Колебливите инвеститори се доближават до прогнозите на Федералния резерв за лихвените проценти

Финансовите пазари се приближават към перспективите на Федералния резерв за лихвените проценти в САЩ, тъй като упоритите данни за инфлацията принуждават инвеститорите да се откажат от залозите си за големи съкращения тази година.

Този месец търговците намалиха залозите си за това колко пъти Фед ще намали лихвите през 2024 г., от шест през януари до текущо ниво от четири. Те също така отхвърлиха очакванията си за това кога ще започнат тези съкращения, от март до юни.

Отстъплението бележи промяна в отношенията между Фед и пазара, които настояваха за конкуриращи се перспективи за лихвените проценти напред-назад в продължение на няколко месеца.

„Фед и пазарите са в ожесточена конкуренция“, каза Едуард Ал-Хусаини, старши анализатор в Columbia Threadneedle, сравнявайки го с Power Slap, състезание, в което съперниците вземат се обръщат, за да се удрят през лицето, докато едната страна не се подчини.

„Фед печели битката засега – те контролират в момента. Те губят само ако нещата станат безредни“, каза той.

Дебатът относно лихвените проценти в САЩ, които възлизат на 5,25% до 5,5%, което е връх от повече от две десетилетия, получи нов тласък през декември когато служителите на Фед прогнозираха средно три намаления на лихвените проценти за 2024 г., тъй като забавянето на растежа на цените породи надежди, че инфлацията е укротена.

Протоколът от януарската политическа среща на Фед, публикуван в сряда, потвърди, че служителите са предпазливи при намаляване на лихвите прекалено бързо, описвайки ги като „много внимателни“ към инфлационните рискове.

Инвеститорите, които си спомнят, че са били подведени от прогнозите на Фед в миналото, се обзаложиха, че рязкото забавяне на инфлацията ще позволи на централната банка да действа по-бързо . Въпреки това поредица от силни доклади, от данни за потребителската инфлация до данни за работните места, укрепи позицията на Фед и търговците се присъединиха към неговото мнение.

„След срещата на FOMC през декември пазарът и очакванията на Фед тъй като намаляването на лихвените проценти исторически беше неуспешно“, каза Меган Суибър, американски стратег по лихвените проценти в Bank of America.

„Голяма движеща сила за тази разлика между пазара и Фед бяха очакванията на пазара за много бърз темп на дезинфлация. Скорошният поток от данни отблъсква това“, добави тя.

Някои са спечелили от несъответствието. Rokos Capital Management, управляван от звездния търговец милиардер Крис Рокос, реализира печалба от повече от $1 милиард тази година, тъй като пазарът започна да приема прогнозите на централната банка.

Инфлацията на потребителските цени се оказа по-упорита отколкото търговците очакваха. Растежът на цените се забави през януари - до 3,1 процента - но не толкова бързо, колкото прогнозираха икономистите. Внимателно наблюдаваната мярка за основната инфлация, която премахва нестабилните хранителни и енергийни компоненти, беше стагнирана на 3,9 процента.

Данните за средната инфлация идват заедно с доказателства, че икономиката на САЩ продължава да процъфтява, като работодателите добавят почти два пъти толкова работни места, колкото се очаква през януари.

Част от съпротивата срещу прогнозите на Фед отразява широко разпространеното мнение сред инвеститорите, че централната банка бавно реагира на променящите се икономически условия.

През декември 2021 г. представители на Фед прогнозираха средно три повишения на лихвените проценти с четвърт пункт през 2022 г., което означава, че лихвите ще останат под 1 процент. Нарастващата инфлация разкъса тези прогнози, принуждавайки Фед да повиши лихвените проценти до диапазон от 4,25% до 4,5% до края на годината.

Но това, което беше вярно по пътя нагоре, може да не важи за пътуването надолу.

„Мисля ми, че [Фед] вероятно ще намали лихвените проценти на последователни срещи, ако приемем, че икономиката се справя добре“, каза Дейвид Рогал, портфолио мениджър във Фонда за пълна възвръщаемост в BlackRock. „Нещото, в което Федералният резерв не иска да влиза, е политиката на спиране и стартиране. Те не искат да рискуват да рестартират инфлацията, което биха могли да направят, ако намалят сега.“

Сигнал от Фед, че е готов да облекчи, може да доведе до по-високи инфлационни очаквания на потребителите – което може да насърчи компаниите да повиши цените - и може да предизвика рали в акциите и облигациите, правейки още по-лесно за компаниите да заемат пари.

Освен това нивото на безработица в САЩ остава стабилно, близо до историческите дъна от 3,7 процента, и намали натиска върху Фед да намали лихвите.

„Цените на това ниво не ограничават нищо, така че защо са необходими съкращения? Ще трябва да ме убедите, че 5,5 процента създават проблеми – а аз не виждам това“, каза Джим Бианко, ръководител на Bianco Research.

„Безработицата е ниска, молбите за безработица са ниски, САЩ добавят работни места. Всичко в тази икономика крещи, че фондовият процент не е проблем там, където е“, каза той.

Бианко е сред малкото, които залагат, че Фед може дори да не намали три пъти тази година, прогнозирайки между две порязвания и нито едно. Лари Съмърс, бивш министър на финансите и известен ястреб на инфлацията, каза пред Bloomberg, че вижда 15 процента шанс Фед да бъде принуден да повиши лихвите.

Въпреки променящите се очаквания , пазарите остават невъзмутими, като S&P 500 достигна нов връх по-рано този месец.

Януари беше рекорден месец за продажби на американски облигации с инвестиционен клас, докато „спредът“ или премията, платена от висококачествени кредитополучатели за емитиране на дълг над Министерството на финансите на САЩ, възлиза на едва 0,96 процентни пункта – най-ниското ниво от Януари 2022 г., два месеца преди Фед да стартира своята агресивна кампания за повишаване на лихвените проценти.

Въпреки това отстъплението на очакванията за лихвените проценти все още може да е неприятно за някои. Данните на Комисията за търговия със стокови фючърси показват, че мениджърите на активи са имали най-голямата досега дълга позиция в двугодишните фючърси на държавните облигации – залог, че цените ще се покачат, а доходността ще падне – през ноември.

Глобален фонд мениджър на Bank of America Проучването за февруари все още показва, че инвеститорите залагат на по-стръмна крива на доходност – очаквайки доходността на двугодишните доходности да падне или да се повиши по-малко от дългосрочните доходности.

Очакванията за по-високи лихвени проценти биха могли да направят това „търговия с болка“, каза Суибър.

Последвайте ни в