хаблуцел, главен изпълнителен директор на Degussa Goldhandel , най-големият търговец на злато в Европа, който притежава лондонската Sharps Pixley, казва, че кризата с разходите за живот и упоритата инфлация карат клиентите да продават.
„Всички искаме да поддържаме един и същи начин на живот: да изпращате децата си в добри училища и да притежавате две коли. Когато говорим с хората със средни доходи, те ликвидират, тъй като имат нужда от пари“, казва той.
Това създава дилема за западния инвеститор в креслото. Златото поскъпна с около 600 долара за тройунция, откакто избухна конфликтът между Израел и Хамас през октомври, но зашеметяващото покачване се възприема широко от анализаторите като непропорционално на обичайните двигатели на цената на златото: реалните лихвени проценти по американските държавни облигации, долара и потоците от ETF.
„Това не е поведението на златото. Това е повече или по-малко поведението на крипто“, казва Хаблуцел.
Когато активът е толкова нестабилен, трябва ли инвеститорите да разчитат на него като актив-убежище? И ако центърът на тежестта на пазара се измества към набор от инвеститори в Китай с фундаментално различен набор от притеснения от вашите собствени, трябва ли да залагате на подкрепени кюлчета?
От тактическа гледна точка златото рязкото покачване може да го направи готовоза рязка корекция, след като вече падна с около $50 тази седмица, което го прави опасна входна точка.
Но други твърдят, че златото има кохорта от купувачи, които чакат в очакване всякакви спадове да се натрупат в златото – включително западни ETF инвеститори, които все още не са участвали. Анализаторът на Deutsche Bank Майкъл Хсуех казва, че е вероятно „всяко вземане на печалба от ранни инвеститори да бъде заменено от инвестиции от тези, които досега не са участвали в преместването“. за инвеститорите е дали вярват, че глобалната парична система е в началото на дълбока трансформация. Това може да е нова ера на постоянна инфлация, която подкопава покупателната способност на фиатните валути и конкуренцията на големите сили, която увеличава дела на златото в резервните активи за сметка на щатския долар.
Правителствените разходи на Обединеното кралство МВФ призовава Обединеното кралство да ограничи нарастващия дългМакс Белмонт, портфолио мениджър на стратегията за злато в First Eagle Investments, мениджър на активи, казва, че златото „надушва“ нарастващите опасения относно устойчивостта на нивата на глобалния дълг.
Дългът на САЩ се увеличава с около $1 трилион на всеки около 100 дни с лихвени проценти на сегашните им нива, докато инвеститорите се опасяват, че Европа може да се затрудни да управлява нивата на дълга, ако Доналд Тръмп влезе в Белия дом и настоява разходите за отбрана на НАТО да се увеличат. МВФ предупреди този месец, че САЩ, Китай, Италия и Обединеното кралство „критично трябва да предприемат политически действия“ по отношение на дълга. Нито един от кандидатите за президент на САЩ не показва особени признаци на желание да овладее разходите.
Ники Шийлс, анализатор на благородни метали в MKS Pamp, швейцарска рафинерия и търговец, казва, че растящите цени на златото очакват „голяма промяна на режима на Запада преминава през“, от ерозия на покупателната способност на щатските долари, по-висока за по-дълго инфлация и многополюсен свят.
Когато става дума за американския дълг, тя казва, че пазарът става все по-убеден, че Фед може да намали лихвени проценти, дори ако инфлацията се повиши, за да се намалят лихвените плащания, които правителството на САЩ обслужва (Фед е независим от Министерството на финансите).
„Това е: две десетилетия на облекчаване на паричната политика идват глава“, казва тя.
От друга страна, централните банки на нововъзникващите пазари и държавните богатства, водени от Китай, Русия и Близкия изток, купуват злато, след като САЩ санкционираха милиарди долари от резервите на Москва, държани в американски облигации.
„Това е губещата полза от долара като актив за съхраняване на търговски излишъци“, казва Джон Хатауей, управляващ партньор на Sprott Inc, канадски мениджър на активи, специализиран в метали. Златото традиционно проследява реалните лихвени проценти на държавните облигации на САЩ, но той добавя, че „политиките на Фед може вече да нямат значение за цените на златото“, като се има предвид новият клуб на мотивацията на купувачите.
Китайските инвеститори вземат примери от собствения си централен център покупки на банки. „Страшно много частно богатство ще се превърне в злато, тъй като няма какво друго да се купи: имотите са гадни, акциите ви губят пари, парите в банката не плащат нищо и те не могат да изтеглят парите в офшорки“, казва Ейдриън Аш , директор изследвания в BullionVault, онлайн пазар за злато.
Други обаче казват, че геополитическите рискове, падането на долара и опасенията за дълга са преувеличени.
„Светът далеч не е такъв рисковано, както [през] 1980 г.“, казва Джеймс Стийл, главен анализатор на благородни метали в HSBC, когато златото достигна своя коригиран спрямо инфлацията рекорд доста над 3000 долара за тройунция.
