Увеличаващата се експозиция на Rio Tinto на мед ще добави цвят към нейните запаси
В днешно време има слаби клиенти за желязна руда – както и онези, които желаят да копаят в големи миньори на желязна руда като Rio Tinto. И все пак бъдещето за англо-австралийската група не е толкова анемично, колкото може да изглежда.
Рио не е сам в генерирането на малко вълнение. Добивът като цяло преминава през мрачния край на стоковия цикъл. Главният изпълнителен директор Якоб Стаусхолм успя да укрепи групата, след като през 2020 г. тя взриви скални убежища, свещени за аборигенските племена. Но докато Рио се подготвя за наследяването на Стаусхолм през следващите две до три години — не на последно място чрез насърчаване на потенциален кандидат Bold Baatar — оставащите насрещни ветрове са всичко е твърде очевидно.
Основният е зависимостта на Рио от желязна руда, която през 2023 г. представляваше повече от 80 процента от основната печалба на групата ebitda. В момента металът преживява ужасно време, спадайки с почти една четвърт от началото на годината до 104 долара за тон. Презастроеният и колеблив имотен сектор в Китай не помага на настроенията. В по-дългосрочен план също се прогнозира, че търсенето ще остане приблизително непроменено, тъй като увеличените изисквания за стомана до голяма степен ще бъдат посрещнати от увеличената наличност на скрап.
Дори като се вземат предвид естествените нива на изчерпване на съществуващите мини, това не е пазар, който може да издържи големи добавки в доставките. И все пак то е точно това, пред което е изправено. Проектът Simandou – частично собственост на Рио – се очаква да бъде пуснат в експлоатация тази година и да добави, в пика си, може би 15 процента към пазара на морска желязна руда, според Бен Дейвис от Liberum. Това ще доведе до спад на цените на желязната руда.
Това помага да се обясни защо Рио показва толкова евтино, дори в контекста на депресирания минен сектор. Той се търгува при 4,5 пъти форуърд ebitda, според оценките на Goldman Sachs, в сравнение със средна стойност за сектора от 5,5 пъти.
И все пак инвеститорите може да подценяват скоростта, с която се развива Рио. Капиталът, използван по сегменти, може би осигурява по-добър ориентир за бъдещия стоков отпечатък на групата. Въз основа на това неговите медни активи на стойност 21 млрд. долара са по-големи от бизнеса с желязна руда. Това отразява инвестицията на Рио от 15 милиарда долара в гигантската медна мина Oyu Tolgoi в Монголия, където производството едва започва да се увеличава.
Въпреки че е трудно човек да се вълнува от желязната руда, медта има малко повече блясък. Основна характеристика на всички неща, свързани с енергийния преход, търсенето се очаква да се удвои приблизително до 2040 г. И се очакват шокове в предлагането по пътя, като цената на форуърдните договори за доставка по-късно тази година е с рекордна премия спрямо днешната цена. Нарастващата експозиция на Rio може да добави малко цвят към историята на капитала.
