Интересно прекъсване на очакванията за намаляване на лихвените проценти в САЩ
Тази статия е версия на място на нашия бюлетин Крис Джайлс за централните банки. Регистрирайте се тук, за да получавате бюлетина направо във входящата ви поща всеки вторник
Здравейте от Вашингтон. Аз съм Клеър Джоунс, изпълняващ длъжността редактор по икономика на САЩ във Financial Times и тази седмица замествам Крис Джайлс.
Когато Джей Пауъл каза през декември, че Федералният резерв ще намали лихвените проценти с 25 базисни пункта три пъти през 2024 г., пазарите прочетоха, че цели шест.
Три месеца по-късно инвеститорите са напълно в синхрон с тристранния възглед на централната банка на САЩ. Много икономисти обаче не са.
Седмица преди срещата на Федералния комитет за отворен пазар през март, FT-Chicago Booth анкетира група от 38 учени, за да ги попита какво смятат, че ще се случи с икономиката на САЩ тази година. Те определено бяха по-смели от тези, определящи лихвите, или инвеститорите, като повечето очакваха две или по-малко съкращения.
Файненшъл таймс разполага с информацията и историята, публикувана преди срещата на Фед, която е тук.
Но сега, след като имаме прогнозите на FOMC, искаме да разгледаме малко повече подробности за това как се подреждат анкетата и точковите графики.
Искаме да видим какво могат да разкрият резултатите за това как икономистите и определящите тарифите се различават в отговора си на най-новата — до голяма степен благоприятна — поредица от данни за икономиката на САЩ. И дали имат или не различни апетити за риск, когато трябва да решат, че е време да обявят победа над най-лошата вълна на инфлация от едно поколение и най-накрая да намалят лихвите от сегашния си 23-годишен връх от 5,25 на 5,5 процента.
Първо, ето какво казаха икономистите, когато ги попитаха колко пъти смятат, че Фед ще намали тази година:
Ето графиките на FOMC за сравнение:
И така, какво обяснява прекъсването на връзката?
Със сигурност не са разлики в начина, по който гледат на перспективите на икономиката. Наистина, сравняването на оценките на икономистите за растеж, инфлация и безработица тази година с тези на FOMC би накарало човек да подозира, че академичните среди ще бъдат по-склонни към съкращения, отколкото определящите лихвите.
Анкетираните са дори малко по-мрачни за пазара на труда след 2024 г. - на въпрос какъв ще бъде най-високият процент на безработица през следващите три години, най-често срещаният отговор беше между 4,5 и 5 процента. Междувременно FOMC очаква нивото на безработица да достигне едва 4,1% през своя прогнозен хоризонт 2024-2026 г.
Академичните икономисти също разглеждат риска от рецесия тази година като незначителен и вярват, че шансовете за основните разходи за лично потребление, които измерват колко плащат потребителите за стоки и услуги, с изключение на хранителни и енергийни продукти, нарастващите над 3 процента са относително малки.
Това повтаря изявленията на служители на Фед, които вярват както че инфлацията няма да се възстанови значително, така и че икономическата сила на САЩ им дава търпението да действат само когато видят допълнителни признаци на разсейване на ценовия натиск.
Тогава най-голямата разлика между двата лагера е, че Федералният резерв е по-склонен да рискува съкращения в момент, когато основната инфлация все още е твърде висока за комфорт.
Тъй като паричната политика работи със закъснение, отнемайки като цяло около 18 месеца, за да се отрази напълно влиянието на промяната върху икономиката, изчакването инфлацията да достигне 2 процента не е непременно добра идея.
Но това, което ни изненадва, е, че може да има подобни възгледи за краткосрочните икономически перспективи, но същевременно различни възгледи за това колко уверен може да бъде човек, че FOMC може да си позволи да намали до 75 базисни пункта тази година. Изглежда, че служителите на Федералния резерв имат доста голямо пристрастие към облекчаване - поне когато предпочитанията им за лихвените проценти се съпоставят с тези на професорите.
Докато получим следващия набор от резултати от анкети и точкови диаграми, ще сме видели публикации на индекса на потребителските цени до май и още три месеца данни от PCE. Това трябва да предложи по-добра представа дали три разфасовки - или две или по-малко - изглеждат правилно.
Имате ли собствено мнение дали времето е вероятно да докаже, че Фед или академичните среди са прави? Изпратете ми имейл на [email protected]
Какво четох и гледах
Публикацията на Кристин Мъри в изрезката от миналата седмица от Централната банка на Мексико показва как паричните пазители на Латинска Америка са успели да излязат от текущия цикъл на лихвените проценти с високо вдигнати глави.
Торстен Сльок е единственият икономист, работещ за финансова организация, на когото съм се натъквал, че Фед изобщо няма да намали лихвите тази година. Прочетете неговото интервю за Unhedged, за да разберете скептицизма му.
Тъй като Централната банка на Япония най-накрая изоставя отрицателните лихвени проценти, Ейдън Райтер и Лео Луис обясняват какво означава това за йената.
Препоръчани бюлетини за вас
Безплатен обяд — Вашето ръководство за дебата за глобалната икономическа политика. Регистрирайте се тук
Търговски тайни — Задължително четиво за променящото се лице на международната търговия и глобализацията. Регистрирайте се тук