За инвеститорите на дребно, които се притесняват, че те пропуснахада яхнат вълната от пенливи цени на златото, една от възможностите може да бъде акциите за добив на злато.
Оценките на световните производители на злато, водени от Newmont и Barrick Gold, рядко са били толкова силно намалени през последните 40 години спрямо цената на златото, както са сега, според мениджъра на активи Schroders. Това направи колективната оценка на златодобивния сектор на около 300 милиарда долара не по-голяма от Home Depot, американския търговец на дребно за „направи си сам“.
Теорията е, че високите цени на златото ще доведат до по-високи маржове, когато производителите на злато следващия път отчетат печалби , карайки цените на акциите да се вдигат.
„Това е различен риск-награда. Ако цените на златото се удвоят, тогава трябва да получите по-голямо увеличение на маржа си“, казва Робърт Крейфурд, който управлява фонда Golden Prospect Precious Metals в CQS, мениджър на активи.
Джим Люк, фонд мениджър в Schroders, написа в скорошна бележка, че „мрачните западни настроения“ относно златото и лошото оперативно представяне от водещите компании в сектора стоят зад ниските оценки.
„Не е преувеличено да се каже, че секторът може да нарасне с 50 процента и все още да изглежда евтин“, казва той.
Акциите за добив на злато са изправени пред структурни предизвикателства от техните ESG акредитиви, тъй като те играят малка роля в енергийния преход, нарастващият политически риск в развиващите се страни с финансови затруднения от Мали до Мексико и намаляващите резерви.
По-притеснителното обаче е, че това рали на златото се движи от Китайската централна банка , инвеститори на дребно, мениджъри на активи и фондове, за които западните акции за добив на злато са малко привлекателни.
Инвеститорите бяха възпрепятствани от неспособността на сектора да укроти инфлацията на разходите от жизненоважни суровини като гориво, експлозиви и цианид в миналото няколко години и преразход по време на предишни бумове. Мениджърите на фондове искат да видят доказателство, че маржовете ще се повишат.
Джон МакКлъски, главен изпълнителен директор на Alamos Gold, среден по размер канадец производител на злато, казва, че водената от технологиите надпревара за пазарите на акции, с Dow Jones, пробиващ над 38 000, затруднява обаждането кога производителите на злато ще разгледат.
„„Купонът е пълен наклон. Мисля да се прибера вкъщи, за да проверя дали газта е включена — няма да го правите сега. „Ще го извадя и ще го вложа в тези златни фондове, които не се представят добре от 10 години“ – не правете това“, казва той. Но той добавя: „Когато видят маржовете, те ще купят тези акции.“
Джейсън Тод нарича себе си един от новата порода „пенсионирани златни буболечки“, които са купонясва здраво.
След световната финансова криза управителят на автокъща в Мисури похарчи 100 000 долара от продажба на имот за злато. Ако 47-годишният мъж беше запазил всичките си кюлчета досега, те щяха да струват 120 000 долара. Вместо това Тод спечели 1,5 милиона долара, като продаде 65 000 долара от своето златно съкровище през 2017 г., за да купи биткойни и други активи, което му позволи да се пенсионира по-рано през 2020 г., да срещне украинската си съпруга и да пътува по света с платноходка.
“ Отне седем години, за да получите 100 процента възвръщаемост на златото, когато можете да направите това в биткойн за една година,” казва той. криптовалути, AI и технологични акции над стремежа за запазване на богатството.
Лейт Халаф, ръководител на инвестиционния анализ в AJ Bell, предупреждава, че дори за тези, които се опитват да се вкопчат в богатството си, златото често не успява да изпълни репутацията си на „сигурно убежище“, защото е нестабилно и се търгува настрани или надолу за дълги периоди от време.
„Това не трябва да бъде голяма част от портфолиото ви“, казва той. „Не повече от 5 процента.“
Но изглежда богатите по света не са съгласни. Американски фондове, семейни офиси и мениджъри на активи увеличават разпределението на златото в своите портфейли до 10-15 процента от 5-7 процента, казва Хаблуцел от Degussa.
Това се основава на дългосрочния план на златото способност за запазване на богатството — ако се купи в подходящия момент. От 1970 г., когато президентът на САЩ Ричард Никсън развърза долара от златото, кюлчетата доведоха до средна възвръщаемост малко под 8 процента годишно, казва Питър Кларк, пенсиониран фонд мениджър.
За Монтгомъри в Хънгърфорд златото е задължителна застрахователна полица за инвеститорите, за да се защитят срещу края на капиталовата и крипто манията.
„Ако имахме световен мир и по-стабилна икономика, златото ще бъде стабилно или ще падне“, казва той. „Но светът не е стабилно място. Хората имаха наистина добри резултати на фондовите пазари и цените на имотите продължиха да се покачват. Какво е останало? Златен е.“
